财通证券发布投资研究报告，评级: 增持。
同花顺(300033)
事件描述：公司发布三季报，1-9月实现营业收入11.56亿元，同比增长27.07%；归母净利润4.58亿元，同比增长43.89%；扣非后归母净利润4.50亿元，同比增长47.86%。从单季度来看，第三季度实现营业收入4.54亿元，同比增长32.20%；归母净利润1.94亿元，同比增长52.06%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长51.95%。
业绩持续提速，先行指标趋好
从公司公布的三季报来看，能明显发现单季度业绩呈现加速现象，我们认为一方面是由于资本市场持续回暖，投资者对于金融资讯需求增加所致；另一方面，公司持续内部费用管控，平滑研发支出，导致净利润增速优于营收增速。2019年Q3公司销售费用率和研发费用率分别同比下滑0.67pct、4.34pct，整体费用率同比下滑7.52pct。销售商品收到的现金流作为衡量同花顺未来业绩的前瞻性指标，其相较于经营性现金流更能直观地体现公司业务与市场活跃度的相关性。我们发现，公司销售商品收到的现金增速从2018年Q4已开始逐步转好，截止2019年Q3，其同比增速高达90.06%。销售商品收到的现金流作为先行指标验证了公司业务良好的发展趋势，而该指标的增长在一定程度体现于当期利润及预收账款中。2019年1-9月，公司预收账款总额达7.69亿元，同比增长21.06%，Q3单季度绝对值增加约0.48亿元，预收账款作为过程指标将支撑公司未来业绩持续增长。
深耕前沿技术，实现多点布局
公司持续深耕前沿技术，并在基于主业稳定下实现多点布局，其中智能投顾业务在资管新规颁布后，将迎来跨越式发展良机。数据维度、技术底座、产品渠道是发力智能投顾的核心要素，而公司是少数同时拥有三维优势的互联网金融公司，其在夯实研发的基础上，率先设立了人工智能资产管理公司，并以大手笔自有资金进行智能投顾的探索，以实现进一步转型。而相较于传统业务，我们认为其未来空间更值得期待。
投资建议
我们预计公司2019-2021年净利分别达到8.42、10.53、13.02亿元，EPS分别为1.57、1.96、2.42元，对应PE分别为63.9、51.1、41.3倍，维持“增持”评级。
风险提示:市场活跃度低于预期；活跃用户转化低于预期。
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