寻觅\\错过
目前市场上很多机构都在做期权卖方业务。一般业务规模也就是几千万，收益每年百分之十几，已经算很好了。
做期权卖方业务唯一的收益就是权利金，但做卖方还需要大量的对冲工作，对标的的选择、对行情的研判要做大量研究。如果是做零风险对冲的话，就要保持中性，做delta对冲，这个会需要一个系统来完成这个工作，没有系统的话就不要做期权卖方了，如果完全保持中性的话，可以简单滴讲，就是赚个差价而已，有时候期权卖方也会做买方业务，赚个差价，还对冲了风险。
做期权卖方时要选择标的，期货公司和证券公司都有相关的选择标准，按照标准选择标的，有的只做期货期权，不过期货期权的权利金比较低，更多的是做的是个股期权业务。
如果不做零风险对冲的话，保留部分敞口的话，就要对标的选择和行情有很深刻的理解。比方说吧，2018年个股期权业务非常好做，今年4月份那波单边上涨行情对期权卖方来讲比较艰难，有爆仓强平风险。4月份至今的震荡行情对期权卖方业务来讲，是做业务的好机会。往往在做得比较顺的时候，就容易放松警惕，做很少的对冲，甚至不做对冲，一旦爆发出单边行情，做期权卖方业务就有爆仓的风险。
比较稳妥的话，就是保持中性，做delta对冲，尽管挣的比较少，但是风险相对来讲非常小。
我讲的都是机构业务，对个人来讲的话啊，还是要谨慎，一般都以期权组合的方式来做。
要想做期权的话，就要更专业一些，做好对冲工作。
铭记小谈
期权投资风险控制因素多、难度大，新手开始期权交易往往十分不适应，那么作为期权交易的新手，该如何开始安全起航呢？我们给大家4个小建议。
1、选择流动性高的期权合约
市场的交易量会给投资者提供初步的选择依据，投资者通过观察不同合约的交易量，最好参与交易比较活跃的合约。交易不活跃的期权合约，市场流动性差，市场的买卖差价较大，达成交易比较困难，成交的价格对投资者也相对不利。
2、谨慎买入严重价外的期权
严重价外的期权指的是深实值期权、深虚值期权。
买入深虚值期权的好处在于权利金十分便宜，但同时，其转化为实值期权的过程需要标的产品价格更大的变化。而大多数情况下，所希望的标的价格大幅变化是不现实的。很可能的结果是，价格变化是有利的，但却没有达到深虚值期权的盈亏平衡点，做对了方向，却买错了期权，最终在到期时，仍然是亏损。由此，买入深虚值期权盈利概率小。
买入深实值期权，需要支付高额的权利金成本，杠杆作用有限。在标的价格有利变化时，投资深实值期权的收益率是相对较低的；当标的价格发生不利变化时，其价格会大幅下跌，投资者会发生较大亏损。买入深实值期权，不仅支付时间价值，还向卖方支付大量的内在价值，对于买方而言，所付出的成本与收益的比值未必划算。
期权交易中，交易比较活跃的一般为平值附近的期权合约，对于波动率较高品种，虚值期权会以其高投机性吸引更多的投资者。不同执行价格的期权合约的选择，决定着期权交易的权利金成本、投资收益率和风险程度。
3、注意到期日时间
除标的价格和波动率外，时间对期权价值的影响也很关健。期权是一种损耗性资产。这是因为，同样条件下，到期时间越长，期权的价值越高。只要没有到期，期权就有时间价值，就存在各种变化的可能。但对于期权合约来说，从上市交易的第一天起，到期时间只会一天天的减少。因此说期权是一种价值损耗性资产。
时间对于期权买卖双方的影响是不同的。就买方来讲，时间的流逝对其是不利的。只要有时间，买方就有希望。对于卖方，时间是他的朋友，时间的减少，会带来期权价值的下降，降低卖方的不确定性风险。
期权是有到期日的标准化合约。买方必须面对这一点，与现货交易不同，期权权利不是无限期的。投资者在交易期权过程中，要避免做对了方向，做错了时间。最糟糕的情况莫过于：买入看涨（看跌）期权，在期权到期后，标的价格才大幅上涨（下跌）。
4、多做“多头”，少做“空头”
与期权的买方不同，卖出期权收益有限而风险无限。卖出期权、收取权利金，然而一旦市场发生大的波动，总会有期权卖方出现爆仓。期权交易自身的风险与控制提醒投资者在进行期权交易时要谨慎，为什么要多做“多头期权”交易，少做“空头期权”交易呢？
这是期权投资者减少其投资风险的重要措施。
多头期权交易具有以下优点：
（1）其风险是有限且可知的，即支付的权利金数额是可知的；
（2）期权产品提供了价格保险，能为不利市场条件下的价格变化提供保护，保存自己的实力，无论购买期权的目的是对冲资产变动风险还是进行投机，其损失都不会过大（最大损失就是其购买期权的权利金，即所付的期权费用），同时又允许投资组合在价格有利方向变化时而盈利；
（3）出于保值而不担心价格变动时追加保证金的要求，可灵活方便地在一个多变的市场上从事交易。
其缺点是：在初始资本中，要考虑付出的权利金有多少。
空头期权交易即卖出期权交易的优点是，可以获取一定数量的权利金收益，补充了一笔资金来源。
其缺点是：
（1）在变化多端的市场上，可能处于相当被动的地位；
（2）在快速变化的市场上，盈利能力是有限的（最多就是其所获得的权利金），但是损失有可能是无限的，尤其是市场变化
老鱼3111
记住一句话，时间是卖方的朋友，同时也是买方的敌人，能够深刻的理解到这句话，才算是一个期权的合格投资者
期权和期货相比，期权比期货多了一个维度，那就是时间，时间价值含在合约价值之内，如果想要安全的卖出期权，就必须和时间交朋友
笔者有一段时间一直在怀疑，期权交易是否是一项公平的交易？时间站在卖方一边，而市场90%的时间是在无序的，横盘震荡，时间就这样，在一点点消磨，对待买方是一项极为不公平的游戏
其次就是期权标的物的方向，即使你的期权标的物方向运行判断正确的话，如果不能达到有效价位，作为买方还是很吃亏的
国际级的投行，比如摩根史丹利，像这种机构从来都是作为一个卖方，他们深刻认识到时间的价值，在有效把握波动率的前提下，作为卖方的优势很明显，笔者可以肯定地讲，国内期权的买方99%以上都是投机盘，真正做套期保值的没有几个，能够认真计算出期权合约价值的投资者，更是寥寥无几，可以说现在的期权市场就是一个赌场
电话沟通不许变
依据期权到期期限的长短，可将期权分为短期期权和长期期权，二者并无严格界定，通常认为一年以上到期期限的期权为长期期权，一年以下到期期限的期权为短期或中期期权。从国内期权交易状况来看，成交量集中在近月合约，也就是短期期权。然而，这并不意味着长期期权功能不及短期期权。
图为上证50ETF期权各月份合约某日成交持仓对比
事实上，长期期权在特定市场情形下会优于短期期权。本文以看涨期权为例，说明在较高安全边际下，与短期期权相比，卖出长期期权更为适合，稳定赚取权利金收益。
长期期权的权利金更昂贵
表面上看，长期期权只是存续期较长而已，而这使得长期期权的权利金更昂贵。由期权定价理论可知，期权权利金由时间价值和内涵价值构成，在内涵价值一致的前提下，期限越长，时间价值越大，所以长期期权的权利金明显大于短期期权。
以豆粕期权为例，假设当豆粕期货价格为3000元/吨，波动率是15%，无风险利率为5%，利用二叉树模型分别计算一个月期和一年期期权，在不同执行价格下的权利金，其对比如下表所示。
表为长短期看涨期权权利金对比
由表可见，在不同的执行价格下，长期期权的价格均高于短期期权。
值得注意的是，这只是从总的绝对量角度来讲，如果以日为单位，结果会有所不同。以执行价格为3000元/吨的平值期权为例，一个月期看涨期权每日权利金为1.9375元/吨，一年期看涨期权每日权利金为0.7055元/吨。换句话说，假设其他条件不变，每经过一日，年度期权减少0.7055元/吨，而月度期权减少1.9375元/吨，这从二者的Theta值比较中也可窥见一斑。从数值上看，卖空月度期权盈利更多，但是在较高的安全边际下，卖空长期期权也许更合理。
图为两类期权的Theta值对比
在这里，所谓的较高安全边际是从两个角度而言的，一是从技术角度分析，在日线以上级别的图表中，当价格触及重要的支撑压力位，并且已经有反向运行迹象时，可卖出支撑位上方的虚值看涨期权，或压力位下方的虚值看跌期权；二是从基本面角度看，当商品价格运行至成本线附近时，可卖出长期看跌期权。
需要说明的是，安全边际高并不是预期价格在短期内会反向运动，而是指价格在长时间内有较高概率不会超过关键位置，所以更适合卖出期权，而不是买入期权。一旦买入期权时遭遇价格反复振荡，迟迟不能向预期方向运行，期权多头头寸将遭受时间价值衰减风险，而卖出期权则可以赚取时间价值，
以上证50ETF为例，2018年1月底，上证50ETF期权上涨至两年半内高点，后期大概率面临调整，所以尝试卖出长期看涨期权。然而，受合约设置的限制，当时可卖出的最长期限的期权为9月合约，存续期约8个月左右。假设交易者卖出“上证50ETF购9月3.4”，得到权利金0.1564元/份。为方便比较，假设同时卖出“上证50ETF购3月3.4”，得到权利金0.044元/份。
表为卖出长短期期权交易盈亏比较
由上表可知，长期期权在标的资产下跌过程中盈利更多。原因在于，如果卖出短期期权，两个月内便能赚取全部收益440元，但是此时期权到期，后期标的价格持续下跌已经无法使交易者继续获利。然而，卖出长期期权则不同，在9个月内都可以赚取时间价值衰减收益，这是其最大优势。此外，当标的价格大幅下跌后，很难在短时间内再度持续上涨，所以持仓压力大大减弱。
简而言之，只要标的价格在长时间内不超过执行价格，卖出长期期权就能长期赚取时间价值，而短期期权则只能赚取小额时间价值，白白浪费有利行情。
总之，在实际交易中，要结合市场预期合理选择合约，才能发挥期权最大优势。
国泰君安边老师
执行价格及其时间均适合的期权合约能够加大平稳期满获益的可能性
通过对售出期权执行价格及剩下期限的选取，交易者不但能够大大增加潜在盈利的概率，还能够在市场未发生大幅变更时提高整体收益率，且在发生亏损时能有更大的调整空间。选取市场、执行价格及其时间均适合的期权合约能够加大平稳期满获益的可能性，不易受到行情起伏过大的干扰。
市场上，人们都把售出期权比作成保险公司的运行，买进车险的人支付保险费以保证在发生事故时得到赔偿。大多数情况下，车主不易发生事故，保险公司便可得到保险费收益；假如车主发生涉事故，则保险公司给予赔偿。保险公司会依据不一样车主的情况，计取不一样的溢价，假如车主风险过大，以至于不易给予保险。身为售出期权者，全部的程序与保险公司基本上同样，由于大多数车主不易出现意外，为此大多数期权将会在价外期满。
倒底选取什么样的期权实行售出，我相信每一位交易者都会有自身的喜好，这篇文章提供的仅仅是一条在以往30年受到市场好评并能够长久盈利的卖空期权选取方式。提起卖空期权，很多投资者惧怕持有裸空头寸，但是售出裸头寸并不等于持有裸头寸，保守的投资者可通过一些方式将裸卖变成持保头寸。
选取期权具体分为三步完成：
一是选取具有长期牛市或熊市基础的市场，一个具有长期趋势的市场将会有益于期权售出交易，自然这并非期权售出获益的必要条件；
二是售出剩下期权在2—6月的期权，而且持续选取固定距离的执行价格；
三是选取固定风险参数的期权，售出、持有并等待。
这些步骤听起来十分简单，事实上也的确容易，但是并不易做到，有很多因素及实际操作还必须投资者在市场中逐渐学习与摸索。
第一步：选取正确的市场
以便能够更好地找寻最佳期权实行售出，投资者务必对干扰一个指定市场变更的关键因素有明晰的分析框架和逻辑，结合技术的短期分析来最后确认交易的时点。长期趋势及其平稳的价格能为售出期权提供风险更低的交易环境，而在适合的技术点位售出则能大大增加获益概率，缩减持仓过程中期权价格的起伏。一些情况下，技术分析与基本面分析是相背离的，这便是为什么期货交易者有时很难在市场得到短期收益的原因，即便对市场行情判定正确，也将会会面临损失的可能。
一般来说，短期市场的运行是混乱、随机的，为此身为期权售出方，操作更多是根据长期趋势，这便是为什么常常选取售出2到6个月剩下期限的期权，而且剩下期限越长，同样风险参数下，所选期权的执行价格就越远，能够更佳的预防期权价格随着行情发生猛烈起伏。售出期权者在选取适合的期权后，可彻底忽略短期市场的起伏，仅必须关注干扰长期趋势的核心因素有没有发生了变更，自然技术分析强的投资者，能够找寻短期更佳的入场时机。
第二步：考虑所选标的的季节性因素
通过对历史数据的分析，投资者能够掌握每年指定时间段，市场会发生季节性趋势，这些趋势特征常常会重复发生，根据季节性趋势交易成功率较高。当然，如果仅仅根据统计概率来应用季节性趋势交易，将会带来毁灭性的后果，投资者务必明晰引发季节性趋势发生身后的真实干扰因素，而且详细分析这些因素在今年是怎样干扰商品价格的，随后再结合分析确认怎样售出期权。
第三步：不能将已经走出大段趋势的市场排除在外
很多交易者在看见一个市场已经有大幅的增涨或下降时就会担忧市场发生反转，不想要在这样的市场中操作，这是一种不正确的思维，由于市场连续性的增涨和下降并非巧合的，其身后必将有一个产生趋势的核心因素，投资者所需做的便是分析这一因素，并了解在未来一段时间因素有没有发生变更，假如不易则彻底能够安心跟着趋势进行交易。
上涨的市场新高并非售出看涨期权的好时机，在市场回踩时实行操作将会是一个更佳的选取。假如投资者针对市场的历史价格有一定的研究，就能找见风险更小的执行价格实行售出，而这些价格有时以至于是十分离谱的，却能为售出者带来安全收益。
但是，趋势显著的市场如若发生变化，便会对售出者账户引发重大损失，为此务必制订风险控制措施以预防极大的回撤。仅适宜组合中的小头寸来实行该类市场的交易，假如投资者有10份期权头寸，提议应用3—5份头寸实行此交易，应用技术指标来分辨市场的短期顶部或底部，比如在一个迅速增涨的市场中，突然有一天高开低走，收盘价低过昨收，则考虑出场观望。
第四步：售出虚值期权—避开平值
如若投资者在选取的市场上产生了一套合理的基础分析系统，就能够逐渐找寻适合的执行价格。售出期权面临的亏损是无限的，为此假如选取售出平值或是平值周围的期权，亏损的风险及速率将比售出远距离虚值期权要大。
很多投资者喜爱售出剩余时间不足30日的期权，具体由于在同样的走势下，期权在最后剩下30日里时间价值的耗损速率是最快的。以便得到迅速收益的机会，且收益不至于太低，投资者务必选取平值周围执行价格的期权实行售出，这就代表着如若市场发生短暂巨震，极可能会致使投资者头寸的重大损失，此时就会发生投资者选取止损的情况。如果你售出期权是根据长期趋势的判定，投资者最好选取针对短期起伏反应不太灵敏的期权实行售出，而当月期满的期权并不符合这一条件。
第五步：售出最甜蜜时点以前的期权
随着到期日即将到来，期权的时间价值耗损逐渐加速，为此很多交易者会选取售出剩下期限30日内的期权，30日称之为最甜蜜时点，由于售出这种期权时间价值的获得是最迅速的。但是售出时间越短，针对投资者短期市场趋势判定准确度的要求越高、风险越大，为此提议投资者售出剩下期限超过90日的期权，即最甜蜜时点以前的期权。一是剩下期限越长，投资者可选取的执行价格就越多，即便避开平值的虚值期权也会有过厚的时间价值；二是剩余时间长的期权针对市场短期起伏的反应并不太灵敏，特别是执行价格很远的期权。
第六步：在溢价和风险中找寻平衡
售出期权最多见的问题是怎样找寻满意的溢价，这常常与投资者的喜好有极大关系，这篇文章仅给出一些提议。第一，溢价与保证金的关系，假如一份有400美元溢价支付600美元保证金的期权比有500美元溢价支付800美元保证金的期权要更优，尽管后者得到的收益绝对值更高，但是从溢价与占有资金比看来，多支付200美元并没有得到同样的收益率；第二，溢价与佣金的关系，假如选取售出溢价100美元、保证金200美元的期权，期权的执行价格离平值已经十分远，但是支付给经济商的佣金将会会大大缩减投资者收益；第三，考虑最坏的情况，也便是期权变成深度实值时的亏损，投资者选取售出过远的期权，在得到同样回报率的基础上（假设600美元），则必须售出3份溢价为200美元的期权，如若市场大幅向不好的方向运行，售出的3份变成实值的概率要比售出一份600美元的小得多。
用delta来选取，假如一份期权delta为17，就代表着标的每变更一个点，期权价格变更0.17点，但是delta自身 是始终变更的，越接近标的价格的虚值期权delta越大，针对标的价格变更越敏感。根据上述分析及其许多的实践经验，提议投资者售出delta低过20、溢价保证金比超过50%的期权。
第七步：售出叠加
前边探讨的仅仅是单一的售出一份期权，而市场是持续变更的，为此还必须叠加不一样的交易策略，包含售出短期期权.
枫叶小道是我
作为权利方的话，你所有的成本只有一个，就是权利金。中国平安，如果券商报给你5%，实际上你付5%的权利金。另外，还有一种结构是卖出看跌是一种很巧妙的建仓策略。卖出看跌反过来券商付你钱，比如说同样卖中国平安的看跌，就像报给你4%，等于说你先收4万块钱。因为你是一个卖方，你作为一个投资人有履约风险，相应付一定保证金给券商，但是这个保证金并不是一个交易成本，到期的时候会还给你，这是你赚权利金的模式。未来中国平安不跌到你卖出看跌的行权价，你可能就白收这笔钱，跌到的话要行权。
