上海機場
今天，機場股大跌，其中白雲機場開盤不久後跌停，上海機場跌3%，深圳機場跌2%，消息上，白雲機場披露三季報，前三季度實現淨利潤9.19億元，同比下降37.64%。
白雲機場
財報表示，與上年同期相比，第二航站樓投入使用後，折舊費用、運行維護費用等成本支出增加及民航發展基金返還作收入政策調整等，將對公司本年收益產生不利影響。近期上海機場連續下跌，從高點下跌近20%，上海機場將於今天披露財報。問題來了，機場股大跌，對於機場股的未來，看好or不看好？當前是合適的投資機會嗎？
隨著白雲機場出現業績下滑，直接跌停以謝天下，整個機場板塊都受到拖累，那麼機場股還值得投資嗎？機場股龍頭是上海機場，盈利能力，歷史漲幅都最出色，但自從8月底見頂之後一直陰跌不止。
機場股毫無疑問是最好的行業之一，穩定的收租，在無風險收益下滑下是長期優質資產，只能說估值過高而已。
投資機場股，首選自然是龍頭上海機場，2018年上海機場營業收入93.15億，同比增15.5%，淨利潤42. 3億，同比增長14.9%，淨利率45.4%，如此高的淨利率，也只有壟斷行業才會有吧。14.9%的利潤增長，也就是上海機場正常的業績增長速度。
上市公司上海機場資產主要是浦東國際機場，不包括虹橋機場，上海機場的利潤主要來自於非航空業務，包括免稅店，餐飲，廣告等，其中免稅店是最主要利潤來源，大概佔利潤構成的60%左右，這個佔比每年都在增加。航空相關業務相對比較穩定，每年增長7%左右。
免稅店只對出入境旅客開放，而浦東機場是國內出入境旅客最多的機場，2018年浦東機場出入境吞吐量3840萬人，中國大陸機場排名第一，國際旅客數量佔總旅客數近50%，這個比例也是國內機場中最高的，得天獨厚的條件使得免稅店這個壟斷生意成為浦東機場最主要的利潤來源
2019年1月1日開始，中免和上海機場新的租賃協議生效，抽成比例由之前的30%多提高到42. 5%，所以2019年無論營業額還是淨利潤都大幅增長。2019年上半年營業收入54.55億元，同比增長21.11%；淨利潤27億元，同比增長33.54%。但是這個漲幅並非常態，從2020年開始就會降下來，原因主要有兩個，第一，根據和中免的協議2019年到2025年的扣點率不變，免稅店的收入增長主要來自於客流量的增加和單個旅客價值增加，新衛星廳的啟用主要是分流之前T1，T2航站樓的旅客。第二個原因是2019年9月開始，新啟用的衛星廳開始固定資產折舊，2020年全年攤銷折舊，估計折舊一項增加成本9億左右，所以2020年的上海機場淨利潤增長率會大幅降低，估計到10%左右，2020年以後的淨利潤增長也很難超過20%。
長期來看，免稅店這個現金奶牛仍然會不斷的創造豐厚的利潤給上市公司，是一個長期投資的好標的。不過目前上海機場的市盈率28倍左右，處於歷史高位，和他的增長速度相比偏高，如果市盈率降到20倍以下是一個買入好時機。
從技術面看，上海機場8月見頂之後開始了周線級別的調整，目前調整還未結束，預計調整要持續到12月份至元旦左右，如果3季報出現不及預期，可能進一步延長調整，並加深調整幅度。
現在可以將上海機場納入重點考察對象，同時關注其公佈業績，待調整時間和空間都基本到位，才可以適當入場，目前如忍不住買入恐怕要忍受一段時間的套牢。
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