各银行定期利率表

行板块近期表现不俗。
在经济下行，利率市场化推进的背景下，市场普遍担心息差收窄、资产质量可能会恶化、营收放慢，大家对银行三季报并没有抱太高预期。但是剧情还是有些神反转的。第一家披露三季报的中信银行业绩超预期之后，杭州银行、常熟银行、工商银行的业绩也接二连三报出超预期。第三波兴业银行、苏州银行，最后招商银行完美收尾。这一过程中，大家从吃瓜观望，到慢慢发现银行三季报还挺超出预期的。

据统计，A股38家上市银行前三季度营业收入同比增长11.9%（上半年增长12.7%），归母净利润同比增长7.1%（上半年增长6.8%）。上市银行拥有总资产186.50万亿元，创造了超过3.80万亿元的营业收入和1.40万亿元的净利润（Wind数据，安信证券）。

行业内一般认为，银行业竞争力排序是：

1）国有四大和优质股份制；

2）其它股份制；

3）城商行和农商行。

估值排序同样如此。

据天风证券的研报《日历效应背后的基本面逻辑》，四季度银行等业绩稳定板块在年底往往会出现估值切换的银行板块仍有一定的补涨余地。

银行股的长期投资价值如何？

先看银行生意的本质，银行是企业和个人贷款的主要途径。

一是资金融通，赚取利差，只要企业盈利较好，银行就能持续赚钱。

银行的商业模式：

银行具备不错的商业模式，可以简单的看作是“两个收入，三个费用”：

收入包括：净利息收入，非利息收入；

支出包括：税、利息费用，风险准备金。

首先，银行业隶属于金融行业。总体来说，银行有一定的周期性。银行业长期看能跑赢市场平均，2018年银行业平均ROE为12.74%，高于大部分行业。

从行业的角度，银行业比消费行业和医药行业的长期收益低一些，但是比大部分行业的收益都要高。属于长期收益排在前40%的优秀行业。自从四万亿以后，各个银行杀估值。当前银行股估值仍处于历史低位，当前板块平均估值0.81PB，大部分银行估值在1PB以下。

回看近十六年的数据，2015-2017年是中国银行业在经历十年繁荣（2003-2013）之后遭遇的第一个“低谷”。然而形势在2018年出现了一些变化。从2018年到2019年，中国银行业的业绩相比过去几年有明显改善。

银行股与宏观经济关系银行股的表现受到宏观经济的直接影响：

1）规模扩张：经济增长是银行资产扩张的基础；

2）资产质量：经济的好坏是银行信用风险的最重要决定因素之一；

3）周期性：银行的周期性受宏观经济的影响较大。因为经济周期一直在波动，所以银行也会周期往复：

当经济下行，资产质量下降，风险准备金增加，叠加降息，银行利差收窄，营收放缓。

当经济好转，国家要给经济降温，还款质量变好，银行效益转好。

以上只是一个简单理想化的规律总结，有研报指出，国际银行业曾经有过的某些规律在中国被打破，银行业的盈利水平没有跟随经济增长同步下行，随着利率市场化的深入，银行业的利差没有下行。

银行板块上车机会

1、被动投资：银行ETF

银行业其实作为体量最大的一个行业，已经是很多指数基金里数一数二的重仓行业了。国内也有很多银行业指数基金。到目前为止，一共有14只银行业指数基金，追踪的都是：中证银行指数。

到今天，中证银行指数近7000点，收益比沪深300和中证500高。指数基金中，可以选择规模较大的，流动性高。

其余，已经投资了上证50、基本面50、300价值等品种的也就等于间接配置了很高比例的银行股了。

2、主动投资选股思路：正如上文所说，银行股具有周期性。现在的银行股估值属于历史最低位。

银行也是有经营风险的行业。能在低估的时候买到一篮子足够便宜的银行股，是比较稳健的策略。如果一堆银行股，在周期底部，能以1PB以下交易，价格算是低估的 。每一轮经济周期顶部，银行业大多有机会达到1.5-2PB以上。

在所有行业中，银行的长期盈利能力属于中等偏上。其中，风控能力优秀、非利息收入占比高、盈利稳定的银行，长期会很不错。