央行變相“降息”了！

5日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。這是自2016年2月以來，MLF操作利率的首次下調，而在此之前的一年多時間裡，一年期MLF一直維持在3.3%。消息一出，金融市場為之一振，A股市場全線飄紅，壓抑許久的做多熱情瞬間被點燃！

可能很多小白不理解為什麼“MLF的利率下調”就等於降息，今天小懂就給大家解釋解釋。

為什麼MLF利率下調=降息？

MLF說白了，就是央媽借錢給銀行的行為。打個比方來形容——

銀行把錢都拿去放貸了，兜裡沒剩多少，有些錢得過段時間才能回款，那現在沒錢借出去該怎麼辦呢？於是銀行去找央媽，央媽說：“我借錢給你先用著，等你的錢還回來後再給我，但還的時候得多給點。”

這個操作就叫MLF，期限通常為三個月、六個月或者一年。

央媽借錢給銀行，銀行再把錢放出去，這樣一來市場上的錢就變多了，我們俗稱“放水”。而“水”是大還是小，是通過MLF利率來體現的。

MLF利率高，銀行還央媽錢時就得多還點，放出去的錢就少了；

MLF利率低，銀行還央媽錢時能少還點，那麼放出去的錢就多了。

此次央行4000億元MLF利息3.25%下降5基點，就是下調0.05%，等於一年4000億本金少付2億利息。

所以央媽降低銀行的還錢利率，就是為了讓多一些的錢在市場上流動流動，從而起到跟降息差不多的效果。這麼做的目的，是鼓勵銀行去放貸，使三農企業、小微企業等實體經濟融資成本降低，以此來刺激經濟，改善經濟狀況。

為什麼這次降息很意外？

這一操作之所以意外，是因為此前大家都覺得央媽不會降息。

CPI數據大家都看到了，一直在漲，不少業內人士預測CPI同比增速有望破4%，老百姓切身體會到物價變高，通貨膨脹。如果央媽再放一把水，豈不是會再推高物價？所以市場一致覺得央媽短期內是不會降息的。

然而這次意外降了，說明央媽覺得經濟下行的壓力越來越大。

10月官方製造業PMI指數為49.3，比9月還下降0.5個百分點。我們都知道，PMI指數反應的是製造業或服務業的發展情況，而50是個榮枯線，指數大於50說明經濟在發展，小於50說明經濟在衰退。為了“保經濟”，央媽認為必須要出手管一管了。但本次利率下調幅度僅為5個基點，是非常小的，這也顯示出央媽的定力——既不搞大水漫灌，也不會因為“豬引起的CPI上漲”冒然收緊貨幣。在這個時間點降息，很大程度上能夠緩解市場對豬通脹的擔憂，穩定信心。

那這次下調MLF利率是否意味著“放水”週期開始了呢？現在這麼說為時尚早。在當前較大的物價上漲情況下只降息了5個基點，後續放不放水，得看通貨膨脹預期的走向。

MLF利率一下調，LPR（貸款市場報價利率）自然也成為了討論焦點，因為LPR是與MLF利率掛鉤的。這個傳導路徑為：MLF利率—LPR—貸款利率，所以大概率11月20日的LPR報價也會跟著下調。

MLF利率下調對市場有啥影響？

● 股市

短期來說對股市毫無疑問是利好。因為這個降息太意外了，之前沒有計入到任何交易的預期當中。降息給股市帶來更多資金，利於股價上漲，所以當昨天消息公佈後，市場的反應還是非常大的。

此外，MLF利率下調引導LPR下調，等於降低了銀行貸款利率，那麼企業的短期融資成本會降低，有助於企業盈利，提升經濟效益，利於股價上漲。而企業融資成本下降也會刺激企業的投資行為，引導經濟向好，最終也會利好股市。

● 債市

降息利好債券市場，會刺激債券的市場價格上漲，從而讓收益率下行。債市是實體經濟融資的重要渠道，如果債券的收益率快速上行，會不利於降低實體經濟融資成本。

● 房價

由於現行房貸利率與LPR掛鉤，因此對於房地產市場來說，MLF下調是絕對的利好消息。不論首套房還是二套房，房貸利率都會相較之前有所降低，但由於本次MLF只下降了5個基點，因此對於長期的房貸利率來說影響有限。

儘管從長期趨勢來看，LPR仍有下降空間，但切記，LPR降低的主要目的是為了降低實體經濟的融資成本，並不是為了刺激樓市，所以在LPR出臺之初就針對樓市制定了專門的政策，要求首套不得低於LPR，二套房也不得低於LPR+60個基點。因此在“房住不炒”的指導下，房貸利率和房價仍將保持穩定狀態。

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