《投資者攻略》張偉
在中國老一代企業家中，只有兩位女性創業者敢於把自己的頭像做成LOGO，與自家產品緊密結合，一起傳播給千家萬戶。
以創始人的個人形象為公司產品加持，在某種程度上能拉近與用戶的距離，獲得消費者的認可。但如果有一天創始人的形象受損，也可能影響到公眾對這家公司及相關產品的認知。
近日，港股上市公司金嗓子控股集團有限公司（下稱“金嗓子集團”，06896.HK）及其創始人江佩珍，就遇到了這樣的尷尬。
拖欠廣告費被判成“老賴”
據中國執行信息公開網顯示，金嗓子集團董事長江佩珍和子公司廣西金嗓子食品有限公司（下稱“金嗓子食品”）因存在“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”， 拖欠原告方廣告費用5057.76萬元，分別被法院列為“限制消費人員”和“失信被執行人”。
裁判文書顯示，金嗓子食品在2016年與星空華文國際傳媒有限公司（下稱“星空華文”）達成合作，在《蓋世英雄》和《蒙面唱將猜猜猜》兩檔節目中進行廣告投放，推廣金嗓子草本植物飲料，合同總價為8000萬元，雙方對廣告費用和收視率作了約定。
星空華文在這兩檔節目上發佈金嗓子草本植物飲料的廣告後，向金嗓子食品討要廣告尾款。金嗓子食品認為，這兩檔節目的收視率沒有達標，拒不支付。多次催收無果，星空華文將金嗓子食品告上了法庭。
一審判決顯示，法院認為《蒙面唱將猜猜猜》達到了保點收視率，金嗓子食品須全額支付廣告費4000萬元；《蓋世英雄》未完成保點收視率，金嗓子食品須按比例支付廣告費2467萬元；除去已支付的1300萬元，金嗓子食品還應支付5167萬元，加上其他費用共5194.98 萬元。
金嗓子食品對此判決表示不服，繼續上訴，結果二審認可了一審判決。截至判決生效，金嗓子食品仍未履行5057.76萬元廣告費用的支付義務。於是金嗓子食品和公司法人代表、上市公司董事長江佩珍分別被列為“失信被執行人”、“限制消費人員”，也就是俗稱的“老賴”。
金嗓子集團業績甚好
雖然暫時被判為“失信”，但金嗓子集團的業績甚好，公司“不差錢”。
2019年半年報顯示，金嗓子集團今年上半年的收入為3.55億元，同比增長22.5%；歸母淨利潤為0.45億元，同比增長58.2%。金嗓子集團營收、淨利潤的雙增長得益於公司拳頭產品金嗓子喉片的銷量提升和單價上漲。
同據半年報，金嗓子喉片今年上半年賣了0.5億盒，同比增長19.05%。與此同時，金嗓子喉片的單價也漲到了每盒6.33元，銷售增量與產品提價，直接提振了金嗓子集團的營收和淨利潤。
半年報披露的另外幾項數據也顯示了金嗓子集團的“不差錢”。
資產負債表顯示，金嗓子集團今年上半年的資產淨值為10.27億元，現金及現金等價物為7.44億元，現金及現金等價物在資產淨值中的佔比為72.44%，說明公司的資產質量非常好。
另一方面，金嗓子集團今年上半年經營活動所得的現金淨額為0.82億元，雖然同比有稍許下降，但仍是正流入狀態。
而看起來“不差錢”的金嗓子集團卻在二審判決已經明確的情況下拒不支付5000多萬元的廣告費，導致公司和創始人都被判“失信”。這樣的操作著實令人費解。
營收天花板導致轉型動作變形？
雖然金嗓子喉片的銷售增量、產品提價讓金嗓子集團今年上半年的營收、淨利潤大增。但金嗓子喉片卻是金嗓子集團目前唯一拿得出手的產品，也是公司的營收主力。
綜合年報發現，金嗓子喉片2014年至2018年銷量分別為1.27億盒、1.29億盒、1.24億盒、1.01億盒和1.04億盒，其銷售收入在公司營收中的佔比分別為90.6%、91.8%、87%、89%和90.5%。
與此同時，金嗓子喉片的單盒價格也從4.2元漲到了6.33元。這使得公司在銷量幾乎沒有增長的情況下仍然取得了銷售額的增長，但金嗓子喉片的價格不可能一直上漲。這種情況下，金嗓子集團也曾努力進行多元化發展。
財務數據顯示，金嗓子集團曾投入3.19億元的銷售費用推廣金嗓子草本植物飲料，這讓公司2016年的淨利潤下降到了1.03億元，較2015年下降了33.4%。
為了迅速打開金嗓子草本植物飲料的知名度，金嗓子集團還計劃投入8000萬元在《蓋世英雄》、《蒙面唱將猜猜猜》等節目上推廣金嗓子草本植物飲料，但隨後爆出拒不支付廣告尾款的官司，也讓金嗓子集團付出了“失信”的代價。
“受此影響，是堅守產品單一發展，還是繼續進行產品多元化的嘗試？”金嗓子集團可能也在思考這個問題。
有法律界人士表示，對金嗓子集團來說，眼前最重要的是把法院的判決執行了，主動摘掉“老賴”的帽子，以便儘早扭轉金嗓子這個品牌在公眾中的形象。（投資者攻略出品）■
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