事件描述

IDC（互联网数据中心）作为云计算的底层基础设施，随着云计算的快速发展而发展。据科智咨询（中国IDC圈）发布的《2018-2019年中国IDC产业发展研究报告》显示，2018年全球IDC业务市场规模达到6253.1亿元人民币，同比增长23.6%；中国IDC市场规模达1228亿元，同比增长29.8%，其中，主机托管/租赁业务占据最大收入占比，超过40%。

2014-2018年全球IDC市场规模与增长率（来源：科智咨询）

2014-2018年中国IDC市场规模与增长率（来源：科智咨询）

中国IDC目前仍处于以新建为主的粗犷式发展阶段，增速远高于全球，具备较大发展空间。中国IDC比美国晚了15年左右，欧美市场基本到头，所以外资都在流入中国，未来五年IDC将高速发展。美国IDC企业数量由最开始几千家到现在几十家，而且规模大的只有两三家，参照美国经验，未来中国IDC企业集中度也会大幅提升。

在区域市场中，由于北上广地区禁限政策的出台，数据中心布局范围逐渐向周边区域延伸，以满足区域市场内IDC业务需求。服务商在地理位置选择上尽可能接近核心城市，京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区等三地市场占据份额超50%以上。

IDC行业收并购数量已连续数年呈现高增长态势，主要以传统制造业为主。5G的推进与商用，将为IDC行业带来新的流量增长点和质的变化。预计未来三年中国IDC市场规模会保持30%左右的增速。

未来三年中国IDC市场规模预测（来源：科智咨询）

机会分析

IDC行业这块大蛋糕参与者众多，包括运营商（电信、联通、移动）、云计算企业（亚马逊AWS、谷歌云、阿里云）、第三方IDC服务商（Equinix、光环新网、宝信软件、万国数据、数据港）等。

基础运营商在资源方面优势明显，但IDC并非核心业务，逐渐在出售IDC；云计算企业主要通过自建/共建IDC来承载自己的云服务，不参与IDC市场竞争；第三方IDC服务商具备专业化的建设和运维能力，能满足客户定制化需求，逐渐成为市场主力。

光环新网作为国内IDC龙头企业，①受益于行业供需结构和地域优势，集中度有望提升；②占尽规模数量、客户结构等优势，IDC业务盈利能力强；③光环云携手AWS，无双科技助力，云计算业务积极推进。

公司2018年实现营收60.23亿，同比增长47.73%，实现净利润6.67亿，同比增长53.13%，延续了高增长势头。

光环新网2013-2019Q1营收和净利润增长情况（来源：Wind，国盛证券）

IDC和云计算两大业务构成公司主要收入来源，其中IDC及其增值服务贡献主要利润。

光环新网2018年按产品分类收入情况（来源：同花顺）

1、受益于行业供需结构和地域优势，集中度有望提升

IDC行业在一线和二三线城市供需结构是完全不同的。

在二三线城市供过于求。中小企业上云更多的采取自建和共建模式：自建模式下，第三方IDC企业客户流失率提升，面临经营困境；共建模式下，IDC企业议价能力和盈利能力都被削弱。

但是在一线城市供不应求。客户需求旺盛的同时，供给受到政策限制，普通云计算企业难以拿到地和能耗指标，无法自建，导致IDC企业稀缺价值不断凸显，集中度将持续提升。

传统IDC企业客户价格对比及二三线客户流失率情况（来源：IDC圈、招商证券）

所以，布局一线城市及周边才是正道。光环新网就是这样，主要战场在北京、上海及周边地区，掌握核心节点城市核心机柜资源，头部优势明显，市场份额有望持续提升。

2、占尽规模数量、客户结构等优势，IDC业务盈利能力强

公司产能储备丰富，规模优势尽显。

目前运营八大数据中心，机柜超过3万个，上架率超80%。规划近5万个，同时积极推进全国战略布局，房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等绿色云计算基地项目筹划及建设正在进行中，全部达产后将有10万个机柜的服务能力。预计2019-2020年IDC业务净利润增速每年超30%。

从IDC客户结构来看，客户结构优质而分散，并且高价值客户（金融客户）占比较高。

企业级大客户价格约低于金融客户10%左右，互联网企业约低于金融客户20%左右，云计算客户低于金融客户30-40%左右。

从毛利率水平来看，公司IDC及增值服务毛利率稳定在50%以上。

光环新网土地均为自有土地，不需要租房，成本小得多。自建模式在所有IDC建设模式（自建、代建、租赁、代运营等）里，盈利能力最强。客户结构优质，高价值客户也使机柜平均价格较高。

此外，公司只做零售，不做批发。零售，一个数据中心会有多个客户，有内部收益率考量；而批发，资源归客户所有，收益率由客户决定。所以公司毛利率可以维持。

光环新网IDC及其增值服务毛利率（来源：Wind，招商证券）

3、光环云携手AWS，无双科技助力，云计算业务积极推进

全球云计算龙头AWS是亚马逊2006年面向企业提供的IT基础设施服务，2017年在全球公有云市场IaaS份额超过51%。

2016年8月，公司与亚马逊通签署了《运营协议》，获得亚马逊通授权开始独立运营AWS中国（北京）区域云服务，收入由公司确认，再向亚马逊支付技术服务费。

AWS中国（北京）已经成为国内第四大云厂商，营收增长较为稳定，2018年AWS仅北京地区的收入已突破20亿元，同比增长近50%，预计2019年将突破30亿元。

2018年中国公有云市场份额

2018年，公司成立了光环云数据子公司，负责AWS销售、云迁移、云连接等增值服务。光环云数据自主研发并运营的IPSPIRE平台Beta版于2018年12月29日正式上线，为其各类渠道合作伙伴提供培育服务能力、获取市场与产品信息、客户方案咨询等服务，解决推广过程中的各种繁琐问题，为云服务者社区以及客户提供咨询以及渠道和服务商信息等。

此外，子公司无双科技是自主研发平台，负责数字营销类SaaS业务。目前还在打基础阶段，业务流量增速较快，2017-2018年营收增速分别超99%、超75%，未来逐渐进入稳规模收获阶段。

综上，光环新网IDC龙头价值凸显，份额、盈利能力双提升，未来又将直接受益于5G商用驱动数据中心发展，值得推荐！

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