一、经济数据欠佳，股指急跌企稳
本周宏观经济数据集中公布，除外贸略好于预期外，主要经济数据均不同程度低于预期。其中，最值得关注的是11月9日公布的通胀数据：10月CPI数据同比大涨3.8%，比上个月扩大0.8个百分点；其中，猪肉价格上涨了101.3%，对CPI整体带动接近64%，贡献率达到了近三分之二。考虑到能繁母猪存栏量继续下行，且非洲猪瘟影响短期难以消除等因素，预计明年春节前CPI仍存在上行可能。
虽然CPI继续抬升主要是受猪肉等结构性因素影响，但不排除在一定程度上制约货币政策宽松的空间和力度。从央行公布的数据来看，10月新增社会融资规模为6189亿元，比上年同期少1185亿元，环比上月的2.27万亿元也大幅度减少73%；10月份人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元，较上月的1.69万亿元减少60％。
10月社融和信贷规模均低于市场预期，即使在排除专项债因素后，社融增量同去年基本持平，但增量依旧显示不足。10月外贸数据虽好于预期但仍是下滑，工业增加值数据则呈现同比回落，环比微增的情况，显示经济仍有下行压力。
通胀高企叠加经济增速下行，奠定了本周大盘的弱势格局，上证指数周一更是一举击穿半年线，好在周三国常会提出完善固定资产投资项目资本金制度，通过增加基建资金杠杆率稳增长的意图无疑有助缓解市场对经济下行的担忧，上证指数在2900点整数关口获得短期支撑。
尽管指数表现欠佳，但本周热点依然不少；其中，TWS耳机可谓独领风骚，龙头股漫步者空中接力后更是连拉两个涨停，叠加国家集成电路大基金二期成立的消息，成功扩散至集成电路产业链。此外，大消费中的白酒、医药医疗依然延续慢牛格局，贵州茅台、恒瑞医药再创历史新高，核心品种的表现值得大家思考。
二、大盘震荡回暖，主题反复活跃
宏观层面看，经济下行压力大叠加结构性通胀高企，政策如何权衡稳增长、促改革、调结构仍需等待12月召开的年度经济工作会议定调，中美经贸谈判能否顺利签署第一阶段协议仍存在一定变数；制度层面看，资本市场深改加速落地，市场化改革导向下直接融资将承担更多的责任，短期股票供给增加是自然结果，供需平衡有赖鼓励中长期资金入市。
技术层面看，上证指数5月以后就一直处在一个大箱体中运行，中长线均线系统不断收敛，沪指向上面临500日均线的压力，之前四次突破均未站稳，向下又有年线及上升趋势线的双重支撑，整体估值不高的情况下，指数大幅下跌的概率很小。
综合来看，下周乃至年内上证指数突破盘局的概率并不大，当然这种判断是建立在中美关系及国内宏观面不出现大的超预期变化的基础之上。
虽然股指较难突破盘局，但结构性、主题性机会不少，轻指数、重个股是比较务实的策略。
强逻辑+高景气是主要的选股方向，具体而言，包括：科技创新和大消费两个大主题，其中，科技创新可重点关注智能终端（TWS耳机、智能指环、AR/VR等）、集成电路、5G+AI等；大消费子行业较多，则可以沿着景气度、业绩增速进行挖掘，相对看好：食品饮料（白酒、啤酒、调味品等）、生物医药（创新药、CRO/CMO、生物疫苗、诊断试剂、医疗器械等）。此外，还可以逢低关注早周期（建材、基建等）和低估值（金融、房地产、家电等）。
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