中信证券发布投资研究报告，评级: 增持。
值得买(300785)
2019Q3，公司实现营收1.31亿元，同比+30.58%，实现归母净利润1491万元，同比扭亏，业绩表现稳健。考虑到公司受电商促销节奏影响较大，我们预计Q4公司业绩增长有望进一步提速。我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为1.12亿/1.39亿/1.69亿元，维持“增持”评级。
营收及利润稳健增长，费率改善明显。2019Q1-Q3公司实现营收4.05亿元，同比+35.48%，其中Q3实现营收1.31亿元，同比+30.58%，营收增长主要系公司效果营销广告收入增长强劲所致。毛利方面，2019Q1-Q3，公司实现毛利润2.76亿元，毛利率为71.02%，同比下滑2.60pcts。费用方面，2019Q1-Q3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.90亿/0.62亿/0.57亿/0.03亿元，费用率分别为23.06%/15.38%/15.04%/0.73%，同比变化-5.58/1.83/-1.63/1.05pcts。利润方面，2019Q1-Q3，公司实现归母净利6172万元，同比+62.05%，其中Q3实现归母净利润1491万元，同比扭亏，业绩略高于预告中值。
优质内容+性价比驱动用户及GMV稳定增长，Q4迎双十一有望驱动业绩爆发。随着电商行业竞争加剧，电商导购作为流量入口，行业价值将逐步提升。公司作为内容类导购电商龙头，合作体系包含京东、天猫、拼多多等多个头部电商平台，社区内容及优惠信息丰富，有望带动用户活跃度及粘性指标稳定提升。我们预计Q3公司MAU及GMV依然维持上半年增长态势，考虑到公司经营状况受电商促销节奏影响较大，预计Q4GMV增长有望进一步提速。
“千人千面”项目稳步推进，推荐效率提升驱动GMV长期稳定增长。公司大数据募投项目稳步推进，目前测试结果显示，“千人千面”内容分发模式对用户互动指标的带动效果显著。我们认为，随着公司“千人千面”项目在APP端及PC端的全面应用，有望实现商品推荐与用户需求更为精准的匹配，提高推荐效率从而驱动GMV稳定增长。
风险因素：电商行业增长不及预期；电商平台合作及佣金政策变化；行业竞争加剧。
投资建议：我们持续看好公司优质内容及高性价比的竞争优势，维持公司2019-2021年营收预测为6.67亿/8.37亿/10.08亿元，归母净利润预测为1.12亿/1.39亿/1.69亿元，对应EPS为2.11/2.61/3.17元，当前股价对应PE为64/51/42倍，维持“增持”评级。
閱讀更多 Dword 的文章
