2019年前三季度，公司實現營業收入177.50億元，同比+41.78%；實現歸母淨利潤64.41億元，同比+43.77%；ROE 5.83%，同比+0.95個百分點。截至2019年三季度末，公司歸母股東權益1199.46億元，較年初+16.01%；BVPS 13.21元。
2019年6月，公司成功在倫交所發行GDR，每份GDR定價20.50美元，較同期A股股價折價約35%，引來諸多投資者通過“買入公司GDR、融券賣出公司A股”的方式進行價差套利，進而導致公司A股股價承壓。但目前來看，公司每份GDR價格已升至24.23美元，約合170.94元人民幣，而10股公司A股的價值為173.20元人民幣，考慮到交易成本因素，個人認為公司A股和GDR之間已無價差套利空間，公司A股股價的一個重要壓制因素得到釋放。
券商行業雖然差異性不大（銀行、保險、基金、信託等其他金融子行業的差異性也是不大）、經紀業務佔比較高、週期性較強，但集中度其實是在不斷提升的，而且集中度比大家想想的高很多。18年，前10券商的淨利潤佔全行業淨利潤的比重高達87%（哪怕只以18年券商行業裡盈利的公司為樣本，CR10也高達67%，2/3的利潤被前十大券商拿走）
券商板塊業績將持續受益於流動性寬鬆和資本市場改革的催化，長期趨勢向上；在“扶優限劣”的監管思路下，資本實力雄厚（2019年上半年末淨資產排名行業第4）、風控制度完善（連續3年獲得證監會A類AA級評級）、創新能力突出（科創板、財富管理、海外業務均有領先佈局）的
華泰證券將是首要受益者之一。近5年，131家券商中，行業前10的市場份額在不斷增長，佔比將近50%；隨著科創板的推出、註冊制加快，對券商的發行與定價能力、募資能力、資產管理能力等要求越來越高，未來頭部券商的集中度還將持續提高。舉例來說，對擬上市的企業來說，多數企業會選擇大券商為其上市之路保駕護航，科創板擬上市企業更是如此，而這部分投行客戶絕大多數又會自然而然地成為證券公司經紀業務的客戶（兩融、股質、投資、交易等），其中的部分客戶還會成為證券公司的資管客戶；同時，經紀業務又與證券公司的資本金關係較高，因此資本實力充足、投行優勢突出、品牌實力雄厚、網點資源豐富的頭部券商的競爭力會越來越強，第一梯隊的集中度會越來越高，中小券商的生存環境將會越來越艱難。
在未來較長的一段時間內，經紀業務佔比較大的趨勢仍然會繼續維持下去（但券商業務絕非個別球友所說的賭場生意），這一特點很大程度決定了券商的週期性特徵，券商的股價走勢圖也說明了這一點（07年牛市中信證券 最高點30.07元，15年牛市中信證券最高價34.65元，中間的8年股價都在山底徘徊），因此，長期持有券商股，哪怕是券商龍頭，長期投資收益率會較為平庸。相對而言，較好的投資策略可能就是在行情較差的時候開始建倉，在全民炒股的時候減倉，但是這一策略說起來容易，做起來難，難就難在，無人知道牛市何時開始，何時達到頂點（哪怕券商公司的董事長也不可能知道），只有回過頭看的時候才會知道。
那麼如何投資才能避免踩雷呢？
第一：儘量買市場化程度高的頭部券商，較差的情況無非是以時間換空間；
第二：儘量在熊市的時候買券商股，避免在牛市尤其在牛市後期買券商（難點仍然是無法判斷牛市何時結束）；
第三：不用擔心過於集中，集中買一個和分散在幾個券商股上，最後的投資業績相差不會太大。
閱讀更多 Mr阿爾法 的文章
