野馬和尚
今年的國際大宗商品的期貨價格走勢分化比較嚴重，以黃金為代表的貴金屬以及個別有色金屬如鎳等走的比較強勁，主要體現為對沖全球經濟風險效應，而其他種類的大宗商品走勢大多疲弱。
由於受貿易問題影響，今年全球的經濟增長在不斷下滑，受供需關係影響，國際大宗商品價格普遍低迷不振，原油等能源價格處於低位區間震盪，銅、鋅、鋁等有色金屬持續走低，黑色金屬偏軟，糧食類因中國再次大單進口美國農產品近期受到一定的支撐，價格有所反彈。
鑑於美歐已經明確規模性執行量化寬鬆貨幣政策，以及全球主要經濟體也普遍貨幣寬鬆，預計今年第四季度與明年上半年全球通脹會明顯上行，所以一些國際大宗商品確實存在價格重估的可能性，尤其是一些連續下跌了近十年的品種，如橡膠等，價位已經處於近二十年來的歷史低價位，未來重新定價的可能性較大。
一、貨幣政策
日前美聯儲宣佈擴張資產負債表，計劃自10月15日起每月購買600億美元短期美國國債，該行動將持續到明年第二季度，此次擴表初步預計購入5400億美元的短期國債。同時美聯儲的回購操作計劃也要延遲到明年1月。
這使美國市場的流動性短期大幅提高，必然會刺激資產價格。隨著美歐股市近期的大幅上行，國際資本暫時還無法向大宗商品市場有效傳導，但是隨著全球股市進入到牛市末期，大宗商品會逐步受到國際市場重視。
而面對經濟持續放緩，歐洲央行今年9月也進一步下調負利率空間，且無限期購買債券，並通過引入分級存款利率為銀行緩解負利率帶來的壓力，以削減借貸成本並刺激社會投資和經濟增長。
從美歐的貨幣週期來看，明年一季度末之前是本輪美歐貨幣寬鬆效用的集中體現窗口，會對通脹形成較為明顯的刺激，預計國際大宗商品價格也會受到鼓勵。
而中國央行9月也全面降準+定向降準雙箭齊射，貨幣效用窗口也是指向明年一季度。所以美國、歐盟、中國以及印度等的貨幣效應將會在明年一季度出現集中爆發期，這對大宗商品會形成較為明顯的刺激作用。
二、製造業景氣度
由於全球經濟受貿易問題影響普遍下滑，不論美歐還是中國近幾個月以來製造業PMI表現疲軟，這對大宗商品價格的上漲形成了一定的壓力，所以國際大宗商品價格的上漲週期會有些遲緩。但是隨著美國逐漸進入到大選週期，預計全球貿易問題會有所緩和，若製造業PMI有所回暖，那麼預計今年底至明年一季度，國際大宗商品出現普遍反彈的概率偏高。
三、中國因素
中國目前是全球第一製造業大國，所以對國際大宗商品價格影響明顯。
國家統計局10月15日公佈9月全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。受食品價格上漲因素影響，9月CPI漲幅首次達到3%。CPI創近6年來新高，雖然主要受“豬通脹”因素影響，但是這會對大宗商品價格形成一定的支撐。
9月PPI同比下降1.2%，降幅繼續擴大，但9月份中國製造業採購經理指數(PMI)為49.8%，比上月回升0.3個百分點。
從中國的數據來看，大宗商品是存在轉折週期可能性的，因為國內CPI今年上漲速度較快，但製造業PMI與PPI等指標偏弱，所以大宗商品的上漲中期來看還是會比較遲緩，但是醞釀底部週期的可能性在提高，這是因為CPI向大宗商品傳導一般會有些滯後。
綜合來看，全球主要經濟體的貨幣效應會出現在明年一季度，所以會對國際大宗商品帶來明顯支撐，如果貿易干擾因素也相對減少的話，預計明年初國際大宗商品會有一些較為明顯的起色。
