2007年，A股大牛市催生了第一波“公奔私”浪潮，國內私募也迎來了發展元年；十二年之後的2019年，國內陽光私募管理規模突破13.4萬億，進入蓬勃發展的黃金時代。在這十多年裡，黑馬私募殺出成為新的希望之星，也有老牌私募一路笑到最後。不少私募在資本市場的大浪淘沙中黯然失色，狼狽離場，但也有不少私募或逐步攀登上業績高峰，獨領風騷。
成立於2007大牛市期間的森瑞投資，管理規模十個億，目前公司基金正在運作的基金有九隻，另外還有兩個新基金正在籌備中。歷經市場多輪牛熊交替，在不斷震盪的市場中，森瑞投資憑藉堅實的選股能力，旗下基金產品大幅跑贏指數和基準，獲得顯著絕對收益。
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醫如既往、藥牛十年
市場風格瞬息萬變，私募行業風水輪流轉的特徵比較明顯。在變幻莫測的市場中，森瑞投資於2016年開始轉向專注於深研投資A股、港股醫療醫藥行業，公司對於醫藥醫療板塊進行詳細細分和深度挖掘，形成了較高的行業壁壘，目前已經成為了國內較為專業的醫藥私募。
醫療板塊有著天然的行業壁壘，下屬七八個子版塊，每個板塊的邏輯各不相同，極其複雜。森瑞投資核心靈魂人物林存證券投資20多年，經歷幾輪牛熊轉換，尤其對於醫藥投資有著獨到的見解和諸多成功案例，其投研團隊也有極強的醫藥背景。
（森瑞投資董事長林存）
森瑞投資董事長林存介紹，從過去看，醫藥生物板塊漲幅遠高於同期大盤漲幅；從未來看，多數醫藥醫療企業短期內具有確定而高速增長的業績支撐，長期看具有廣闊成長空間。醫藥生物板塊仍將是國內證券市場最具投資價值的細分板塊，其中優質公司可長期持有。
要想押中穿越牛熊的行業和股票，這不是一件容易的事情，各行各業都有風險伴隨。作為專注於醫藥生物投資的私募基金，森瑞的投研團隊是一支具有醫藥生物專業背景與金融背景疊加的複合型團隊，由於醫藥生物的專業門檻較高，做好對行業、專業深刻的認知是做好醫藥生物投資的基礎，因此，森瑞十分重視對於投研團隊的實力培養。
市場熱點板塊輪動不斷，投資機會此起彼伏，在2016年之前，森瑞也參與過很多行業尤其是週期性行業的投資，在這期間有賺有賠，最後森瑞發現能賺大錢的行業無外乎都是“喝酒嗑藥”。經歷了2015年的股災之後，森瑞開始進行投資反思，並對市場做了大量的數據統計，發現在過往十年中，十大牛股中醫藥股佔了六個。森瑞其實從2008年金融海嘯以後就把醫藥投資作為主要投資方向，並且不斷提高權重比例，隨著醫藥知識不斷積累，2015年後就變身成為純醫藥的私募基金。
對此林存表示，放眼未來，隨著中國人口結構變化，老齡化加速。需求剛性，生老病不可改變，行業受宏觀經濟與國際形勢影響較小。創新驅動，醫藥行業具備科技屬性，研發投入不僅奠定強大護城河，亦使企業基業長青，寡頭初現，強者恆強。這些因素只會讓優質的醫藥股再走出一批大牛股，加上之前的專業積累，所以森瑞投資從2016年之後開始專注深研投資醫藥領域，並提出“醫如既往、藥牛十年”口號。
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選好賽道，精準捕捉十倍股
近幾年來市場震盪不斷，尤其是在慘淡的2018年，不少私募都慘遭折戟沉沙，在強大的投研團隊支撐下，森瑞投資憑藉堅實的選股能力，旗下基金產品交出了逆勢大漲的好成績，其中代表產品更是業績亮眼，獲得了跑贏大盤的超額回報率。
對於業績歸因，森瑞投資董事長林存表示，首先森瑞選擇了醫藥生物這個很好的賽道，相對於其它許多板塊領域，醫藥生物中許多細分行業及標的是值得長期價值投資的，收穫的是標的的成長價值，而不是靠短期的週期波動去獲得短期投機收益。其次，醫藥生物領域相對於其它領域來說專業性較強，公司配備了非常專業的投研團隊對行業的趨勢研究進行了長期的跟蹤、數據統計及分析，森瑞在醫藥生物領域累計近十年的長期聚焦，對於行業的價值投資機會更能及時的把握，只有進行長期的跟蹤和研究後才能較好的去認識一個公司，避開相關的風險。
在投資策略上，森瑞也有著屬於自己的一套獨特體系。目前其採用的是多頭複製策略，由投資委員會具體討論研究核心股票池，制定投資方向，不定時的召開會議跟蹤調整。林存介紹，人口老齡化、醫療創新及國產替代註定了這個行業未來黃金的N年，也是森瑞取得高額收益的基礎。森瑞在成立後兩年中，均抓住了當年的風口，2017年底疫苗在山東事件後仍然受情緒壓制，但事實上二類疫苗需求旺盛，森瑞重倉買入醫藥股並取得接近翻倍收益。2018年下半年新藥研發服務外包行業極度景氣，森瑞又抓住機遇重倉買入醫藥板塊的CRO板塊個股，雖然下半年長生事件和藥品集採讓整體板塊出現短暫回調，但隨後馬上企穩並取得翻倍收益。
對於股票策略私募而言，選股是至關重要的環節，在投資標的的估值和選股標準上，董事長林存表示，首先關注細分行業的空間、競爭態勢、成長性，並關注相關的動態與政策。確定行業後，森瑞仍傾向於各細分行業的龍頭，這些公司已經在行業的競爭中脫穎而出並逐步形成寡頭的態勢。好行業+龍頭公司，買入後即可享受公司業績成長帶來的收益，並最大可能規避黑天鵝。在估值上，森瑞會綜合採用PE、PEG、DCF等估值法，並願意在一定溢價的基礎上買入優質公司。
選股與擇時一直以來都是投資中的兩大難題，對此林存認為，選股重於擇時。預測市場是風險極大的行為，而標的市值最終仍決定於公司質地。優質標的買入時可能價格偏高，且會在市場整體下跌時產生回撤，但最終也能靠時間抹平浮虧。買入和賣出節點上，森瑞會綜合考慮標的估值與市場情緒，特別關注前者，並在標的顯著低估時買入，在顯著高估時獲利了結。
森瑞投資不僅在業績表現上不容小覷，在風控制度上也可圈可點覷。對於如何在震盪市中控制產品淨值下行風險，林存介紹，風控這塊首先我們在選股上進行仔細甄別篩選，在醫藥板塊細分的領域中，選擇未來長期景氣,業績高速增長的個股，規避容易受到政策干擾和產生黑天鵝的個股；其次，在產品運作中，每個個股持倉不能超過基金資產的20%。最後公司對標的個股進行動態的估值跟蹤，對於高估的個股及時做倉位的調整。
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長期看好醫藥，支招未來如何擒“牛”
年初到至今熱點板塊輪動，投資機會此起彼伏，唯有醫藥板塊在今年的股票市場中最為閃耀。行業回暖，政策支持，應該如何看待目前醫藥領域的投資機遇？又應該如何在醫藥細分板塊擒“牛”？
對此林存介紹，對於醫藥，更大的機會就在眼前。可以看到國際上醫藥、醫療健康板塊的公司，市值居前的如強生、輝瑞、羅氏等，它們的主要利潤貢獻都是新藥。因此即使森瑞以前抓住疫苗、CRO以及能看到如果買入藥房、生長激素、血製品等板塊也能取得不錯的收益，但這些都只是醫藥投資的前菜。
林存還指出，目前中國新藥行業經過多年沉澱正開始開花結果，一個更大的機會，也就是新藥的機會近在眼前。相信在創業板、科創板及特別是港股的這些一兩百億市值的新藥企業中，將能夠誕生出千億市值級別的公司。因此，森瑞將著重佈局該板塊，但這也是最複雜的一個板塊，因此不建議投資者自行買入。
在目前已經有了較大漲幅之下，現在是否還是佈局醫藥板塊的好時機成為了投資者關注的話題，對此林存表示，從歷史看，多數年份醫藥板塊板塊漲幅均強於大盤，因此若考慮已有較大漲幅時就不佈局醫藥，那將錯過這一優質板塊。事實上醫藥領域最大的風險已經在去年年底集採釋放，未來可能有其他類似行為，但影響已邊際減弱。展望未來，三年以上時間內均無太大風險。去年年底是最好佈局醫藥股的時機，長線來看，目前佈局優質醫藥仍能獲得遠遠強於大盤的收益。
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結語
回首過去，森瑞在發展的十幾年裡收穫頗為豐厚。展望未來，森瑞依舊優勢明顯。相信伴隨著森瑞的成長，憑藉著其獨特的投資理念和選股方式、在醫藥板塊的深度專研以及強大的風險控制能力，森瑞投資將會持續為市場和投資者創造出新的投資神話，成為在業內獨樹一幟的優秀私募。
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