药店连锁企业最近几年的市场表现都不错，这种表现一方面是由于公司的业绩，另一方面也是由于市场对这类型的公司有预期，那么作为药店连锁企业的益丰药房有哪些值得我们总结的呢？
公司数据概况
公司上半年营业收入 50.5 亿（+68.7%），增速较去年同期+35pp；归母净利润 3.08 亿（+36.8%），增速较去年同期 -9pp；扣非归母净利润3.03 亿（+46.7%），增速较去年同期 +9pp。
营业收入的增长速度还是相当可观的，对于一个企业想要保持这种 50% 以上的高增长是比较困难的，当然维持一段时间还是有可能的。
营业收入的高速增长，一是老店同比内生增长；二是公司加速了新店建设和同行业并购。报告期内，公司净增加门店 516 家，其中，新开门店 368 家（含新增加盟店 87 家），收购门店 204 家，关闭 56 家，截止 19 年中公司门店总数 4,127 家（含加盟店 256 家），半年门店数增长 14%，较去年同期门店数增长 68%，可以看出外延增长速度很高。
下图：营业收入、归母净利润、扣非净利润累计同比增速
连锁企业增长的核心，其实就是不停的开店，只有新店数量稳步增长，企业的营收增长率才会有保障，同时老店也要保持一定的增长，新店必定不可能无限制的增加，总会有增长停滞的时候。
毛利率略有下降，管理费用财务费用略有提高
上半年毛利率 39.1%，较去年同期下降 1.5pp，毛利率略有下降与新开门店较多，新店客流需要培育有关。销售费用率 24.9%，较去年同期下降约 2pp，基本保持同步增长，新开门店的推广费用增速很快。管理费用率 4.2%，较去年同期提升约 0.4pp，管理费用率的提高主要是总部管理人员薪酬及管理费用的增加，以及并购咨询费用增加导致。财务费用率 0.69%，较去年同期提升 0.5pp，主要是并购增加导致借款利息费用增加导致。
下图：毛利率及各项费用率情况
对于连锁公司来说，毛利率受到太多的因素的影响，特别是类似于益丰这样的企业，由于开店数量增加，导致的费用增加这必不可怕，因为新开店是能够带来收益的。
发行 15.8 亿可转债强化物流、门店、管理建设
公司拟发行 10 亿不超过 270 天的超短融券满足日常资金运营需求。公司拟发行不超过 15.8 亿 6 年期可转债，3.7 亿用于上海、江苏、江西的物流中心建设，能够有效提升公司华东三省市的仓储、物流的效率，以及 6.8 亿新建约 1500 门店，增强市场话语权和提升采购的规模效应。花 1 亿老店升级改造，4000 万建设智能管理平台，从而优化管理，向管理要效益。另外补充流动资金 3.9 亿。
药店企业谁占领了市场，谁就成为了市场的主导者，现在整个行业的集中度都还比较低，处于跑马圈地的阶段，谁跑的快，认就会成为市场的赢家，当然跑的快重要，跑的稳更加重要。
总体评价：行业市场空间广阔，各家企业都有机会成为最终的领导者，目前处于关键的时期，就看谁走的稳，走的快。
估值评价：药店企业的总体估值水平都不低。
风险提示：政策风险，快速扩张的管理风险。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
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