9月份降息之後，黃金停留在原地主要是因為美元流動性出現了缺口，更多的資金從黃金市場撤出，抑制了黃金的上漲幅度。目前來看，10月底美聯儲議息會議降息的可能性正在增加，在流動性缺口已經補上的情況下，如果降息，對黃金市場將起到助推作用。
一、九月降息之後黃金市場為何沒有上漲？
第一，美元流動性短缺帶來的抑制作用。
降息意味著現金流供應的增加，那麼一般是利多黃金，但是9月降息之後黃金卻沒有出現上漲。同樣的情況我們可以在08年經濟危機，美聯儲開啟量化寬鬆之後看到。這兩者之間的共同點在於美元市場都出現了比較大的流動性短缺情況，市場上的流動性債務問題吸走了，導致短期內現金價格飆升，黃金自然會下跌。
9月16日，美國隔夜利率出現了飆升，紐約聯儲被迫開啟了9年以來第1次回購操作，並且持續到了10月10日，在這之後，美聯儲更是宣佈重啟了購債計劃，同時維持隔夜回購操作。美聯儲的如臨大敵向我們展示了，目前美國流動性的短缺到底有多大，因此對黃金上漲自然發生了抑制作用。
第二，流動性缺口已經暫時補上。
9月下旬，紐約聯儲的回購一直供不應求，即使紐約聯儲已經宣佈回購，將維持到10月10日，這代表市場預期流動性短缺不會在10月10日之前解決。不過在10月初，美聯儲的回購就已經綽綽有餘，代表流動性缺口已經被暫時補上了。
節後美聯儲宣佈重新開啟購債計劃，釋放超過5000億美元的短期流動性，並且保持回購。這相當於在彌補短時間缺口的同時，還要進行根本上的流動性支持，雙管齊下，同時對流動性短缺進行了遏制。並且在10月底很可能出臺便利回購工具這樣可以說流動性短缺的問題，在短期內已經得到了解決。
二、美聯儲10月底降息的可能性。
第一，美聯儲降息可能性正在升高。
目前對於每年處在10月底降息的預期正在逐漸升高，但實際上美聯儲並不是100%降息，在7月之後美聯儲宣佈降息週期並未開始，但在9月重新降息，這是因為市場的波動讓美聯儲必須做出反映，如果不是降息，可能美國股市在9月份就已經出現了大規模的下跌了。但即使如此，美聯儲在9月議息會議後分歧增加，繼續降息的可能性並不大。
不過，自9月會議以來，美國經濟的情況已經發生了一些變化。一方面美元流動性短缺的情況為美國經濟造成了困擾，另一方面經濟數據已經逐步出現了更明顯的下滑趨勢，這些都能夠讓美聯儲議息會議的決議向寬鬆方面滑落。之前我的預期是美聯儲在10月暫時不降息，而在12月降息一次，現在看來10月降息的概率正在增加。
第二，10月底議息會議可能整體將轉向鴿派。
宏觀經濟的下行趨勢逐漸突出，對美聯儲議息會議來說是一個外在壓力，讓美聯儲議息會議，繼續向寬鬆的角度傾斜。無論降息與否，可以預料，美聯儲議息會議的寬鬆氛圍會大於9月。現在預測為了填補流動性缺口，便利回購工具可能大概率出臺，這將與購債計劃和回購，同時支撐美元流動性，為美元價值設定上限。
另外我們可以看到，近期美聯儲理事們的發言已經聚焦了勞動市場出現的問題，也就是薪資上漲的乏力，這些變化都會讓美聯儲更加關注經濟的下行趨勢。由於與9月一起會議相比，經濟表現更為糟糕，那麼議息會議對經濟的觀點，也可能會出現改變。
三、議息會議決議大概率支撐黃金價格。
第一，降息與寬鬆實際支撐黃金。
黃金的價格支撐來自於貨幣價值的下行，也就是說任何寬鬆的舉動，都會對黃金價格形成支撐。這並不一定帶來黃金短線的迅速大漲，因為短線的波動有可能不會有任何理由，但是這將在長線視角上，抬升黃金價格波動的總體基準。就像剛才所說，美聯儲這一次議息會議，無論降息與否，寬鬆的傾向性會更為明顯，這會被市場解讀為更多的寬鬆預期從而帶來黃金整體上漲。
另一方面，美聯儲在本次會議上會對短期的購債行為進行解讀，雖然這是一次短期行為，並不代表量化寬鬆，但是本身市場解讀卻相當於量化寬鬆，而且投放的貨幣也是真金白銀的，那麼隨著購債計劃的進行，黃金即將得到更多的上漲動力。
第二，黃金本身處於低估狀態。
在美聯儲第2次降息之後，黃金受到美元流動性短缺的影響，出現了較大程度的回調，直到現在都沒有收復以前的價位。一方面以前的價格高點，確實對黃金價格有所高估；但另一方面，黃金現在的價位等於在7月底美聯儲降息之後完全沒有變化，這忽略掉了歐央行的負利率規模擴大和美聯儲第2次降息，顯然是不合理的。
這個價位的低估會隨著未來經濟數據的持續下行，和美聯儲任何的寬鬆舉動進行修復。可以預期，如果10月底美聯儲降息的話，黃金價位可能會隨著寬鬆支撐重新回到1550美元左右的位置。當然這是一個理想狀態的估計，在實際中還會受到其他因素影響。
因此，美聯儲9月降息後，黃金沒有上漲的原因，主要是美元流動性的短缺，現在這個缺口已經被補上，黃金的上漲隨時有可能重新到來。現在看來，美聯儲10月份降息的概率正在增加，如果降息，將對黃金價格有明顯的助推。
閱讀更多 諮詢師天生 的文章
