最近几天，有一个机构大部分都看好的明星股——全国性商超龙头公司

永辉超市，跌的比较惨，尤其业绩快报披露后。

那么，永辉超市是“落难王子”还是风险预警？

一说起国内大型的超市，很多人都会想到大润发、家乐福、麦德龙等国际零售商，以及本土龙头永辉、家家悦、红旗连锁等等。

不知道大家还喜不喜欢逛商超？中国的大型超市，很多是区域化的，并且会有年代记忆。记得外资品牌家乐福刚来中国时，超市简直就是洋气摩登、购物天堂，无论是购物环境还是品类丰富程度，真的比原来的市场不知道好多少倍。

后来中资超市永辉、物美等后来居上。

时隔几年后，零售业态的竞争从线下体验搬到线上，从大而全转型到精品战略，细分战略，等等。

国家统计局最新数据显示，2019年1至8月份，全国实物商品网上零售额同比增长20.8%，增速比社会消费品零售总额增速高12.6个百分点。虽然持续保持较高幅度增长，但其份额仅占社会消费品零售总额比重的19.4%。

换句话说，线下仍然是消费的主战场。想想之前好事多Costco上海开业状况……

但是，从需求端的变化看，社区便利店生鲜渠道创新加速，生鲜业态创新层出不穷，到家和社区生鲜成为主流趋势，传统超市亟需创新。

随着零售业态的发展进步，中国零售业正进入洗牌期。存量经济时代，零售竞争进入下半场，开始从机会型成长走向能力型成长，未来究竟谁能胜出？

潜力龙头永辉超市的折损

永辉超市在过去的几年，依靠其独一无二的“生鲜战略”成为行业内唯一在继续扩张的超市企业。永辉依靠生鲜直采的产业链优势，以及超低的生鲜损耗率，具有一定的竞争优势。

近些年，永辉也在不断进行全国化布局扩张，同时通过新开一批绿标店，提升门店品牌形象，吸引年轻、中高端客群到店体验。

另外，也在迎合终端需求，探索mini店和到家业务。但起步动作还是慢了些，Mini店定位社区生鲜，自2018年12月底开设第一家永辉mini店，目前在重庆、福建、四川等地已开了近 70 家。

公司加快全国性拓展，目前已覆盖全国二十二个省市。

无论是概念还是扩张速度，永辉在国内商超领域的实力野心可见，市场对他的期待是未来的行业龙头，

也给予了较高的估值。

但是，近期10月22日永辉超市发布了业绩快报，距离Q3财报正式公布（10月30日）只有5个交易日。有点公司管理层想稳定军心的意味，最近5年的三季度，永辉都未曾发过业绩预告。

前三季度营业收入635亿元（ +20.59% ），扣非净利润 12亿元（ +45.81% ），加权ROE 7.62%；初看比于上年漂亮不少，但仔细一对比，发现整体数据一般般，甚至低于预期。

营收增速20%，没有突出亮点；而扣非净利润45%的增速，源于18年基数低，原因在于云创出表，若与17年Q3扣非净利润13.71亿相对比，那还下降7.52%。长远来看，并不乐观。

未来，新零售业态的竞争也十分激烈。在这样的大环境之下，永辉超市也做出了许多新尝试，新零售业态“超级物种”、“永辉生活”和 B 端供应链品牌“彩食鲜”也由永辉孵化，并于2018年出表后独立发展，但并未在市场上激起多大水花。

行业竞争格局洗牌ING

而另一端，行业竞争格局已出现大变化。9月26日，苏宁易购公司全资子公司苏宁国际60亿元收购家乐福中国80%股份；10月中旬，物美集团宣布将收购麦德龙中国70%股权等。强强结合抱团。

叠加盒马生鲜、小象生鲜等新零售硝烟，未来永辉能否在激烈的竞争中继续保持20%的增速，要打一个打问号。

回顾整个2019年，线下似乎成了零售行业的“大事多发区”，实体商超再次成为零售业的主战场。

早前，阿里巴巴入股高鑫零售（主营欧尚及大润发两大卖场业务）；腾讯则入股永辉超市；

今年，苏宁则在收购万达百货后，又收购家乐福中国80%股份，将零售行业的圈地运动推向了高潮。

麦德龙成为今年大型外资商超被收购案的又一主角。10月11日，麦德龙与物美牵手成功，物美占麦德龙中国70%股份。

就在两起收购案中间，美国会员制超市Costco刚刚在上海开出大陆地区首家门店。

按照欧美等国家的发展路径，消费零售市场的规模化、集中度将逐步提升，形成少数企业集团主导市场的格局。

效率为先，具有规模优势和优秀运营管理能力的企业，将成为产业链核心企业。通过企业间协作谋求整体效率最大化，如沃尔玛、亚马逊发展成为对外加速扩张、对内孵化创新、纵向贯通供应链、横向资源整合输出的平台型企业。

永辉恐怕危大于机

目前看来，永辉超市危大于机，还要看能否有更高层面战略出台，以及能否落地。目前这么高估值情况下，在行业洗牌盘整阶段，建议空仓等待转机。

不过， 从零售业态来看，2018年便利店销售额同比增长8.3%，位于零售业态之首；其次为超市，同比增长4.3%。随着居民收入的持续增长，以及国家出台一系列减税降费政策，为零售业的持续发展提供有力支撑，而永辉超市作为零售业的重要标杆，自然也会受益。

但要看公司管理层的治理能力来面对竞争格局的挑战，这个需要继续观察，目前只看到减持等消息。

坚定看好市场集中度提升趋势下的龙头企业机会。但未来行业或将经历漫长的整合期，众多中小型及无核心竞争力的企业或将逐步退出市场，经历考验后才是转机。

对于零售来说，无论它是什么业态，本质上都在不断执着对规模、频率和效率的优化， 消费者能否选择，最终取决于价格、品质、便利性和服务。

目前，比较看好物美与麦德龙的合并，但是还未见到真正效果。

最后，行业洗牌之后，就像是刚刚除过雪的雪道，将是更为优质的赛道。