首發申購延期的銀行再添一家。
10月23日，浙商銀行公告稱，網上、網下申購，網上路演日期均推遲。延期發行，究竟為何？
根據公告，浙商銀行新股發行市盈率高於最近一個月銀行業平均市盈率，需連發三週的投資風險特別公告，故新股發行也需推遲至投資風險特別公告發布後進行。
這也意味著浙商銀行的A股上市之路將延期。
申購、路演推遲
浙商銀行發佈公告稱，該行和聯席主承銷商根據初步詢價結果，綜合考慮該行所處行業、市場情況、可比公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素，協商確定本次發行價格為4.94元/股，這一價格與該行今年第二季度末每股淨資產相同。
具體來看，該行本次發行價格4.94元/股對應的市盈率，按照該行扣非後歸母淨利潤除以本次發行後、發行前總股本計算，分別對應的市盈率為9.39倍和8.27倍。而截至2019年10月18日，中證指數有限公司發佈的該行業最近一個月平均靜態市盈率為6.91倍。
很明顯，浙商銀行發行價格對應的市盈率高於行業最近一個月平均靜態市盈率。
公告表示，由於本次發行市盈率高於行業平均市盈率，存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率迴歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。根據證監會《關於加強新股發行監管的措施》相關規則，該股需在網上申購前三週內連續發佈投資風險特別公告，發行相應延期。
浙商銀行發佈投資風險特別公告的時間分別為2019年10月23日、2019 年10月30日和2019年11月6日。因此該行的申購也需推後至上述公告發布完畢再進行。
其中，原定於2019年10月24日進行的網上、網下申購將推遲至2019年11月14日，並推遲刊登《浙商銀行股份有限公司首次公開發行股票發行公告》。原定於2019年10月23日舉行的網上路演推遲至2019年11月13日。
延後發行並非特例
據瞭解，浙商銀行擬發行25.5億股A股，按每股人民幣4.94元計算，募集資金總額為125.97億元，扣除發行費用後預計募資淨額為 124.38億元。
一位券商分析師在接受《國際金融報》記者採訪時表示，浙商銀行發行價格對應估值較高，而且AH溢價較多。同時其發行募集金額較大，對二級市場流動性構成一定壓力，需要協調時間擇機發行。
公開信息顯示，2016年3月30日，浙商銀行在港交所掛牌，發售價每股3.96港元(摺合人民幣3.573元/股)，募集115.91億港元(摺合人民幣104.58億元)。按此價格測算，浙商銀行此次A股IPO的AH股溢價率為38.26%。
此外，10月21日至10月25日原本有17只新股要進行申購，其中科創板股票14只，創業板股票2只，滬市主板股票僅浙商銀行一隻。以募投項目投資金額測算，其中展開申購的14家科創板股票預計募集資金總額為125.35億元，而浙商銀行一家募資金額就達到126億元。
上述券商分析師認為，浙商銀行發行規模較大，且近期限售股解禁壓力也不小，將帶給A股市場壓力。
實際上，銀行股臨近上市前推遲首發申購不止浙商銀行一例。在浙商銀行之前，青島銀行、紫金銀行、成都銀行、無錫銀行、江蘇銀行、江陰銀行等均因“新股發行價對應的攤薄後發行市盈率高於所屬行業二級市場市盈率”而公告發行延期。
對此，有業內人士指出，目前，銀行板塊整體估值偏低，大部分已上市銀行股的二級市場股價均跌破了每股淨資產，也就是處於“破淨”狀態。若銀行IPO時按照一倍及以上每股淨資產定價發行的話，市盈率會很容易高於行業平均水平。
尋求多渠道“補血”
總體來看，浙商銀行的回A之路較為順利。
2017年11月2日，該行向證監會遞交了A股上市申報材料；2018年6月29日證監會官網披露其A股招股說明書；2019年8月29日首發過會；2019年10月11日順利拿到A股IPO批文。
對於迴歸A股的原因，浙商銀行高管此前透露，主要是為了更好地滿足資本監管要求，打造境內外融資平臺，實現全體股東股份流通，優化公司治理結構，進一步增強在境內的品牌影響力。
“目前，香港市場對內地銀行股認可度不高，估值偏低，但與之相反，A股投資者對銀行股還是十分追捧。迴歸A股主板，可以使銀行股的市盈率和流通性均得到很好提高，對公司市值管理有益。”中國國際科促會理事布娜新此前對記者分析。
從資產和業務規模上看，浙商銀行近年發展迅猛。Wind數據顯示，截至今年6月末，該行總資產達1.74萬億元，在所有股份制銀行中排第九位。今年上半年，浙商銀行營業收入225.74億元，同比增長21.39%；歸母淨利潤75.28億元，同比增長16.07%。在“2019年全球銀行1000強”榜單中，浙商銀行躍居第98位，較去年第111位的排名有大幅提升。
一般而言，商業銀行上市的一大目的就是補充資本，浙商銀行也不例外。根據招股書，募資淨額將用於補充該行資本金。截至今年上半年，該行資本充足率為13.32%，較上年末下降0.06個百分點，一級資本充足率、核心一級資本充足率為9.89%和8.52%，分別較上年末提高0.06和0.14個百分點。
雖然一級資本充足率和核心一級資本充足率均有所增長，但在H股上市銀行中，浙商銀行排名並不靠前。Wind數據顯示，截至上半年末，該行核心一級資本充足率在所有H股上市銀行中排在倒數第四位。
在排隊A股的同時，浙商銀行也積極通過其他方式補充資本。2018年3月該行完成7.59億股新H股的配售，配售所得款項淨額總額為36.15億港元，所得款項用於補充核心一級資本。此外，2018年，浙商銀行還通過執行H股一般性授權配售29.15億元、發行二級資本債券150億元和內生利潤留存來補充資本；2019年3月18日，浙商銀行公告擬發行額度不超過300億元的金融債券。
除浙商銀行外，在H股上市的郵儲銀行也於10月24日成功過會，其融資規模更是高達285億元。
證監會官網信息顯示，截至10月17日，還有16家銀行在A股IPO審核隊列中。其中，重慶銀行、廣州農商行此前已在H股上市，齊魯銀行此前已在新三板上市，目前都在等候迴歸A股。
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