社保基金原本要在六個月內減持交通銀行（股票代碼：601328.SH；03328.HK）普通股2%的股份，但並沒有真正實施。這是什麼樣的邏輯？
10月24日，交通銀行發佈公告稱，2019年4月24日到10月24日6個月內，全國社會保障基金理事會未減持本公司股份。
交通銀行方面回應21世紀經濟報道問詢時表示，社保基金會通過交行披露的六個月減持計劃期內，未減持交行股份。並且，交行表示，截至目前未收到社保基金會新的減持計劃。社保基金會既是交行的戰略投資者和大股東，也是交行的重要客戶和業務合作伙伴，交行將繼續與社保基金會保持密切合作和溝通。
原先公告6個月內減持
事情緣起於2019年4月2日，交行披露的《股東減持股份計劃公告》，稱公司收到社保基金通知，其將在未來6個月累計減持不超過14.85億股，即不超過交通銀行當前已發行普通股股份總數的2%，對應4月2日交通銀行6.28元收盤價的總市值為93.26億元。
交行相關負責人回應社保基金減持一事表示：“此次減持部分股票是基於其自身投資安排進行的，僅限於2012年參與交行非公開發行認購的A股股份。”
當時減持公告引起市場譁然。社保基金是市場長線資金的代表，此次調倉影響力不容小覷，更何況社保基金已經穩定持倉交行十五年。
交行在2004年引入社保基金作為境內戰略投資者，當時認購了55.6億股。在交行上市之後，社保基金通過參與配股、非公開發行及二級市場增持、送紅股等，累計增持53.8億股。截至今年6月末，社保基金共持有交行109.3億股，其中A股18.8億股，H股90.6億股，合計佔已發行普通股總數的14.72%，為交行第三大股東。
值得注意的是，社保基金分別通過“全國社保基金理事會”“全國社保基金112組合”“全國社保基金412組合”等賬戶組合持股，持股交行是直接持股，而非通過組合。當時，直接持股超過5%的上市公司還有中國人保（601319.SH、01339.HK）、中國信達（01359.HK），分別佔公司股份總數比例為8.60%、7.60%，wind顯示，三季度社保基金加倉了中國人保，目前持股15.36%。銀行股中，社保基金理事會還持有農業銀行（621288.SH）2.8%的股權，今年以來未發生變動。
原因猜測：錯過股市“小陽春”
“減持不減持也不是一紙公告完全確定的，還是要依據市場情況調倉。目前看來，不減持構成了對交行的利好。”一位銀行業人士對記者表示。
從技術層面，一位熟悉社保基金市場交易的人士對21世紀經濟報道解釋道，在當前的股市大環境下，社保基金沒法按計劃減持。
“從技術上說，4月2日是3200點，它持有交行一直很重，這個點位可能觸發了它的一些戰術決策點。公告後，還沒來得及操作，市場就下來了。交行每天80萬手成交，8000萬股，按6塊計算，4.8億元的成交量。社保六個月要減持100億元，100個交易日，每天就要減持1億元。這個減持量，在市場上下跌的環境下，是無法操作的，會把股價按下去。只能是在市場小牛的環境裡減下來。”上述人士表示。
值得注意的是，4月2日交行公告社保基金會減持消息的當時，股市正值小陽春，“讓技術上減持具有了可能性。但公告一發，市場就下來了，交易就沒有可行性了。如果強行交易，對交行的股價有影響，對股市的信心也有影響。市場一跌下來，還可能影響收益率，就會進一步弱化減持的動力。”上述人士並稱。
截至10月24日，交通銀行（601328.SH）A股收盤價為5.75元，較開盤上漲1.05%，但距離4月2日的6.28元收盤價仍有差距，更低於8.84元的每股淨資產。
根據國信證券報告，從交行2019年半年報看來，上半年歸母淨利潤427億元，同比增長4.9%，盈利能力企穩，淨息差同比改善，資產質量平穩，二季末不良率1.47%持平一季末，不良生成率0.82%，較去年同期大幅下降61bps，維持其“增持”評級。
社保基金近期大動作
從另一個層面講，近期社保基金得到國資大筆劃轉，得到了很大程度的充實。
2017年11月，國務院印發《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》（國發〔2017〕49號，以下稱《實施方案》），決定劃轉部分國有資本彌補企業職工基本養老保險基金缺口。劃轉對象為中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構，劃轉比例統一為企業國有股權的10%。2019年7月10日，國務院常務會議決定，今年全面推開劃轉部分國有資本充實社保基金工作。
9月25日，工行、農行已將財政部將持有的股權10%劃轉給社保基金會，兩項股權劃轉總價值超過1151億元。
9月29日，中國人保公告，財政部將其29.9億股有限售條件A股流通股無償劃轉給社保基金會的過戶登記手續已於2019年9月26日辦理完畢。
交通銀行9月30日亦公告，近期將財政部持有的公司普通股股份的10%一次性劃轉給全國社會保障基金理事會。本次劃轉前，財政部共持有交行197億股普通股，佔股本總數的26.53%，本次劃轉的股份數為19.7億股普通股，佔該行普通股股份總數的2.653%。
根據規定，劃轉完成後，承接主體獲取收益的方式是“分紅為主，運作為輔”。也就是說，國有資本的收益主要來源於股權分紅，今後由各承接主體的同級財政部門統籌考慮基本養老保險基金的支出需要和國有資本收益狀況，適時實施收繳，專項用於彌補企業職工基本養老保險基金缺口。
中信證券10月23日在題為《養老金“長錢”入市潛力和資本市場變局》研報中指出，預計在很長一段時間內，中國的養老金體系給權益市場帶來的“長錢”主要源於公共養老金體系。預計第一支柱當中委託社保管理運營的基本養老金入市貢獻約1500億元；全國社保基金每年可投股票資金增量約為200億元；企業/職業年金能帶來約125億元-170億元或135億元-270億元增量；而第三支柱試點轉正式實施後，未來5年累計能帶來240億元增量。
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