1）公司介绍
公司历经多年的跨越式发展，现已成为一家以“研发设计”和“品牌运营”为两大核心竞争力，集剃须刀及个人护理电器研发、制造、销售于一体的企业。飞科是个人护理电器的龙头企业，是剃须刀国家标准起草单位。
目前市场上在售产品有剃须刀、电吹风、理发器、直发器、卷发器、电熨斗、挂烫机、毛球修剪器、女士剃毛器、鼻毛修剪器、扫地机器人等个人护理电器以及智能时尚电器。
凭借“时尚、简约、科技”的设计理念和严密完善的质量管理体系，产品以其质量好、外观美、创新快、服务优而畅销欧盟、日本、美国、俄罗斯等三十多个国家和地区。
2）公司第三季度报告简评
公司披露三季报，前三季度实现营业收入27.20亿元，同比减少3.51%；归属于上市公司股东的净利润5.30亿元，同比减少14.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.77亿元，同比减少16.64%；基本每股收益1.22元。
前三季度，飞科电器的研发费用、财务费用的增加和投资收益的下降较为明显，“拖累”了净利润。
其中，前三季度累计研发投入4936.93万元，同比增长46.5%。
飞科电器近年来逐渐加大对除个护品类以外的生活电器、电工电器领域的研发投入。公告显示，飞科电器的延长线插座、健康秤等生活小家电已于年初陆续上市，随着后续研发力度的不断提升，拓展类新品有望为公司持续贡献收入增量。
3）公司所处行业报告
个人护理行业拓展空间大，电动剃须刀渗透率低
国内个护小家电保有量较海外差距明显。从小家电行业整体保有量来看，欧美发达市场小家电品类约为200种，而我国仅有不到100种。中国家庭平均小家电拥有量不到10件，低于欧美国家每户20-30件的水平。
从个护小家电普及率的角度，2016年国内每百户家庭拥有30台个护小家电，相较美国(354台/百户)、日本(126台/百户)、香港(164台/百户)、台湾(128台/百户)等成熟市场上升空间较大。
随着城镇化持续推进，居民可支配收入上升，电商渠道快速发展，以及消费升级推动的产品更新，个人护理小家电市场的成长空间值得期待。根据中国家电网预测，2020年个护小家电市场规模将增至326亿元，2017-2020年复合年均增速达到17%。
中国家用电器协会对美健(个护)电器进行了定义，并根据产品用途划分为六大类，分别为毛发理容电器、美发护理电器、口腔护理电器、面部护理电器、头皮护理电器，品类众多。
但目前我国个护市场中，80%为剃须刀，吹风机占据12%，品类较为单一，因此未来品类拓展空间大。
我国电动剃须刀普及率较低，目前中国电动剃须刀保有量为16台/百户，普及率低于美国(29台/百户)、日本(34台/百户)、香港(37台/百户)、台湾(34台/百户)等国，提升空间大。根据产业信息网，目前剃须刀市场规模约为190亿元，预计未来三年年符合增速为17%，到2020年达到263亿元。
我国电吹风渗透率远低于发达的地区与国家，目前我国电吹风保有量为11台/百户，远低于美国(247台/百户)、日本(74台/百户)、香港(95台/百户)、台湾(91台/百户)等国。中国家电网预测2020年中国电吹风市场规模将增长至24亿元，2017-2020复合年均增速为14%。
4）公司主营业务报告
飞科电器成立于2006年，于2016年在上交所上市。
公司以电动剃须刀起家，目前在剃须刀行业的市场份额达到45%，实现全国销量第一。截止2018年末，剃须刀依旧是公司的主要收入来源，收入占比68.7%。
除此以外，公司在个人护理领域大力发展多品类，目前产品涵盖电动剃须刀、电吹风、毛球修剪器、电动理发器、电烫斗、鼻毛器、加湿器等多个品类的个人护理小家电。
2018年，电动剃须刀实现收入27.33亿元，在收入中占比68.7%，毛利润中占比80.4%，毛利率高达45.7%，是最主要的盈利来源。
电吹风是公司的第二大品类，实现收入6.10亿元，收入占比15.3%，毛利润占比10.1%。
毛球修剪器和电理发器是剃须刀与电吹风以外的超亿元的品类，分别实现收入2.30与2.26亿元，分别占比5.8%与5.7%。
渠道拆分:过去几年电商的高速增长成为公司销售增长的驱动力。2018年，电商收入为22.60亿元，过去五年复合增速高达54.7%。
2018年飞科电器实现 ROE33.72%，高于对标公司(苏泊尔为30.07%，九阳股份20.43%，欧普照明22.56%)，公司通过高毛利(39.09%)及低销售费用率(8.72%)获得高于行业的净利率(21.22%)。
差异化定位，高质低价
目前剃须刀呈现双寡头的竞争格局，2018年，飞科零售量市场份额45.39%，其中，在线上市场，飞科零售量规模第一，份额为50%，超过飞利浦(26%);而在线下市场，飞科以36%的市场份额位列第二，市场格局稳定。
为抵御中低端市场的潜在竞争对手，同时维护“飞科”的品牌形象，公司推出了“质量高、价格低”的防御性子品牌“博锐”，形成了以“飞科”+“博锐”双品牌策略。
根据中怡康统计数据，电动剃须刀2018年零售量市场份额看，“飞科”品牌和“博锐”分别为45.39%和4.3%。公司以“飞科”和“博锐”双品牌策略定位中低端市场，博锐承接飞科的低价型号，不给竞争对手抢占低端价位带市场的机会。
电商快速发展，收入占比从11年的1.28%到18年的54.31%。
电商渠道占比快速提升。2011年，电商渠道收入1894万元，收入占比1.28%，到2018年，电商渠道收入达到21.60亿元，收入占比54.31%，复合增速达96.7%。电商渠道占比的快速提升拉动公司收入高速增长。
公司重点加强在淘宝天猫商城、京东商城、苏宁易购、拼多多等知名电子商务平台的品牌推广;此外，2018年公司加强了飞科商城的推广，同时在上海开设第一家飞科线下体验店，
5）公司十大股东
飞科电器的前十大股东有多家QFII的身影。瑞典第二国家养老基金第三季度大幅增持飞科电器166.14万股，达到原有持股量1倍以上，不列颠哥伦比亚省投资管理公司增持121.36万股，北上资金也连续三个季度增持飞科电器。
小结：中低端剃须刀绝对龙头，多家QFII及外资入驻，剃须刀渗透率低，成长空间巨大! 2.QFII及两家社保增持，高瓴资本三季度进场！后期难道不值得期待吗？
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