流動性可控，對於今年冬天的天安財險來說，是個難上加難的問題。
冷暖自知，近日，天安財險披露最新的三季度償付能力報告，直言，“公司‘優質流動資產的期末賬面價值不能完全覆蓋‘未來一個季度的淨現金流’”。
更嚴峻的是，天安財險融資補血的道路也“此路不通”畫上句號，近日天安財險2017年獲批發行60億資本補充債的資格到期失效。
拆東牆補西牆，天安財險的困境，進一步惡化。
激進後遺症苦果難嚥
事實上，今年以來，天安財險一早便開啟了籌錢過日子的模式。
5月，一紙問詢函，將天安財險超550億的兌付重壓公佈於眾。華麗的袍子下爬滿了蝨子。此前，追求規模至上，天安財險選擇激進的開展理財險業務，業務規模直線上升飆至千億。
然而，2017年開始，短期的理財險在強化監管之下受到限制，業務量隨之驟降。一邊是業務規模的回落，保費的青黃不接；另一邊則是此前售出的大規模理財險產品逼近了兌付期。於是，缺口像一條裂痕，迅速蔓延。
根據公告，截至2018年12月31日，天安財險理財險餘額為566.35億元。
壓力之下，天安財險開啟了“賣賣賣”模式。根據天安財險披露，2019年1月至4月，完成理財險兌付404.80億元。其中，通過債券、股票、基金、不動產等資產賣出釋放資金112.85億元；通過信託產品提前清算、銀行存款提前支取等方式籌集資金142.99億元；通過賣出回購融入資金146.18億元。
暫且應付了兌付高潮期，但天安財險仍未輕鬆。因為今年年內，天安財險仍有超百億的理財險兌付。但隨著優質資產的縮減，天安財險資產質量也大大縮水。
今年中旬，中債資信曾披露報告表示，近年來，天安財險持續處於理財險淨兌付期，“若優質資產最終控制權轉移，公司資產質量和流動性將進一步下降，對公司信用水平產生負面影響”。
2019年大概率盈利無望
眾所周知，保險公司盈利要靠兩端，即承保端和投資端。
從承保端來看，承保虧損，是一直襬在天安財險面前的狀況。從2018年數據來看，天安財險綜合成本率107.48%，較2017年增加6.86個百分點，佔保費收入95.6%的險種承保利潤為負，車險、意外險和保證保險虧損明顯，全年承保虧損高達11.13億元。這一狀況在2019年將繼續持續。
那麼，無疑，往年，天安財險實現盈利，投資端貢獻不小。以2018年為例，天安財險2018年投資收益為73.18億元，整體盈利1.29億元，投資收益成為撐起盈利的“頂樑柱”。
但步入2019年，流動性危機之下的“賣賣賣”，不斷削弱投資“頂樑柱”，看來，天安財險盈利之路或在2019年被切斷。
根據此前公開披露數據，2019年一季度，天安財險為滿足流動性需要，變現投資資產規模較大，導致投資收益大幅下降至-0.86億元，對淨利潤產生負面影響。
再來看今年前三季天安財險淨利潤情況，根據償付能力報告顯示，今年一季度，天安財險淨利潤為-13.48億元，二季度改數據更為難看，為-14.72億元，到了第三季度，虧損雖有緩解，但淨利潤依然為負，為-1.55億。
發債補血？此路不通！
為補流動性“窟窿”，天安財險賣掉了優質資產，而這一舉動卻也引發了投資收益的縮水及整體盈利狀況的堪憂，更為持續填補流動性蒙上了一層不確定性。
自給出現難題之時，尋求外援也成為重要途徑之一。然而，就在近日，天安財險尋求發債融資的道路，也被堵上。
10月19日，天安財險發佈公告，兩年前拿到的定向發行資產補充債的批覆，由於未能在批覆有效期內完成發行資本補充債事宜，導致批覆自動失效。
事實上，發債“補血”之路，天安財險走得也並非一帆風順。
2017年，天安財險獲原保監會批覆，可在全國銀行間債券市場公開發行10年期資本補充債，發債規模不超過120億。超百億的資本補充，將對天安財險的流動性形成良好支撐。
但好消息卻在同年打了折扣，央行將天安財險發行額度“橫刀砍半”，資本補充債的規模被攔腰砍至60億。
如今，無論是基於債券市場的風雲變動，亦或是因發債主體天安財險資產狀況變動等原因，“補血”路已被堵上。天安財險緊張的流動性所等待的“救援”，明確落空。
結語：
理財險兌付仍在繼續，承保虧損，優質資產縮水，投資收益下滑，融資補血之路被堵，對於天安財險而言，這個冬天，確實有點冷。
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