標準普爾500指數(S&P 500)週一觸及歷史高位有很多原因。最明顯的是美國經濟強勁。失業率處於歷史低點，經濟增長雖然不引人注目，但卻很穩定，而且比大多數其他發達國家都要好。 不過，有些人可能會辯稱，對股價產生最大影響的，一直是美聯儲的行動。這就是為什麼儘管企業財報紛至沓來，但投資者仍應關注美聯儲，並密切關注明日月度會議結束時的行動和言論。
去年年底股市暴跌並不是因為經濟狀況發生了真正的變化，而是因為人們擔心央行將通過繼續加息來實現利率“正常化”，儘管加息的速度會很慢。隨著世界其它地區經濟放緩，加之當時全球局勢日益緊張，今年進一步加息有可能破壞持續近10年的牛市。
美聯儲會顯然也有同樣的擔憂，因為他們改變了方向，轉而開始降息。
降息具有刺激作用背後的理論是，較低的利率會鼓勵借貸，導致更多的商業投資和消費者支出，這兩者都會推動經濟增長。如今，這一理論似乎並不奏效，但當談到市場走向時，那就不重要了。利率仍是推動股市上漲的主要因素。
從歷史的角度來看，當利率處於非常低的水平，並且已經持續了一段時間，進一步的降息幾乎沒有什麼刺激作用。對企業來說，3.0%和2.75%的借款利率之差不足以促使它們做出決定，而且在多年的低借貸成本之後，大多數希望投資的企業已經做出了決定。
然而，儘管如此，即使是在已經很低的利率上的一個小的下調仍然可以推動股市走高。它的作用是迫使資金進入股市。全球資本不斷尋求回報，而資產的可取性大多是相對的。即使股票估值看起來很高，如果國債和公司債券的回報率正在下降，大型基金也會購買股票。
另一方面，如果預期發生變化，無論經濟狀況如何，估值都將再次受到影響。
屆時美聯儲面臨的問題並不值得羨慕。從現在開始進一步降息可能不會對實體經濟產生什麼影響，但如果一些意外事件導致情況惡化，降息的空間將非常有限。另一方面，股市的走勢是建立在未來還會有更多降息的假設之上的。
如果我們看一下債券期貨，市場似乎已經消化了本月降息的預期，但現在表明，近期不太可能進一步降息。如果這是傑伊•鮑威爾(Jay Powell)在此次會議後所說的話，甚至暗示的意思，他無疑會將其表述為暫停當前的政策，轉向“中性”的貨幣政策立場。問題是現在已經沒有“中立”了。
如果有明確的跡象表明這一輪降息已經結束，股市可能會出現嚴重的反應。如果他們降息，鮑威爾暗示還會有更多的降息，就像今年年初發生的那樣，股市將會飆升，把以前的高點甩在身後。
未來幾天，我們可能會看到這樣一種情況：美聯儲降息，企業收益繼續超出預期，但股市大幅下跌。或者，我們可能會看到風險和市盈率再次被忽視，股市飆升。現在已經沒有中立的政策立場，因此，無論美聯儲宣佈什麼，交易員都不太可能做出中立的反應。因此，即使企業財報如潮水般湧來，數據會發布，政治危機會加劇，你還是要把注意力放在美聯儲身上。
本文作者：Martin Tillier，華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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