東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
新希望(000876)
事件： 10 月 30 日，公司發佈 2019 年第三季度報告。 2019 年前三季度，公司實現營業收入 569.17 億元，同比增長 12.01%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤 30.72 億元，同比增長 111.73%。 三季度公司實現營業收入 216.23 億元，同比增長 12.79%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤 15.10 億元，同比增長 149.67%。
生豬銷售量利同增， 禽價上漲增厚業績。 受非洲豬瘟導致的產能去化傳導至商品豬影響，三季度全國生豬價格快速上漲。 全國生豬銷售均價約 23 元/公斤，環比上漲 47%，同比上漲 72%。三季度公司生豬出欄量繼續上升，共銷售生豬 102.53 萬頭，生豬養殖板塊量利齊增，預計公司三季度生豬板塊貢獻淨利潤 3 億元。 受益於白羽雞行業產能恢復緩慢及雞豬替代效應拉動， 6 月份白雞價格在經過季節性調整後重新開啟上漲模式。三季度主產區雞苗銷售均價約為 6.8 元/羽，同比上漲 80%；鴨苗均價約為 5.21 元/羽，同比上漲 17%。根據估算， 三季度公司雞苗、鴨苗銷售實現淨利潤約 3.4 億元。 受生豬、禽板塊雙重提振作用，三季度公司利潤大幅上升。
生產性生物資產快速增長，明年生豬出欄量有望翻倍。 截至 2019 年三季度末，公司生產性生物資產為 9.86 億元，同比增長 86%，與二季度末相比增長 67%；固定資產同比增長 35%，與二季度末相比增長10%， 公司產能快速上升，產能建設穩步推進。 年底公司種豬存欄有望達到 30 萬頭，2020 年生豬出欄量有望達到 800 萬頭（500 萬頭自養，300 萬頭外購仔豬），生豬出欄規模有望翻倍。
明年豬價有望繼續上漲， 生豬板塊利潤彈性巨大。 截至 2019 年 9 月，全國生豬存欄量同比下降 41.1%，環比下降 3.0%；能繁母豬存欄量同比下降 38.9%，環比下降 2.8%，預計明年全國生豬供應整體將更加緊縮，明年全年生豬均價有望超過 25 元/公斤。假設 2019、 2020 年生豬均價分別為 20 元/公斤、 25 元/公斤，公司生豬出欄量分別為 350 萬頭、800 萬頭， 2019、 2020 年公司有望實現歸母淨利潤 50.42 億元、 104.94億元，對應 PE19.34 倍， 9.29 倍，維持“買入”評級。
風險提示：成本波動風險、 出欄量不及預期風險、動物疫病風險
閱讀更多 Dword 的文章
