短期來看，公司在手訂單充裕，產能利用率提升帶動公司毛利率逐步恢復。中長期來看，汽車輕量化大勢所趨，公司深耕高壓鑄造領域，產品附加值高，下游客戶優質。同時公司有望通過吸收更多技術實現產品品類的擴張。
我們預計2019~2021年公司業績複合增長率為8.9%，保持穩定增長。汽車輕量化大勢所趨，公司為高壓鑄造領軍企業。排放標準日趨嚴苛，汽車輕量化作為節能減排重要技術手段之一，成為未來主流趨勢。鋁合金作為輕量化主流方向之一，後續單車用量有望穩步提升，我們預計2020年國內鋁合金市場規模為1746億元，2020~2025年複合增長率為7.8%。按工藝區分，公司為高壓鑄造領域的領軍企業，產品主要為鋁合金精密中小件，產品結構複雜且附加值較高。從市佔率角度來看，鋁合金市場空間巨大，公司市佔率仍舊處於低位，在現有領域有望持續提升份額。同時關注鋁合金鑄造的最新技術，後面有望通過吸收新工藝實現產品品類的擴張。
在手訂單充裕，盈利能力穩步恢復。公司為二級供應商，產品主要供應給法雷奧、博世、格特拉克、麥格納、耐世特等國際主流的零部件廠商，並與下游客戶深度綁定，建立長期且穩定的供應關係。公司在手訂單充裕，新增訂單金額逐年增加，同時加快在新能源汽車領域的佈局，先後獲得博世、大陸、聯合電子、麥格納、馬勒、三菱電機等新能源汽車項目，預計新增訂單中新能源訂單的佔比穩步提升。短期來看，隨著國內汽車行業的回暖以及公司在手訂單的逐步釋放，公司產能利用率將穩步恢復，從而有望帶動毛利率水平提升。
財務指標穩健，ROE處行業領先水平。公司負債率較低，賬上現金充裕，並且每年保證穩定的現金流，上市以來保證每年持續40%以上的分紅比例，財務指標穩健。同時公司ROE水平處於鋁合金鑄造行業領先水平，公司資產週轉率處於行業平均水平，負債率較低，利潤率處於歷史低位，我們認為隨著公司產能利用率的回升，利潤率逐步恢復，公司ROE有望進一步提升。
盈利預測與投資建議。預計2019-2021年EPS分別為0.54/0.62/0.71元。汽車輕量化大勢所趨，公司在手訂單充裕，未來成長可期，維持“增持”評級。
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