紅週刊 齊永超
今天跟大家繼續聊近期比較活躍的生物醫藥的細分行業之一：醫療器械。
截至11月7日，醫療器械板塊（申萬二級行業）今年以來整體漲幅33.21%，大幅領先於其他行業，其中，不乏歐普康視、安圖生物、凱普生物、邁克生物、大博醫療等翻倍大牛股。據數據統計顯示，近十年（2010~2019）以來，醫療器械的整體盈利狀況已達到了最高水平。當前醫療器械整體估值水平（TTM）為42倍，處於低位水平，那麼，這就意味著，在醫療器械上市公司穩定向好的盈利預期下，該板塊當前以及未來仍存在低估值的掘金機會。
看醫療器械的“黃金時期”
醫療器械是醫藥生物重要的細分行業之一，是直接或者間接用於人體的儀器、設備、器具、體外診斷試劑及校準物、材料以及其他類似或者相關的物品。進一步細分來看，又可劃分為高值耗材、低值耗材、醫療設備、體外診斷四個大類。近年來，受益於市場發展、技術革新以及政策紅利，醫療器械行業正迎來發展的“黃金時期”。數據統計顯示，醫療器械上市公司整體淨利由2010年的10.80億元增加至2019年三季度的148.09億元，2019年前三季度醫療器械整體實現淨利增長率為25.12%，兩者均處於近十年的高位值。（見附圖）
注：2019年為截至前三季度數據
近年來中國醫療器械產業年增長率約為15%，約是同期GDP增長速率的一倍。隨著我國法治化環境逐漸建立，行業規模快速增長，我國醫療器械市場已成為全球第二大市場。近日，中國藥品監督管理研究會與社會科學文獻出版社聯合發佈《醫療器械藍皮書:中國醫療器械行業發展報告(2019)》。藍皮書分析認為，2018年中國醫療器械生產企業主營收入約為6380億元，到2021至2022年，醫療器械生產企業主營收入將有望突破萬億元，未來十年仍將是醫療器械行業快速發展的“黃金時期”。
但需要指出的是，在我國醫療器械快速發展的背後，與國際巨頭相比，仍存在醫療器械公司規模小、行業研發投入低、創新能力較弱與高端醫療器械市場長期被跨國醫療器械企業壟斷等現狀。
我國醫療器械近來整體創新發展的勢頭良好，在臨床上有相當一大批中高端的醫療器械實現了國產化，逐步替代進口產品。此外，近幾年中國企業在美國醫療行業的併購數量及金額不斷呈上升趨勢。“出海”併購的戰略目標也日益明確—擴充產品種類、獲取先進技術、增強研發能力。
幾大重要指標梳理醫療器械“好股票”
簡單介紹了醫療器械的行業情況，下面直接上表。本文重點從醫療器械上市公司研發投入、成長性、盈利能力等幾個角度進行梳理，挖掘對於醫療器械的“好股票”，以供讀者參考。
研發費用很大程度上是衡量一家藥企研發創新實力的重要因素。從研發費用角度來看，2019年前三季度，包括邁瑞醫療、樂普醫療、華大基因、安圖生物、辰欣藥業在內的5家醫療器械上市公司研發費用在2億元以上，其中，邁瑞醫療最高為10.84億元。（見附表1）
成長角度來看，據剛剛落幕的2019年三季報梳理顯示，58家醫療器械個股當中，三季報實現淨利增長的有42家，業績增長個股佔比同樣超過7成。其中包括樂普醫療、歐普康視、健帆生物、安圖生物、萬孚生物、山東藥玻等在內的20家醫療器械上市公司淨利增幅均在30%以上。另外，在今年三季報實現淨利增長的基礎上，前四年（2015~2018）均連續實現了淨利增長的醫療器械上市公司有24家。（見附表2）
盈利能力角度來看，2019年三季度，醫療器械整體淨資產收益率為9.99%，處在近十年（2010~2019）最高位置，毛利率升至54.62%，同處於最高水平，這顯示了A股醫療器械上市公司整體盈利能力的逐步提升。以淨資產收益率角度來看，包括安圖生物、樂普醫療、健帆生物、大博醫療、邁瑞醫療、新華醫療、歐普康視2019年三季度淨資產收益率水平均在20%以上，安圖生物最高為24.48%。（見附表3）微信添加小韭菜好友， ID：hzkxmt 獲取更多行業研究研報及市場資訊
（注：以上均剔除了今年上市新股）
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