記者 | 馬曉甜
券商併購或再添一例。
11月5日晚間，太平洋證券和華創安陽同時發佈了簽署股份轉讓意向性協議。太平洋證券公告稱，公司第一大股東北京嘉裕投資有限公司（以下簡稱“嘉裕投資”）於2019年11月5日與華創證券有限責任公司（以下簡稱“華創證券”）簽訂《股份轉讓意向性協議》，嘉裕投資擬將其持有的不低於4億股公司股份（佔公司總股本的5.8683%）轉讓給華創證券。
如本次股份轉讓最終實施完成，太平洋證券股權結構將發生較大變化。本次股份轉讓前，嘉裕投資為公司第一大股東。本次股份轉讓後，第一大股東將變更為華創證券。
太平洋表示，公司和華創證券均從事綜合類證券業務，如本次股份轉讓最終得以實施，兩家證券公司將可能在業務和客戶資源等多方面進行合作。由於證券行業經營的複雜性，合作存在一定不確定性。本次股份轉讓事項須經中國證監會批准。
華創安陽則在公告中稱，本次交易有助於華創證券優化資源配置，提高華創證券的競爭力和盈利能力， 有利於上市公司和投資者利益的最大化。此外，華創證券尚未與北京嘉裕簽署正式股份轉讓協議，本意向性協議的履行不會對華創證券 2019 年度業績構成重大影響。
受此影響，今日早盤太平洋（601099）和華創安陽（600155）雙雙高開，截止上午收盤，太平洋上漲0.59%，報收3.39元/股，華創安陽上漲1.94%，報收13.69元/股。
據瞭解，截至 2018 年 12 月 31 日，華創證券總資產約 3,55.72億元，淨資產約107.91億元；2018 年度營業收入 約18.26億元，淨利潤約2.43億元。
而太平洋證券三季報顯示，截至2019年9月30日，太平洋證券總資產和淨資產分別為333.94億元和102.37億元。前三季度實現營業總收入14.1億，同比增長115.6%；實現歸母淨利潤4億，上年同期為-1.8億元，同比扭虧為贏。
在此之前，太平洋證券卻是遭遇了業績“四連跌”。2015年到2018年，公司營業收入分別為27.43億、18.04億、12.97億元、3.93億元；歸屬母公司淨利潤分別為11.35億、6.66億、1.26億、-13.25億元。此外，由於頻繁踩雷，公司在2018年計提資產減值準備共計9.7億元，減少淨利潤7.29億元。
根據證券業協會發布的2019年上半年度經營業績排名，華創證券在總資產、淨資產、營業收入和淨利潤方面分別排名第46位、第45位、第43位和第75位，太平洋證券上述幾項指標排名則分別為48位、第49位、第44位和第46位。
值得注意的是，嘉裕投資的“退出”意願事實上早有端倪。
2018年7月，嘉裕投資曾提出過增持計劃，擬累計增持太平洋證券總股本1%-5%的股份。但在2019年6月，嘉裕投資稱，鑑於目前資本市場環境、經濟環境以及融資環境等客觀情況已發生較大變化，經審慎研究，決定終止實施本次增持計劃。
9月11日，太平洋發佈公告稱，嘉裕投資因自身經營需要，以大宗交易方式減持1.36億股，佔公司總股本的 1.999%，交易價格為 3.51 元/股。股份減持後，嘉裕投資套現金額4.77億元，還持有太平洋7.44億股股票，佔公司總股本10.92%。
近段時間以來，證券行業併購熱潮湧起。2019 年1月，中信證券發佈公告擬收購廣州證券， 目前已進入併購實質性階段。5 月，天風證券發佈公告擬現金收購恆泰證券 29.99%的股權。
中銀國際證券非銀分析師王維逸認為，對於證券公司來說，併購也是常見的補強實力的方式。相比於增發與配股，併購對於增強券商的綜合實力效果更佳立竿見影，也是風險更大的做法。除了併購標的合理價格難以確定之外，併購之後很容易產生“水土不服”等現象，導致並未產生預期的內部協同效果， 反而有可能產生一定的內耗。但是機遇與風險是並存的，尤其是在我國證券行業飛速發展與變化的當下，同業併購能夠快速增強券商的綜合實力，具有很高的戰略意義與價值。
華金證券分析師崔曉雁則指出，受以淨資本為核心監管、引入外資、養老金入市和 監管導向“扶優抑劣”等因素影響，證券業已呈現業務資本化、客戶機構化和行業集中度不斷提 升的態勢。馬太效應下，頭部券商躍躍欲試，不斷擴張，力爭早日成為國際一流投行。中小券商則陷入風險與收益難以平衡，但又不進則退的艱難境況。一方面差異化道路方向難覓，另一方面若積極 做為需面臨人力成本上升、潛在風險不斷積累的風險；但若墨守陳規、保守經營，生存空間則被 持續擠壓，預維持現狀而不能。
“在市場低迷、業務競爭激烈、內生性增長困難的情況下，我們認為併購或可成為頭部券商快速做大做強、中小券商突出重圍的有效途徑。”崔曉雁表示。
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