近期，證監會印發《推動提高上市公司質量行動計劃》(以下簡稱《行動計劃》)，力爭通過3-5年努力，使上市公司整體面貌得到較大改觀。分析人士認為，《行動計劃》的出臺，標誌著上市公司監管領域專項改革從藍圖規劃走向施工建設。
《行動計劃》主要包括七個方面46項具體任務：
1、以投資者需求為導向，提升信息披露有效性。
2、督促“關鍵少數”勤勉盡責，提升經營管理水平。包括推動完善股權激勵稅收制度及配套安排等。
3、推廣科創板經驗，統籌推進資本市場改革。包括增強IPO、重組上市標準的包容性，放寬非公開發行鎖定期等限制，優化併購支付及配套融資工具，增強資本市場吸引力等。
4、堅持退市常態化，堅決出清劣質資源。
5、解決突出問題，打好防範化解重大金融風險攻堅戰。包括著力解決違規佔用擔保問題、遏制“三高”併購重組等。
6、強化精準監管，提升監管有效性。
7、優化發展、中介、輿論、文化四個生態，形成全社會合力。
《行動計劃》明確具體職責和完成時限
3-5年使上市公司整體面貌有較大改觀
推動提高上市公司質量，發揮好資本市場“晴雨表”功能，是貫徹落實習近平總書記重要指示批示精神、全面深化資本市場改革的一項重大任務和基礎工程。證監會主席易會滿5月11日出席中國上市公司協會2019年年會時指出，實施提高上市公司質量行動計劃，注重發揮各方協同效應，力爭用幾年的時間，使存量上市公司質量有較大提升。
目前，境內3700多家上市公司已涵蓋國民經濟全部90個行業大類，佔國內500強企業的七成以上。前三季度，佔全國企業總數萬分之一的實體類上市公司，利潤總額相當於規模以上工業企業的近50%，上市公司已成為中國經濟的支柱力量，反映了宏觀經濟穩中向好的態勢。
證監會副主席閻慶民表示，資本市場經過二十多年的發展，在制度規則、監管實踐等方面努力探索，取得了長足進步，但也要清醒地看到，資本市場有“四個不”，即不成熟的投資者、不完備的基礎制度、不完善的市場體系和不適應的監管制度。結構性和體制性問題還沒有很好解決，還不能很好適應實體經濟高質量發展的需要。因此，推動提高上市公司質量是當前一項迫切任務。
《行動計劃》遵循市場規律和監管規律，圍繞信息披露有效性、公司治理規範化、市場基礎制度改革、退市常態化、化解風險隱患、提升監管有效性、優化生態等七個方面，部署了46項具體任務，明確了證監會系統各單位、各部門的具體職責和完成時限，力爭實現“上市公司群體更加優質，市場結構更加優化，系統性風險防範化解機制更加健全，監管有效性進一步增強，投資者回報機制持續改善，全社會形成良好發展生態”的目標。
七個方面46項具體任務
《行動計劃》主要任務包括：
1、以投資者需求為導向，提升信息披露有效性。
進一步夯實上市公司會計基礎，發揮相關部門合力，探索建立財務信息綜合監管格局，防範虛假披露。簡化披露規則，開展分行業、差異化披露，確保信息披露真實性，強調通俗易懂。
解讀：申萬宏源研究首席市場專家桂浩明指出，投資者希望看到上市公司既要有一定的規模、又要有一定的利潤，同時擁有良好的成長性，完善的治理結構，良好的信息披露機制，但是從現在情況來看，仍有大量工作需要完成。
中國銀河證券首席經濟學家劉鋒表示，上市公司信息披露的真實性、完整性和及時性仍需強化，科創板更應明確註冊制的信息充分披露原則，通過上市企業充分及時的信息披露，令投資者有充分機會了解詳細真實的企業信息，從而自主識別、把握風險。
2、督促“關鍵少數”勤勉盡責，提升經營管理水平。
推動完善股權激勵稅收制度及配套安排，提升激勵實效；開展上市公司治理自查專項行動，強化資金、印章、財務等方面的管控，加大個人責任追究，強化民事賠償，以激勵和約束督促“關鍵少數”發揮關鍵作用。
解讀：巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴表示，上市公司大股東、實際控制人在上市公司中起著重要作用，上市公司質量的高低和實際控制人有著直接關係。同時，在IPO、資產重組環節，應引導上市公司進行股權合理分佈，充分發揮董監高作用，制衡大股東權力，完善公司治理結構。
3、推廣科創板經驗，統籌推進資本市場改革。
充分發揮科創板的試驗田作用，推動創業板改革並試點註冊制。增強IPO、重組上市標準的包容性，放寬非公開發行鎖定期等限制，優化併購支付及配套融資工具，增強資本市場吸引力。
解讀：新時代證券首席經濟學家潘向東表示，在科創板開板並試點註冊制引領下，此輪里程碑式深改蹄疾步穩，將鼎新資本市場發展根基。註冊制穩步實施，將進一步補齊多層次資本市場體系短板，聯動新三板、區域股權市場改革，多層次資本市場體系將展現各司其職又高效聯通的全新格局。同時，配套放寬非公開發行鎖定期等利好政策，將進一步增強資本市場吸引力。
4、堅持退市常態化，堅決出清劣質資源。
優化退市指標，簡化退市流程，暢通退市渠道，創新退市方式，完善符合中國國情的資本市場多元化退出渠道和出清方式。對於觸及強制退市標準的公司堅決退市，對於符合條件的上市公司依法支持司法重整，實現優勝劣汰。
解讀：潘向東建議，優勝劣汰是資本市場可持續發展的關鍵，因此，要激活資本市場優勝劣汰，強化退市制度。一是完善上市公司主動退市機制；二是嚴格執行重大違法強制退市；三是通過併購重組退市。
5、解決突出問題，打好防範化解重大金融風險攻堅戰。
一是引導上市公司股東主動控制質押比例，化解質押風險。
二是通過推進“督促歸還、民事訴訟、刑事移送”，解決違規佔用擔保問題。
三是實行併購重組全鏈條監管，遏制“三高”併購重組。
解讀：資金佔用、違規擔保等惡性違法違規行為如不能得到解決和責任追究，將導致巨大的道德風險和逆向選擇的行為。
中國人民大學法學院教授劉俊海認為，目前上市公司的擔保鏈條出現越拉越長的現象，除了公司為股東設定擔保的單向擔保風險，還有上市公司互相擔保的“連坐”風險，互相擔保圈將諸多公司捆綁在一架戰車上。因此，依法規範公司對外擔保行為迫在眉睫。
引導市場主體主動控制質押比例，化解質押風險。目前多地設立紓困基金，證券行業成立資管計劃對接項目，證券交易所發行紓困專項債券，私募基金等市場機構加入紓困隊伍。多方合力下，當前紓困民營企業、化解股權質押風險的市場和機制已然形成。
6、強化精準監管，提升監管有效性。
堅持管少管精才能管好的原則，做到“抓兩頭、帶中間”。對持續規範經營的優質上市公司在融資、併購等方面提供更多便利，對亂象頻出的問題公司和風險公司重點聚焦、嚴格監管。
強化科技監管，再造監管流程，前移風險關口，聚焦監管資源，實現風險“早防範、早識別、早化解”，進一步提升監管的精準度和有效性。
解讀：潘向東建議，實施精準監管，優化投資者結構，強化機構投資者在資本市場中的地位；通過大數據等跟蹤上市公司信息披露，加強科技監管，敢於接受媒體監督，一旦出現造假和違規行為將會接受法律嚴懲，實現上市公司自動的優勝劣汰機制，通過現代科技嚴厲打擊市場操縱，優化市場價格發現職能。
7、優化發展、中介、輿論、文化四個生態，形成全社會合力。
推動相關部門營造良好發展環境，推動中介機構提高執業質量，推動形成積極向上的輿論環境，推動培養健康成熟的企業文化、投資文化，在全社會範圍形成上市公司高質量發展的穩定預期，進一步鞏固資本市場穩定發展根基。
解讀：提高上市公司質量是一項宏大的系統工程，離不開上市公司、投資者、宏觀管理部門、行業主管部門、證券監管部門，以及市場各參與主體的共同努力。
中國人民大學金融與證券研究所聯席所長趙錫軍指出，一個市場的成熟和發展不是依靠管理部門的監管來做到的，而是依靠市場總體的機制和氛圍。真正能夠來維護市場的公開、公平、公正的秩序，不能只靠證監會監管部門一家的力量，建議更高層面可考慮出臺相關文件。
趙錫軍分析，資本市場是一個樞紐，牽一髮而動全身，這個樞紐的穩定和發展，需要更加宏觀層面全方位來考慮市場的秩序和市場的建設。目前我國也在不斷加強這方面的力量，包括成立金融法院、金融檢察院等機構。
趙錫軍建議，鼓勵機構投資者進入市場，除降低門檻、打開通道、減少阻礙外，還需有更多激勵措施，如實施稅收減免、推遲等，另外對帶有公共事業、公用服務性質的投資，財政可支持補貼；交易系統、清算服務、結算系統等金融基礎設施建設方面，應該有綜合性、體系性的安排，包括和境外系統的互聯，發揮科技力量以更好建設基礎設施等；同時，多層次的資本市場體系，仍有欠缺和短板，如涉及對沖風險的這一部分，市場發展比較緩慢，要通過金融業供給側結構性的改革，把相對短板的部分提升上來；此外專業媒體的監督不可或缺，從監管部門監管，到整個社會層面監督，到媒體監督和氛圍形成都非常重要。
“四個結合”系統推進上市公司質量提升
《行動計劃》強調“四個結合”。
一是，企業內生髮展與外部促進保障結合，突出上市公司第一責任，豐富外部制度供給。
分析人士認為，除豐富外部制度供給外，上市公司要充分履職盡責。從今年以來的行政處罰案例來看，公司控股股東、實控人、董監高等“關鍵少數”成為監管部門重要
關注點。二是，優化增量與調整存量結合，把好入口與出口關。
業內人士指出，優勝劣汰，進退有據，是成熟的資本市場特徵之一，也是A股市場改革的方向。針對“把好市場入口和出口兩道關”，監管部門已經制定完善並將繼續出臺一系列規章制度，推動形成市場化的約束機制。特別是在新股常態化發行、設立科創板並試點註冊制的當下，通過“有形之手”與“無形之手”的協調優化，把好市場“入口”，從源頭上提升上市公司質量。同時，探索創新退市方式，對“殭屍企業”、“空殼公司”及時出清，暢通“出口”，既可形成巨大的監管威懾力，又可推動形成市場化的優勝劣汰機制，提高資源配置效率。
三是，解決突出問題與構建長效機制結合，立足當下、著眼長遠。
9月11日，證監會主席易會滿在《人民日報》撰文指出，必須堅持底線思維，增強憂患意識，把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置，完善早識別、早預警、早發現、早處置的資本市場風險防控機制，下好先手棋，打好主動仗。堅持穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈的工作方針，在國務院金融委的統一協調指揮下，對股票質押、債券違約、私募基金及場外配資等重點領域的風險，堅決管住增量，有效化解存量。積極應對國際國內複雜環境變化，通過深化改革主動引導市場預期，努力維護資本市場平穩運行。
四是，監管本位與協調推進結合，抓好精準監管，強化政策協同，推動形成強大合力。
趙錫軍分析，提高上市公司質量是一個多方面的系統工程。建議監管部門持續完善市場機制，優化市場環境，穩定市場預期，同時建議進一步推動強化“共建、共治、共享”的聯動協同，爭取各部委、各級政府出臺針對性支持政策，助力上市公司實現高質量發展，並推動上市公司引領產業升級和產業集群，形成上下游企業再上市的良性循環。
郭一鳴認為，提高上市公司質量需各方共同努力，對於政府來說，最重要的是完善制度、優化機制，激發市場活力，為上市公司發展提供良好的市場環境。這既離不開資本市場內部發行、上市、交易、信息披露、退市等一整套制度安排的供給，更離不開資本市場外部產業、金融、財稅、國資、外資、司法等各方面政策的協同支持。
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