周五（11月5日）美国农业部（USDA）将发布11月供需报告（WASDE）。通常11月份的WASDE报告中包含新季玉米和大豆产量的重大变化，但或有细微的调转为次年1月报告变化方向提供线索。而经历了播种延迟和收获期糟糕天气，以及考虑到中美贸易磋商的不确定性，本次报告中对于作物产量调整的进一步确认以及其需求端变化，仍将一如既往受到关注；美豆基金净持仓在10月中旬空翻多以来，目前也并未在市场的任何一方表现出强烈的观点，除非市场看到来自中国的实际贸易流（业界预期中美第一阶段协议将会在本周签署）或者美豆产量的进一步调降（本周五WASDE）。
1、国际机构对于USDA11月供需报告调整节奏预估存在差异
彭博社本周一公布了对11月WASDE报告数据的预估如下表格，美豆单产平均预估为46.6蒲/英亩，低于USDA10月报告预估值46.9蒲/英亩；而FCStone和Informa的单产预估均高于USDA分别为47.5蒲/英亩和47蒲/英亩。由于10月份以来的降温降雪天气对于美国中西部偏北部产区的产损影响或更大，市场认为USDA将会对部分州度重新调研，也令业界继续看低美豆总产量，并继续质疑USDA的样本采集量是否将低于正常水平。美豆基金自从10月中旬空翻多以来，目前则持续徘徊于6-7万手之间，也并未在市场的任何一方表现出强烈的观点。
下图为FCStone和Informa今年8月以来对美豆单产调整节奏与USDA预估值的对比：11月之前两家机构整体调整节奏保持整体向下，且Informa10月预估值低于USDA，进入11月之后，Informa预估值不减反增，更加引发市场对于11月USDA报告数据的猜测。据JCI大数据统计历史：USDA11月报告单产预估较平均预估并无规律，过去13年，USDA11月报告大豆单产预估有7年高于平均预估，有6年低于平均预估，平均低0.411蒲/英亩。
2、美豆预期减产，市场对即将来临的南美天气炒作更加敏感
种植期、生长期降水偏多对于今年美豆产量造成的影响，仍需要进一步确认。市场分析认为，从美豆历史播种期降水情况、播种进度及后续单产调整情况来看，与2019/20年度状况最为相似的是1993/94年度，而2019年美豆播种期的降水和播种情况均比1993/194年度要严重，而2019年收获期滞后可能遭遇不利天气影响也同样需要进一步评估，收获面积是否会出现进一步下调同样需要关注。10月报告中，USDA对于巴西大豆产量的预估为1.23亿吨，如果实现将为历史新高，因此在美豆减产的背景下，市场对于巴西大豆的天气炒作会更加敏感。从季节性角度来看，11月下旬至年底前通常为市场基本面平淡期，而此期间通常南美产区天气将是焦点，天气预报显示11月份南美干旱将会有所改善。
3、USDA公布新年度农业基线数据，中美贸易磋商前景仍是前提
上周美国农业部在农业年会上发布了2020/21年度的首次平衡表预测（基线数据），并将在明年2月初农业展望论坛会议前再次修正。USDA预估，2020/21 年美豆种植面积将较今年增加 754 万英亩至 8400 万英亩，其10月报告中对于19/20年度的预估值为7650万英亩，而棉花种植面积的减少，使得种植大豆成为最佳替代选择。USDA还预估，20/21年度美豆结转库存为5.18亿蒲，趋势单产为50.5蒲/英亩，市场的分歧则在于未来美豆出口以及中国市场需求（也包括非洲猪瘟疫情控制下的饲料需求前景），而这一切则继续依赖于中美贸易磋商的前景。市场认为，在19/20年度之前，美豆播种面积常态介于8900-9000万英亩之间，若新年度面积恢复至正常水平，结转库存或将返回至10亿蒲附近，这也会对当前利好于大豆播种的CBOT大豆玉米比价形成压力。我们将持续关注。
总体来看，本周美豆市场似乎有两大重磅事件落地，一是中美第一阶段协议可能会签署，二是美国农业部11月供需报告。虽然目前签署地和时间还未最终决定，拟议中的协议将继续朝着解决方向迈进的预期还是给市场带来乐观情绪，而这也将继续毫无疑问影响着美豆乃至全球大豆平衡表；近期商家愿意对美豆11月合约进行接货交割，也凸显中国需求提振美豆收割基差。市场的疑问还有很多，包括中美签署第一阶段协议的内容及执行力度，如何影响USDA供需平衡表，将如何影响美国政府对农民剩余的MFP补贴，将如何影响未来CBOT大豆/玉米合约价差，将如何影响2020/21年度的作物播种形势？且行且观，且行且珍惜。
閱讀更多 農產品期貨網 的文章
