智通財經APP獲悉，中金公司發佈報告稱，恆安國際(01044)管理層表示3Q19衛生巾收入降幅較1H19收窄，公司於6-8月主動暫緩電商銷售，8月在包裝、規格上與線下進行區隔後重啟線上銷售，目前線上銷售與線下經銷商進貨都已趨於穩定。公司預計4季度衛生巾銷售情況將持續改善，但全年實現正增長仍有難度。該行預計，在渠道假貨和線上同質化競爭影響消除後，衛生巾明年銷售有望在今年低基數基礎上實現恢復性增長。
該行稱，管理層表示3Q19紙巾收入出現良好增長，主要由於：高端產品增長強勁；費用投入加大。當前紙漿價格處於低位，公司通過買贈等促銷方式回吐去年捲紙提價。雖然3Q19大規模價格戰尚未發現，該行認為。在紙漿價格低迷背景下4Q19競爭有望進一步加劇，或將抬升公司費用率。管理層還表示3Q19紙尿褲跌幅繼續收窄，主要由於電商和高端產品收入佔比提升。預計紙尿褲板塊收入增長有望最早於明年回正。
該行表示，維持“跑贏行業”評級，目標價68.5港元。
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