世通公司关注自由现金流，关注收益

纵观世通公司（WorldCom）的历史，它的增长是从开展并购活动起步的。世通公司操作的最大并购案，是1998年华400亿美元受够了美国微波通信公司（MCI Communications）。

几乎从一开始，世通公司就用激进的会计方法来虚增收益和经营性现金流量。和CUC国际非常像，世通公司的基本欺诈方法之一也是实行并购，并在并购后立即注销大部分成本，创建准备金账户，然后在必要时释放这些准备金，将他们变成利润。在短短的一生中，世通公司完成了70多起并购，它不断地“加载”准备金，以便未来能够将其释放出来变成收益。

世通公司曾在1999年10月宣告计划已1290亿美元收购比他更大的斯普林特公司（Sprint），不过这个计划落空了，否则世通公司的战略或许能够得以继续执行。美国司法部的反垄断律师和监管者以及欧盟的相关机构否决了这起并购计划，这引起了人们对垄断的关注。失去了这笔并购，视同也就失去了他需要用来掩人耳目的新准备金，因为他前期积累的准备金已经全部被释放进了收益，快速耗用光了。

到2000年年初，一方面他的股票价格下跌，另一方面华尔街要求他达到收益目标，在双重压力之下，世通公司启用了新的、更激进的诡计——将日场经营性费用从利润表账户挪到资产负债表账户。世通公司的主要运营费用之一是他所谓的线路成本。这些成本代表世通公司付给第三方电信网络提供商的费用，付费后获得接入他们网络的权利。会计法明确要求必须将这类费用予以费用化，而不可以资本化。然而，世通公司隐匿了本应在利润表中列报的数千万美元线路成本，以取悦华尔街。在如此操作之后，世通公司显著的低报了费用，虚增了收益，愚弄了投资者。

对世通公司高报的收益，投资者本可以在阅读他的现金流量表时发现清晰的警示信息，具体而言就是公司的自由现金流量在恶化。世通公司同时操纵了净利润和经营活动现金净流量，通过将线路成本计入资产项目而不是费用化处理，世通公司不恰当的提升了利润。此外，由于不正确的将这些开支列报在现金流量表的投资活动部分而不是经营活动部分，世通公司还相应的虚增了经营活动现金流量。公司报告的经营活动现金流量看起来和报告的利润一致，似乎谈衣无缝，不过他的自由现金流量暴露了真相。

2002年年初，世通公司的一小群内部审计师凭直觉怀疑公司存在会计欺诈行为，于是开始秘密调查。在发现公司存在总额达38亿美元的不当会计分录后，他们立即通知了世通公司的董事会，真相由此揭开。公司首席财务官被解雇，总会计师辞职，安达信撤回2001年的审计意见，证券交易委员会开始调查世通公司。

世通公司的日子走到了头，2002年7月21日，公司根据《美国破产法》第11章申请破产保护，是当时美国历史上最大规模的破产登记（此记录在2008年9月被雷曼兄弟破产登记打破）。根据破产重组协议，世通公司向证券交易委员会缴纳7.5亿美元罚金，对虚假的收益进行重述。公司重述的会计金额超过700亿美元，其中2000年和2001年的报告收益从原先近100亿美元的盈利，调整为令人瞠目结舌的超过640亿美元的亏损。董事会也觉得痛苦不堪，不得不支付了2500万美元集体诉讼赔偿金。

2004年，世通公司结束了破产重整。公司的老债券持有人可以将其持有的每一美元兑换成36美分，并获得新公司的股票。而老股东全部被扫地出门，什么也没拿到。2005年年初，威瑞森通信公司（Verizon Communications）同意按70亿美元的价格收购竞争对手美国微波通信公司。2个月后，世通公司远首席执行官伯尼·艾泊斯对所有针对他的质控认罪，承认犯了欺诈罪、同谋罪、伪造文件罪。伯尼·艾泊斯最终被判处25年有期徒刑。