今天游戏版块，整体大涨，具体的逻辑，上周五我说了哦！

今天和大家，详细聊一下，什么是云游戏，云游戏，有哪些投资机会！

云游戏来袭，5G时代上市公司争抢赛道

今天游戏圈迎来一重磅利好。谷歌将于今日正式发布云游戏平台Google Stadia，在技术和付费模式上进行了进一步升级创新。在此前结束的X019大会上，微软宣布其xCloud云游戏服务将会在2020年正式推出，并将会把xCloud扩展到Windows 10 PC上。

受谷歌发布云游戏平台利好消息的影响，游戏板块上周已提前异动，网络游戏指数实现了日线四连阳，今天早盘更是大涨6.56%，领跑两市。

云游戏是一种在云端服务器上运行、玩家无需本地安装的游戏模式。在5G可提供的网络环境下，玩家不必购买昂贵的游戏设备，只需通过云游戏平台便可在PC及移动端获得4K画质、10毫秒以内延迟的高品质游戏体验，云游戏将对游戏产业的内容构成、付费方式、竞争格局和价值分配产生重要影响。

不止谷歌，伴随5G商用的推进，微软、英伟达、阿里、华为等各大厂商在云游戏领域布局进度加快。

业绩普遍迎拐点，六成网游概念股前三季度业绩超去年全年

在2018年大规模商誉减值和2019年行业复苏因素的双重影响下，2019年网络游戏板块个股普遍迎来了业绩拐点。

统计显示，42只网络游戏概念股中，35股前三季度扣非后实现盈利，21股前三季度扣非净利润超过一亿元，而2018年全年扣非净利润超过一亿元的游戏板块个股仅有17只。凯撒文化、冰川网络、电魂网络、星辉娱乐等10股前三季度扣非净利润增速超过50%。

截至当前，7只网络游戏概念股已发布了2019年度业绩预告。三七互娱业绩大幅预增超100%，手机游戏研发及发行业务的持续增长是利润增长的主要驱动力。北纬科技因海外引进游戏《决战高尔夫》市场表现低于预期，相关特许权使用费及市场推广等运营成本较高等因素影响，预计2019全年业绩同比大幅下降超90%。奥飞娱乐、拓维信息、天舟文化、美盛文化

当前网络游戏板块大多处于估值底部，券商认为，随着“云游戏”对游戏板块的提振，相关上市公司有望迎来业绩和估值的双修复。

根据中金测算，中国云游戏市场规模3年后将达到360亿元左右，将为中国游戏市场提供巨大增量。

当前A股上市公司中，顺网科技、完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特等已实现了在云游戏领域的布局

千亿市场规模开启

相比于云计算这个市场耳熟能详的词汇，云游戏还是一个新词汇。云游戏是一种以云计算为基础的网络游戏类型，在技术上实现游戏数据处理与运算和画面显示的分离。

云游戏缘何突然火爆？5G是一个导火索。

硬件、软件和网络技术是确保云游戏成功的三个重要环节，网络技术是需突破的最后一个关口。5G相对4G的带宽大幅提升和更强的并发能力带来了更低的网络时延与抖动，能完全满足各大游戏云平台对于网络延迟、下载速度的最低要求，从而满足用户对游戏清晰度、流畅度的要求。

你那么，云游戏未来市场空间有多大？

兴业证券预计，根据手游市场占总游戏市场规模比例推算其他市场转化比例，假设端游内容市场，网吧上网费市场、主机游戏市场按此比例转化为依托云技术的手机游戏市场，端游硬件完全转化，则端游硬件市场转化规模约为244.53-293.44亿元，端游内容市场转化规模约为412.3-425.8亿元，网吧上网费市场转化规模约为310.8-317.7亿元，主机游戏市场转化规模约为33.8-40.55亿元。同时，云游戏有望提振手游市场规模至2561.22亿元。假设不考虑增速以当前规模测算，且不考虑用户重叠，则云游戏技术下手游市场规模有望达到3562.65-3638.71亿元。

目前，随着玩家进行游戏的场景逐渐多样化，加之5G的日益成熟，云游戏的发展正逐渐步入正轨。

海外，微软、谷歌等相继发布了云游戏服务和平台，国内，云游戏发展亦如火如荼。

今年2月，MWC2019大会上，腾讯公布“腾讯即玩”(TencentInstantPlay)云游戏平台，标志中国互联网游戏公司正式进军云游戏领域；3月，腾讯开启了云游戏平台Start的内测邀请，向上海和广东的资深玩家开放预约体验。6月，华为云于全球游戏大会正式发布了云游戏管理服务平台，并发布了云游戏解决方案；几乎同时，中国联通、中国移动也相继发布了云游戏平台。

今年8月，中宣部出版局局长郭义强在ChinaJoy开幕式上致辞表示，今年我国下发5G商用牌照，目前有游戏企业已经开展5G云游戏的服务，游戏在云端运行无需下载即点即玩等新特点，可能会对整个游戏产业业态产生重大影响，希望行业密切关注。

A股云游戏产业布局

5G大规模商用后，云游戏产业链哪些环节将会受益？

中银国际将其产业链主要分为三个环节：1、游戏研发商，游戏重度化趋势加剧，头部研发商市场份额将进一步提升。2、游戏云平台，最终具备IaaS资源的云计算巨头和拥有用户、流量优势的企业有望主导产业链该环节。3、通信运营商，云游戏作为5G重要应用领域，通信运营商基于5G网络入口优势，较过去4G时代有望更多切入游戏云平台运营、甚至研发环节。

中银国际判断，云游戏有望成为5G应用率先爆发的领域，在增量用户和ARPU值提升的推动下，头部重度游戏研发商、新增的游戏云平台和云服务商环节，将分享云游戏产业爆发机遇。建议关注，游戏云平台：顺网科技；游戏研发商：吉比特、游族网络，完美世界、三七互娱。

新时代证券推荐的受益标有三七互娱、完美世界、吉比特、顺网科技、创梦天地、昆仑万维、掌趣科技等。

中原证券认为，云游戏的落地或将改变行业现有的发展模式，再次刺激行业高速增长之外也会改变产业链上下游议价空间，建议关注：完美世界、三七互娱、吉比特。同时坚持游戏行业目前高景气度+低估值的观点。

天风证券认为，游戏板块中，中长期逻辑是云游戏、VR/AR。重点关注11月金股：完美世界（《我的起源》11月15日上线表现亮眼）、三七互娱（《精灵盛典》事件消化）、游族网络（《少三2》上线在即、与华为合作云游戏）、吉比特；底部修复：掌趣科技、世纪华通；云游戏：顺网、凯撒；主业参与混改：宝通等。

具体来看上述标的，顺网科技在网吧各类管理软件市场的综合市占率排名行业第一，受益于5G商用对云游戏产业的拉动，公司云PC和顺网云业务有望加快网吧端落地，并拓展网吧外市场，带来增量业绩贡献。

完美世界是领先的主机游戏研发商，其运营的“蒸汽平台”基于与主机游戏研发商的合作关系以及中国市场用户优势，有望成为云游戏的重要分发入口或切入云游戏运营环节，带来增量变现收益。

三七互娱主打的自研及代理游戏品类为传奇、奇迹类游戏，此类游戏用户群稳定，业绩持续增长的确定性较强；吉比特在重度游戏研发领域具备优势，云游戏时代公司的研发优势将更突出，旗下雷霆游戏平台有望成为云游戏平台的入口；游族网络已开始基于阿里云开展游戏的更新、运维，未来将受益于云游戏带来的游戏重度化趋势，市场份额有望提升。

个股精选：

游族网络牵手华为开拓云游戏市场

日前，游族网络与华为签署合作框架协议，双方将联手开展云游戏合作，共同开拓云游戏行业市场。

根据协议，游族网络和华为将结合各自的研发优势、技术优势和平台优势，联合打造高效优质的云游戏解决方案，共同打造具有市场强竞争力的产品。同时，游族网络与华为就此相关事项达成长期稳定的合作关系。

据介绍，双方拟在云游戏领域内展开全方位合作，华为提供云游戏基础技术平台和相关业务模块，支持游族网络结合自身游戏技术优势和业务模块进行整体优化，同时为游族网络在游戏研运、人工智能、云计算、5G创新等新技术应用方面提供方案和建议，协助构造业界领先的技术能力，促进双方战略层面上的产业和信息资源互联互通，全力开发面向最终消费者的云游戏运营系统和客户端开发适配等服务及产品。后续双方将共同推进云游戏解决方案并发布云游戏产品，包括ARM安卓云游戏和PC云游戏等。

游族网络是国内领先的互动娱乐供应商，在游戏研发及运营方面积累了十年的创新发展经验，发行版图遍及欧美、中东、亚洲及南美等200多个国家及地区，全球累计近10亿用户。华为是全球领先的ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商，本次双方展开云游戏业务领域的战略合作，有利于双方发挥各自技术和平台上的优势，优化在云游戏领域的研发实力，为开创云游戏的战略布局夯实基础。

顺网科技：华为iLab联合顺网科技发布家庭云游戏网络指标和目标网络架构

云游戏作为一种全新的游戏方式，已经得到了整个游戏产业的认可。现在，它走进玩家生活的脚步也在不断加快。

近日，顺网科技联手华为iLab便搭建出了家庭场景下的云游戏测试原型，未来，这也将成为云游戏走进家庭的网络解决方案。而顺网科技成立于2005年，2010年在深交所敲钟，主营业务是网吧系统。目前，顺网科技已经在全国23个省的60个城市提供云服务，其面向网吧已经最高能提供2K@144帧，30M码率以上的云游戏服务。

云游戏是将游戏下载到云端服务器上存储并运行，利用云强大的算力和优质的网络，将游戏渲染出来的每一帧画面，以视频流的形式通过网络传送到指定的终端进行解码输出。从体验上看，基于端游的云游戏让玩家获得更多感官上的快感，其体验的优劣与固定宽带网络和云计算都有着紧密关联

三七互娱：单季营收创新高 研运一体推动业绩高增

三七互娱发布2019年三季报：前三季度公司实现营业收入95.60亿元，同比增长72.72%;归属于上市公司股东的净利润为15.56亿元，同比增长27.70%;扣非归母净利润14.17亿元，同比增长21.30%。

一、业绩稳健增长，单季度营收创新高

公司2019年第三季度实现营业收入34.89亿元，同比增长56.29%，归母净利润5.23亿元，同比增长25.37%，单季度营收创新高，手机游戏研发及发行业务的持续增长是利润增长的主要驱动力。报告期内，《大天使之剑H5》《屠龙破晓》《永恒纪元》等老游戏持续贡献稳定流水，公司新推出的《一刀传世》《斗罗大陆》H5等自主研发的精品游戏口碑、收入双丰收，三季度上线的《精灵盛典》取得iOS畅销榜第三及同时在线人数破40万的佳绩，推动三季度营收高增。公司预计2019年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为20.5亿元-21.5亿元，同比增长103.27%-113.19%。

二、研发持续发力

为进一步提升“精品化”能力，公司持续在研发上发力，前三季度的研发费用达到5.16亿元，较上年同期增长29.41%。“多元化”方面，公司在产品类型、题材以及美术表现、玩法等方面持续进行多元化创新，并通过投资入股优秀的研发商，与优秀研发厂商合作等方式，在产品供给侧进行多元化布局。“全球化”方面，多款自研游戏陆续出海，《永恒纪元》《斗罗大陆》H5在海外市场均取得了优异的成绩，公司还计划于2019年下半年推出两款海外自研产品。目前公司储备的产品有《超能球球》《代号NB》《代号YZD》《代号S》《代号DG》《暗黑后裔》《斗罗大陆3D》等。

完美世界经营性现金流显著改善 金额增速均排名前列

近日，完美世界发布的2019年三季报显示，经营现金流量净额较上年同期大幅增长269%至8.17亿元，原因是新上线及既有游戏表现良好，及影视剧业务进入平稳发展期。这一表现，在A股已经披露三季报的102家申万传媒板块上市公司中，金额和增速都处于靠前的位置。

精品长线价值凸显

面对2019年游戏、影视政策调控仍在收紧，行业集中度不断加强，完美世界实现现金流的大幅上涨，背后有着哪些支撑？

完美世界的产品大部分以精品和长线运营著称，《完美世界国际版》《诛仙》等精品游戏上线多年依然保持稳定流水，今年年初《完美世界》手游上线后据伽马数据测算首月流水即超过10亿，其后月均流水稳定。这样的产品能力，使公司兼备经典产品流水稳定性与爆款产品业绩弹性。另外，从中长期维度看，5G技术将推动云游戏相关发展。完美世界作为国内优质CP，基于在大屏、重度游戏开发方面积累的丰厚经验，在云游戏时代研发优势将得到充分体现。

影视业务方面，完美世界一直以来都是保持稳定的节奏，打磨精品。《青春斗》作为头部剧市场反应良好，成为公司前三季度的业务亮点之一。电视剧《老酒馆》在CSM35城、55城、59城平均收视1.65%、1.48%、1.46%，省级卫视年度收视冠军，三网平均收视第一。在国家广电总局为庆祝新中国成立70周年遴选的86部献礼剧中有7部作品来自完美世界影视，这些优质的主流作品有效对冲了行业风险。

业绩释放全年看好

目前，完美世界有多款影游产品正在研发和制作过程中，陆续推出将为公司后续增长持续提供动力。游戏产品包括《我的起源》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》、《梦间集天鹅座》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《幻塔》、《新诛仙世界》等。其中，完美世界研发、腾讯独家代理发行的游戏产品《我的起源》将于11月15日开启不删档测试。另一款自研产品《新笑傲江湖》手游刚获批版号，未来表现可期待。

影视储备方面，包括剧集《不婚女王》、《我不结婚的理由》、《最美的乡村》、《霍元甲》、《义无反顾》、《试飞英雄》、《暴风眼》、《怪你过分美丽》、《冰糖炖雪梨》、《半生缘》、《壮志高飞》、《月上重火》、《全世界最好的你》、《河山》、《新一年又一年》、《燃烧》、《蓝盔特战队》、《高大霞的火红年代》、《大海港》、《我在天堂等你》等；电影《霹雳娇娃2019》、《吹哨人》、《月半爱丽丝》等重磅影视作品也将陆续播出。

机构分析指出，完美世界前三季度影游精品的市场表现不俗，有力支撑了公司业绩。短期内完美世界将有核心产品上线，有望成为口碑精品，中期来看，影游储备丰富，产品线能见度和确定性较高，2019全年将整体保持稳健增长。

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