國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
新鋼股份(600782)
維持“增持”評級。公司2019年前三季度實現營收413.24億元，同比升1.32%；歸母淨利潤26.47億元，同比降32.96%，公司業績符合預期。公司三季度單季營收149.48億元，同比降4.14%；公司前三季度歸母淨利潤分別為7.49、10.9、8.08億元。維持公司2019-2021年EPS1.11/1.25/1.38元的預測，維持公司目標價6.12元，“增持”評級。
三季度公司產品價格維持穩定，噸鋼成本上升。2019年前三季度，公司鋼材銷量分別為256、216、236萬噸，銷售均價分別為5268、5955、6346元/噸，噸鋼成本分別為4798、5222、5851元/噸，受鐵礦石價格上漲影響，公司噸鋼成本上升較多。前三季度，公司噸鋼毛利分別為470、733、495元/噸，對應噸鋼淨利分別為292、504、343元/噸。我們預期4季度公司成本下行，公司盈利將企穩回升。
期間費用環比改善，資產負債率維持平穩。2019Q3公司期間費用率（含研發）環比2季度下降0.81個百分點至1.52%，前三季度利息收入2.97億元，同比增64.81%，公司期間費用環比明顯改善。2019年三季度公司資產負債率51.81%，較二季度末小幅上升0.97個百分點，公司資產負債率維持穩定。
汽車銷量增速觸底，板材需求整體穩定。受汽車購置稅優惠退出和國五、六標準替換影響，2019年汽車銷量持續下行。我們認為隨著國六標準在3季度初的實施，目前對汽車銷量不應過度悲觀。另外，挖掘機、家電產品銷量維持高增速、油氣投資活躍也將支撐板材的下游需求。
風險提示：房地產投資增速大幅下行；汽車銷量持續下行。
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