2007年，A股大牛市催生了第一波“公奔私”浪潮，国内私募也迎来了发展元年；十二年之后的2019年，国内阳光私募管理规模突破13.4万亿，进入蓬勃发展的黄金时代。在这十多年里，黑马私募杀出成为新的希望之星，也有老牌私募一路笑到最后。不少私募在资本市场的大浪淘沙中黯然失色，狼狈离场，但也有不少私募或逐步攀登上业绩高峰，独领风骚。
成立于2007大牛市期间的森瑞投资，管理规模十个亿，目前公司基金正在运作的基金有九只，另外还有两个新基金正在筹备中。历经市场多轮牛熊交替，在不断震荡的市场中，森瑞投资凭借坚实的选股能力，旗下基金产品大幅跑赢指数和基准，获得显著绝对收益。
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医如既往、药牛十年
市场风格瞬息万变，私募行业风水轮流转的特征比较明显。在变幻莫测的市场中，森瑞投资于2016年开始转向专注于深研投资A股、港股医疗医药行业，公司对于医药医疗板块进行详细细分和深度挖掘，形成了较高的行业壁垒，目前已经成为了国内较为专业的医药私募。
医疗板块有着天然的行业壁垒，下属七八个子版块，每个板块的逻辑各不相同，极其复杂。森瑞投资核心灵魂人物林存证券投资20多年，经历几轮牛熊转换，尤其对于医药投资有着独到的见解和诸多成功案例，其投研团队也有极强的医药背景。
（森瑞投资董事长林存）
森瑞投资董事长林存介绍，从过去看，医药生物板块涨幅远高于同期大盘涨幅；从未来看，多数医药医疗企业短期内具有确定而高速增长的业绩支撑，长期看具有广阔成长空间。医药生物板块仍将是国内证券市场最具投资价值的细分板块，其中优质公司可长期持有。
要想押中穿越牛熊的行业和股票，这不是一件容易的事情，各行各业都有风险伴随。作为专注于医药生物投资的私募基金，森瑞的投研团队是一支具有医药生物专业背景与金融背景叠加的复合型团队，由于医药生物的专业门槛较高，做好对行业、专业深刻的认知是做好医药生物投资的基础，因此，森瑞十分重视对于投研团队的实力培养。
市场热点板块轮动不断，投资机会此起彼伏，在2016年之前，森瑞也参与过很多行业尤其是周期性行业的投资，在这期间有赚有赔，最后森瑞发现能赚大钱的行业无外乎都是“喝酒嗑药”。经历了2015年的股灾之后，森瑞开始进行投资反思，并对市场做了大量的数据统计，发现在过往十年中，十大牛股中医药股占了六个。森瑞其实从2008年金融海啸以后就把医药投资作为主要投资方向，并且不断提高权重比例，随着医药知识不断积累，2015年后就变身成为纯医药的私募基金。
对此林存表示，放眼未来，随着中国人口结构变化，老龄化加速。需求刚性，生老病不可改变，行业受宏观经济与国际形势影响较小。创新驱动，医药行业具备科技属性，研发投入不仅奠定强大护城河，亦使企业基业长青，寡头初现，强者恒强。这些因素只会让优质的医药股再走出一批大牛股，加上之前的专业积累，所以森瑞投资从2016年之后开始专注深研投资医药领域，并提出“医如既往、药牛十年”口号。
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选好赛道，精准捕捉十倍股
近几年来市场震荡不断，尤其是在惨淡的2018年，不少私募都惨遭折戟沉沙，在强大的投研团队支撑下，森瑞投资凭借坚实的选股能力，旗下基金产品交出了逆势大涨的好成绩，其中代表产品更是业绩亮眼，获得了跑赢大盘的超额回报率。
对于业绩归因，森瑞投资董事长林存表示，首先森瑞选择了医药生物这个很好的赛道，相对于其它许多板块领域，医药生物中许多细分行业及标的是值得长期价值投资的，收获的是标的的成长价值，而不是靠短期的周期波动去获得短期投机收益。其次，医药生物领域相对于其它领域来说专业性较强，公司配备了非常专业的投研团队对行业的趋势研究进行了长期的跟踪、数据统计及分析，森瑞在医药生物领域累计近十年的长期聚焦，对于行业的价值投资机会更能及时的把握，只有进行长期的跟踪和研究后才能较好的去认识一个公司，避开相关的风险。
在投资策略上，森瑞也有着属于自己的一套独特体系。目前其采用的是多头复制策略，由投资委员会具体讨论研究核心股票池，制定投资方向，不定时的召开会议跟踪调整。林存介绍，人口老龄化、医疗创新及国产替代注定了这个行业未来黄金的N年，也是森瑞取得高额收益的基础。森瑞在成立后两年中，均抓住了当年的风口，2017年底疫苗在山东事件后仍然受情绪压制，但事实上二类疫苗需求旺盛，森瑞重仓买入医药股并取得接近翻倍收益。2018年下半年新药研发服务外包行业极度景气，森瑞又抓住机遇重仓买入医药板块的CRO板块个股，虽然下半年长生事件和药品集采让整体板块出现短暂回调，但随后马上企稳并取得翻倍收益。
对于股票策略私募而言，选股是至关重要的环节，在投资标的的估值和选股标准上，董事长林存表示，首先关注细分行业的空间、竞争态势、成长性，并关注相关的动态与政策。确定行业后，森瑞仍倾向于各细分行业的龙头，这些公司已经在行业的竞争中脱颖而出并逐步形成寡头的态势。好行业+龙头公司，买入后即可享受公司业绩成长带来的收益，并最大可能规避黑天鹅。在估值上，森瑞会综合采用PE、PEG、DCF等估值法，并愿意在一定溢价的基础上买入优质公司。
选股与择时一直以来都是投资中的两大难题，对此林存认为，选股重于择时。预测市场是风险极大的行为，而标的市值最终仍决定于公司质地。优质标的买入时可能价格偏高，且会在市场整体下跌时产生回撤，但最终也能靠时间抹平浮亏。买入和卖出节点上，森瑞会综合考虑标的估值与市场情绪，特别关注前者，并在标的显著低估时买入，在显著高估时获利了结。
森瑞投资不仅在业绩表现上不容小觑，在风控制度上也可圈可点觑。对于如何在震荡市中控制产品净值下行风险，林存介绍，风控这块首先我们在选股上进行仔细甄别筛选，在医药板块细分的领域中，选择未来长期景气,业绩高速增长的个股，规避容易受到政策干扰和产生黑天鹅的个股；其次，在产品运作中，每个个股持仓不能超过基金资产的20%。最后公司对标的个股进行动态的估值跟踪，对于高估的个股及时做仓位的调整。
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长期看好医药，支招未来如何擒“牛”
年初到至今热点板块轮动，投资机会此起彼伏，唯有医药板块在今年的股票市场中最为闪耀。行业回暖，政策支持，应该如何看待目前医药领域的投资机遇？又应该如何在医药细分板块擒“牛”？
对此林存介绍，对于医药，更大的机会就在眼前。可以看到国际上医药、医疗健康板块的公司，市值居前的如强生、辉瑞、罗氏等，它们的主要利润贡献都是新药。因此即使森瑞以前抓住疫苗、CRO以及能看到如果买入药房、生长激素、血制品等板块也能取得不错的收益，但这些都只是医药投资的前菜。
林存还指出，目前中国新药行业经过多年沉淀正开始开花结果，一个更大的机会，也就是新药的机会近在眼前。相信在创业板、科创板及特别是港股的这些一两百亿市值的新药企业中，将能够诞生出千亿市值级别的公司。因此，森瑞将着重布局该板块，但这也是最复杂的一个板块，因此不建议投资者自行买入。
在目前已经有了较大涨幅之下，现在是否还是布局医药板块的好时机成为了投资者关注的话题，对此林存表示，从历史看，多数年份医药板块板块涨幅均强于大盘，因此若考虑已有较大涨幅时就不布局医药，那将错过这一优质板块。事实上医药领域最大的风险已经在去年年底集采释放，未来可能有其他类似行为，但影响已边际减弱。展望未来，三年以上时间内均无太大风险。去年年底是最好布局医药股的时机，长线来看，目前布局优质医药仍能获得远远强于大盘的收益。
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结语
回首过去，森瑞在发展的十几年里收获颇为丰厚。展望未来，森瑞依旧优势明显。相信伴随着森瑞的成长，凭借着其独特的投资理念和选股方式、在医药板块的深度专研以及强大的风险控制能力，森瑞投资将会持续为市场和投资者创造出新的投资神话，成为在业内独树一帜的优秀私募。
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