卓创数据统计，唐山调坯型钢产能2950万吨，占全国型钢有效产能的近40%。2019年以来，随着唐山地区钢厂“一月一策”的大气污染防治强化管控方案下，唐山调坯型钢的开工率一直在50%甚至以下，型钢供应大幅降低， 1-10月份，卓创样本统计型钢产量4038.01万吨，同比降11.72%。型钢产量供应大幅降低，但是型钢库存表现相对平稳。
图１
库存数据显示，2019年，型钢整体库存在60-90万吨震荡，波幅逐渐减退，这说明，厂家在面对频繁的限产环境下，已经逐步适应并提前建仓保证库存的稳定性，9月份以来，型钢库存高低点差进一步缩小至15万吨以内。在这种情况下，我们发现型钢企业库存的变化对于型钢自身的行情影响力也在逐步减退，库存逻辑逐步消失。
对于型钢价格影响力最大的另外一个主导因素为成本面钢坯价格，2014-2019年历史数据显示两者相关系数高达0.93，但是2019年以来，随着长短流程钢厂的限产导致的钢坯和调坯厂之间的供需变化，使得钢坯和型钢经常出现行情背离情况，2019年两者相关系数降至0.82。但从中长期走势来看，型钢和钢坯的走势仍基本保持一致。
图２
因此，型钢对于成本面钢坯的价格依赖度仍较高，那么钢坯的价格走势也将最终决定了型钢的价格走势。说到钢坯，作为钢铁行业的晴雨表，则是反应整个钢市变动的指标，从近一周价格表现来看，价格快速反弹累计幅度超过百元，目前唐山含税出厂3430元/吨，创8月下旬以来新高，就当前期现市场表现来看，多方势力仍存，这对于型钢来讲也起到了一定的支撑作用，那么后市强势行情能否持续，什么又在主导价格走势？
从市场心态调研来看，市场参与者挺价的主要支撑来自两个方面，第一，钢材社会库存的连续下降；第二，消息面，三方对于钢铁行业产量和产能的核查工作以及采暖季的橙色预警响应措施。那我们分别来看一下。
首先看一下历年钢材社会库存和钢坯价格走势的对比情况：
图３
从2019年数据可以明显看出，周期内库存和钢坯价格走势逆向相关，随着10月份之后钢材社会库存逐步降低后，11月份钢坯价格重心确实开始逐步上移。然从2012-2019年数据中可以看出，钢材社会库存周期性变动非常明显，11-12月份为每年的库存最低点阶段。11月14日全国钢材社会库存量为846.65万吨，同比减少3.49%。但同时我们还看到2018年11月钢材社会库存累计降100万吨至834.95万吨，但是2018年11月份钢坯价格却累计降830元/吨。因此，卓创认为，当前价格快速反弹是市场对于库存变化的过渡解读。当然库存下降过程中对价格产生一定的支撑仍存在一定的逻辑。
其次我们看一下近期的消息面支撑，首先是三方对于钢材产能产量的核实，暂且不说核实工作的开展实际期限以及结果预期如何，但是从当前钢市操作特点来看，对于钢材实际产量很难产生实际影响。其次是橙色预警的开展，众所周知，2019年市场最不缺的热度就是环比限产，从前10个月市场来看，除了7月份对于市场供应同比产生了一定的影响，其他月份，钢材供应并没有因此降低，况且，前面我们提到，钢厂早已经学会应对限产带来的资源紧缺情况，因此，卓创认为，这也难对市场供应产生实际影响。
因此综合来看，钢材社会库存的降低短期对于价格形成一定支撑，但是介于往年经验，卓创认为，市场如果过度解读和炒作将造成后市更大的运营风险，因此建议市场操作者逢高出货为主，11月下旬以及12月中上旬高位或出现补跌情况，同时据卓创调研，当前冬储尚未开启，当前也不是商家冬储的理想价位，因此预计今年冬储或在12月中下旬，预计价格再度迎来一定反弹。（卓创资讯分析师 李颖）
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