富凯摘要：2018年净利润同比下降16.44%，2019年上半年净利润同比下降28.98%，巨人网络的下滑在加剧。
作者|川扇假
史玉柱旗下的巨人网络，2007年赴美上市成为国内游戏界的巨头企业，在2015年11月宣布以中概股概念回归的光环借壳世纪游轮回归A股，也曾经一时风光无限，巅峰时候市值超过1500亿元，比昔日在美股退市时的185亿元暴增数倍。
不过近两年巨人网络则状态不佳，陷入了业绩和股价的双低迷中，企业上千亿市值大蒸发，史玉柱身家也急剧缩水严重，这个创业者心中的神，总是在企业后期运营上头重脚轻。
为了摆脱困境，巨人网络祭出两杆大旗。第一杆是外延并购，从2016年起，巨人网络筹划收购以色列游戏公司Playtika的100%股权，并根据市场变化和政策需求不断调整收购方案；另一杆就是大规模回购，从2018年开始，巨人网络就公布不低于10亿元(含)且不超过20亿元的大额回购计划，并最终诚意拳拳真金白银完成了回购计划，累计耗资14.68亿元回购8017万股。
然而两大方案依然难以提振公司二级市场股价。在11月4日，巨人网络耗时三年，高达300亿的Playtika收购案以失败告终。关于此次终止筹划的原因，巨人网络表示，因为Playtika准备启动海外上市，而且该公司体量较大，为避免触发涉及分拆上市的相关限制性规定，决定终止重大资产重组。
巨人网络三年来钟情的Playtika何许人也？Playtika是成立于2010年的棋牌游戏公司，总部设在以色列，主要运营休闲社交棋牌类游戏，公司业务主要集中在美国、欧洲、澳大利亚等海外市场。这家公司的棋牌游戏产品在九年运营时间里，依然长期稳居美国App Store棋牌类游戏畅销排行榜前五位。从公告中可以看出，Playtika近两年的营收分别为77.1亿元和99.72亿元，净利润则为18.9亿元和24.34亿元，保持可观增长。
Playtika是不错的现金奶牛
而巨人网络这两年的财务数据则是每况愈下，根据巨人网络此前披露的2018年年报显示，巨人网络营收37.79亿元，同比增长30.03%，净利10.78亿元，同比下降16.44%，扣非净利10.69亿元，同比下降14.08%。今年上半年，巨人网络营收13.06亿元，相较去年同期的19.99亿元减少6.93亿元，降幅达34.69%；净利润5.05亿元，去年同期为7.10亿元，减少了2.05亿元，同比下降28.98%，扣非净利润4.79亿元，同比下降30.46%。
巨人网络的主要收入依然来自于上线超十年的《征途》等游戏，并没有新的利润增长点。不是史玉柱这几年“江郎才尽”，他曾组织泛海集团、民生信托、弘毅在内的多家财团，在2016年7月完成了对Playtika的收购，接下来本意是将这家公司装入巨人网络之中，为各金主寻得好价格退出，上市公司获得新的造血功能。
是巨人网络成就了《征途》，还是《征途》成就了巨人网络？
然而在暂停审核、撤回申请文件、调整交易方案、中止审查等波折后，巨人网络却徒耗光阴。在今年7月16日巨人网络曾宣布，撤回原申请，并提出了新的收购方案，由发行股份变更为现金收购，从收购100%A类普通股变更为收购42.30%股权，合计支付对价总额不超过110.977亿元。这一方案提出不久，市场便有传言巨人网络收购行为很可能虎头蛇尾。
巨人网络并不缺钱，其曾表示，交易所需资金已经足额到位，并已完成标的公司回购股份的注销，不会对重组构成实质性障碍。而且巨人网络现金储备也很充足，截至今年9月30日巨人网络账上货币资金高达35.42亿元，资产负债率仅为16.91%。
对于此次重组更多的阻力还在于监管审核的谨慎，毕竟要花费300亿收购一家海外游戏公司，巨人网络再怎么捧，Playtika依然是一家名不见经传的公司。在2019年7月，深交所就重组事宜向巨人网络下发问询函，但上市公司迟迟未曾回复，现如今这一交易终止，回复更是不了了之。
就在巨人网络终止收购前几天，其再次抛出了一份回购计划，宣布拟继续以10亿元至20亿元回购股份，用于公司员工持股计划或股权激励计划，回购价格上限25元/股。 就内容而言，这次的回购完全就是公司上一次回购计划的复制，再来一份，不过二级市场的反响依然不大，毕竟回购股份再多，业绩该不行还是不行。
2016年巨人网络从中概股回归A股后做出了三年业绩承诺，至今已全部完成，但也不过是靠着吃老本勉强完成。如今Playtika的收购方案失败，剥离了曾经作为“现金奶牛”的互联网金融业务，巨人网络亟需新的业务突破口。巨人网络曾表示已成功获批6个游戏版号，也表示要大力拓展海外市场，但目前的巨人网络最大的问题，仍旧是缺少明星产品“当家”。
作为史玉柱另一步棋的Playtika，即便收购失败也依然是巨人网络的焦点，因为一旦这家更有活力的游戏公司单独上市，对巨人网络的打击将是巨大的，毕竟史玉柱无数次证明了他从起炉灶的本领远胜于保业守成，巨人网络的未来将变得越发渺茫。
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