博世科近期發佈2019年三季報：前三季度公司實現營收24.28億元，同比增長28.36%，實現歸屬淨利潤2.44億元，同比增長39.24%，實現扣非後的歸屬淨利潤2.40億元，同比增長35.37%。
一、業績增長39.24%，符合市場預期
公司前三季度公司實現營收24.28億元，同比增長28.36%，實現歸屬淨利潤2.44億元，同比增長39.24%，實現扣非後的歸屬淨利潤2.40億元，同比增長35.37%，繼續維持穩定增長，符合市場預期，業績增長的主要原因是公司穩步推進在手項目。期間費用方面：管理費用率為4.85%，同比減少0.44pct，銷售/研發/財務費用率分別為2.11%/4.47%/5.09%，分別同比提高0.36/1.20/1.37pct，研發費用增加主要是因為公司加強對新產品的開發力度，財務費用增加主要是因為推動項目貸款增加所致。前三季度公司的綜合毛利率為31.49%，同比提高1.58pct，公司的經營活動現金流量淨額為-2.32億元，比去年同期的-2.50億元有所改善。這與公司控制風險，加強項目回款管理有關。
二、業績增長有保障
今年以來，公司進一步優化訂單結構及業務模式，新簽訂單主要以EPC、EP及專業技術服務等支付週期短。資金回籠有保障的項目為主，前三季度公司新增合同額25.19億元，新增合同額較去年同期的32.79億元有所減少，但訂單結構有明顯改善，同時公司目前在手合同累計達103.61億元，在手訂單充足。截止2019Q3，公司在手貨幣資金9.29億元，同時擬定增融資不超過7.1億元，資金充裕保障項目落地。此外，2019年5月公司完成對301名員工的股票期權的激勵(行權價格11.69元/股)，有效綁定員工利益，在手訂單充足+資金充裕+激勵完成，公司業績增長有保障。
三、盈利預測和投資評級
維持公司“增持”評級。暫不考慮公開增發對公司業績和股本的影響，預計公司2019-2021年EPS分別為0.93、1.23、1.47元，對應當前股價PE分別為11、9、7倍，維持公司“增持”評級。
風險提示。訂單推進緩慢的風險、環保行業競爭加劇的風險、公開發行股票不能順利完成的風險、與廣西環保產業投資協同低於預期的風險、利率上行風險、宏觀經濟下行風險。
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