最近有好幾個朋友看到榨菜漲了，就問洋河也同樣被戴維斯雙殺，是不是也可以抄底了？
表面上看，洋河和榨菜被殺的原因是非常相似的，兩者都是渠道庫存積壓，導致今年出貨不暢，業績有所下滑，導致股價被殺。但渠道庫存積壓只是表面現象，二者業績出現問題的本質原因是有區別的。
洋河所在的白酒行業今年是很好的，尤其是茅臺、五糧液為代表的高端白酒，當下絕對是景氣週期，中端/此高端白酒雖然沒有高端景氣，但受益於消費升級，大部分酒企表現也是很好的，大家都能看到汾酒、五糧液等企業的業績也都非常好，也就是說，洋河出現的問題並非宏觀經濟或者行業下滑等外因所致，而是由內因所致，這個內因主要包括：
（1）品牌力和產品力沒有優勢，一樣產品短期靠營銷也許可以爆發式增長，但長期是很難持續的，這種例子很多，以前的腦白金/黃金搭檔/背背佳，甚至包括當下的六個核桃這樣的產品；以前洋河的渠道管理和營銷是有優勢的，這是洋河崛起的根本原因，但是這個優勢容易被競爭對手模仿，當古井/汾酒們都學會了營銷之後，洋河的優勢就不存在了，反而劣勢被凸顯出來，這是洋河長線邏輯的硬傷，當然，洋河也是八大名酒，這個硬傷不至於致命，但會影響他的成長速度；
（2）庫存積壓是表面的，本質上還是出貨不暢，終端價格不穩定，留給渠道的利潤也不夠，渠道賣貨的積極性就不夠，洋河引以為傲的渠道管理也開始出現了問題； 洋河的這些問題並不是暫時的，渠道管理和營銷也許可以通過換領導調整等方式改善，但品牌和產品的劣勢短時間很難有改善。
榨菜業績下滑的原因有所不同，榨菜在這個行業裡基本是無敵的存在，其他品牌的存在感都不高，榨菜的品牌力/產品力都明顯優於對手；榨菜渠道壓貨的原因在於過去三年提價太快，每年10%以上的提價，如果你是經銷商，你會怎麼辦？那必然是在沒提價的時候，只要手裡有錢就囤貨，榨菜保質期一般都有半年或者一年以上，所以經銷商提前屯數月的貨是很正常的；這也意味著過去三年涪陵榨菜每年50%的業績增長是對未來業績有透支的，這個問題並不難解決，只要放緩發貨和提價的節奏，渠道庫存數個月就可以出清；因為榨菜這種吃的東西需求並沒有巨大的波動，造成波動的大多是在流通環節；
榨菜業績不好跟宏觀也有關係，今年經濟形勢不好，我們看到很多中低端消費品業績都出現了下滑，包括酵母/保健品/一些中低端的白酒等等，這塊影響有多大還不好說。
構成股價的三要素：業績，估值，邏輯，邏輯不變，業績和估值被雙殺的股票是最安全的股票，出現這種情況，最重要的是判斷公司的邏輯有沒有出現問題，如果出現問題是短期的還是長期難以解決的，如果是短期的那就是好機會，如果是長期的，具有不確定性的，那很可能就是埋人的坑。
很多自以為是的價值投資者看到下跌就往裡面衝，美其名曰好公司越跌越買，堅決執行夾頭理念，我覺得這樣是很危險的，10只下跌的股票可能有六七隻漲不回來，因為市場下跌大部分時候是對的，最後只有三四隻能漲回來，千萬不能天真的以為下跌後的股票都能漲回來。
股市有風險，抄底需謹慎！（作者：十年自由之路88）
寫在最後：
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