隨著公募基金三季報披露進入尾聲，更多金牛基金經理三季度報告出爐。三季報顯示，不少金牛基金在三季度保持高倉位運作，並進行適度調倉，選股時更加註重安全邊際。從中長期來看，金牛基金經理堅定看好A股，認為股市吸引力將逐步顯現。
三季度調倉忙
華夏回報混合基金經理蔡向陽表示，三季度維持了整體倉位(三季度末股票倉位為57.51%)不變，但進行了結構調整，以持有白酒、增持醫藥為主，適當減持了地產相關產業鏈個股。從長期來看，以“自下而上”選擇ROE高、壁壘高、增長持續性強的個股為主，主要配置集中在消費、醫藥、高端製造業等領域，以期通過長期持股分享這些優秀公司的成長。
今年以來漲幅較大的核心資產繼續被部分基金經理持有。興全合宜、興全合潤分級等熱門基金的掌舵人、第十六屆中國基金業金牛獎“五年期混合型”得主謝治宇表示，報告期內倉位水平穩定，核心持倉變化不大。結構上前期持有的消費、保險龍頭及部分優質製造業龍頭，在中長期邏輯未觀察到顯著變化前仍然堅定持有。整體配置以具備中長期邏輯支撐、估值合適的中長期價值品種為主，總體結構保持均衡。數據顯示，截至三季度末，興全合潤分級混合基金的股票倉位為91.78%，三季度末整體繼續持有隆基股份、中國平安、永輝超市、健友股份和通威股份等重倉股。
三季度末股票倉位高達93.92%的中庚小盤價值股票基金經理丘棟榮表示，三季度堅持低估值的價值投資策略，保持較高倉位，力爭為投資組合建立積極的風險敞口，以獲得更高的風險補償。同時，自下而上較為積極地挖掘具備三方面優勢的個股：一是良好基本面，與宏觀週期性、人口週期風險相關度低，具有獨立持續成長性的個股；二是低估值、較高隱含回報率個股；三是行業與風格風險相對分散的行業和公司，比如生物醫藥、科技、高端製造、精細化工等與宏觀週期和結構性風險相關性低、具有不錯持續內生成長能力的行業和公司。
更注重安全邊際
三季度市場整體震盪，金牛基金經理在選股時也更加註重安全邊際。前後獲得7座金牛獎的興全趨勢投資混合基金經理董承非表示，在保持整體持倉不變的情況下，增持了安全邊際更高的個股。基金大類資產配置比例和二季度基本一樣，在持倉結構面上進行了一些微調，將一些安全邊際更高的股票進行了增持。三季報顯示，其股票倉位為83.49%。
中歐價值發現混合基金曾五奪金牛獎、並在第十六屆中國基金業金牛獎中獲得三年期混合型金牛基金，該基金經理曹名長表示，投資策略上，繼續堅持以自下而上選股為主；風格上仍然看好價值成長藍籌和低估值藍籌，並堅持以此類個股的投資為主。過去兩年市場表現最好的是與經濟相關度較低的行業和個股，追逐安全資產、逆週期資產、核心資產，此類資產的估值總體上已偏高，僅有少數個股低估，未來會更關注與經濟相關度高些的行業中低估值的個股。
三季度末股票倉位84.62%的交銀施羅德阿爾法核心基金經理何帥也表示，未來希望通過前瞻性研究發現一些出現新的變化和未來成長性不錯的行業，並通過深度研究發現更多優質資產。同時，相關投資會基於較好的安全邊際，不參與估值可能泡沫化的公司或行業。
丘棟榮指出，未來需要關注的風險，包括週期性風險的釋放，經濟結構變化、地產產業鏈和供給側改革受益領域的結構性高盈利風險，以及長期人口下滑影響勞動力與消費的風險。流動性風險方面，關注規模佔比較高、持倉相對集中，同時與全球尤其是美國市場相關度較高的外資波動性加大的風險。
堅定看好A股
從中長期視角看，多位基金經理堅定看好A股。
曹名長直言，展望後市，中國股市是國內最好的大類資產，也是全球金融資產中非常好的選擇。中國宏觀經濟有增速壓力，但韌性很強，經濟結構更加完整、健康，經濟質量穩步提升，金融系統的風險在逐步拆除，能抵禦外部衝擊；企業經營環境逐步改善，內部收入分配的優化是經濟長期可持續發展的動力，企業盈利增長是股市長期上行的基礎。逆週期調節政策加碼，流動性總體充裕有利於市場估值穩定。
何帥表示，在其他大類資產預期回報較低的環境下，資本市場吸引力可能會逐漸顯現。三季度具體表現為兩方面：一是未來具備明確成長機會的行業估值可能大幅提升；二是優質“核心資產”估值可能會穩定提升。
本文源自中國證券報
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