估值修复下，安全边际有多重要？

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寻找安全边际

接触基金投资这么多年，如果让我总结关于基金的投资心得，我一定会认为安全边际是最重要的。

在估值修复下，安全边际越高，更能控制好回撤。

通俗的讲，我们认为的安全边际，会通过各项指标来评估，比如市盈率和市净率。

本质上，估值反映了一件物品的价格和价值之间的衡量标准，同时从数据上客观定义了物品现在价格和其内在的价值的差距。

一般通常认为，当价格和价值的差距越来越大时，就会形成高估或低估。

如果估值高，就可以判断价格高于价值，存在泡沫嫌疑，这时候投资的安全边际很低，假设估值向下修复，指数基金就跌了。

同理，当市场价格远低于内在价值时，安全边际足够高，估值向上修复，存在很高的盈利空间。

所以，我们买指数基金赚的钱有两部分：

第一个是估值修复，价格回归价值赚到的钱；

第二个是市场价格进一步抬升而赚到的钱。

上图很清晰的表现了市场价格和内在价值之间存在的安全边际。

与其说是价值决定价格，不如认为价格在人的主观情绪中与价值的偏离度很大。

这种偏离度出现的时机不多，比如每次熊市最悲观以及牛市最疯狂的时候，都是偏离度异常的情况。

两者的区别在于，前者的偏离度越大，我们赚钱的概率越高；而后者再前进一步可能就是崩塌的深渊。

正如2018年，那是整个A股价格和价值偏离度大的时期，也是我们无法承受继续亏损的时期，同时价格远低于价值的时期。

所以，当机会出现时，毫不犹豫抓住，在不远的将来，市场会回馈你的。

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主要市场指数估值

全球主要市场指数数据，综合估值指标为PE、PB、盈利收益率、ROE。

其中，90%为A股核心、行业和主题指数，A股外的主要市场为全球具有代表性的股市，如美股、港股、德股、日股等。

权益资产除股票外，原油、RETIs等其产资产依据历史价格或波动参考配置。

第604期全球主要市场指数估值表

点击查看大图更清晰

• 盈利收益率=1/PE*100%
• ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE可粗暴计算）
• 分位点：当前市盈率或市净率在历史估值数据中的位置
• -表示暂无数据

指数估值表说明：

1. 绿色部分为偏低和相对低估指数，安全边际高，预期上涨概率大，可选择定投，偏低估值分位点历史位置低于10%；

2. 白色部分为合理估值指数，已定投仓位继续持有，不再买卖操作；

3. 红色部分为估值偏高指数，安全边际低，可根据市场热度，分批止盈；

4. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油、REITs等大类资产；

5. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；

6. 历史分位点参考界限：偏低(<10%)、低估(<30%)、合理(>30%)、偏高(>80%)；

7. 部分指数不适用以上指标。

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长期的投资定位

• 主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
• 寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
• 动态平衡策略和资金网格化管理；
• 基金组合配置，对冲品种风险；
• 中长期投资，忽视短期波动；
• 中低风险策略下的投资品种；
• 最实用的家庭重疾、寿险、医疗和意外保险配置。