［导语］传统旺季金九银十已逐步进入尾声，但今年的旺季明显有别于往年，焦炭价格不仅并未受旺季影响而上涨，反而在10月下旬出现下跌，本文将从产业链角度来剖析今年旺季不旺之原因。
今年1-10月的焦炭市场整体呈现出震荡形态，但振幅与频率较前两年来看明显收缩，具体到近两个月的行情来看，相比于往年九、十月份价格的剧烈波动，今年的焦炭价格走势较为平稳，另外螺纹钢市场今年的价格波动程度亦较同期收窄。
图1
焦煤：缓慢下行
图1可以看出，以山西低硫主焦为例，焦煤在2019年多数时间呈现稳定状态，但从9月初开始，受到焦炭价格下行影响，焦企从焦煤入手控制成本，焦煤价格承压下行；但由于大矿多采取长协等定价方式，主焦煤价格下行幅度较为有限，但地方矿以及配煤价格仍存压力。
从焦煤库存来看，本周2671.71万吨库存较上周基本持平，但与上月同期相比仍呈现上涨态势，反映出焦煤市场需求并无明显好转。与去年同期相比，焦煤库存同比上涨26.69%，原料端的表现就可以看出黑色系在今年的传统旺季中表现并不理想。
焦炭：前稳后跌
焦炭市场在9月初落实第二轮100元/吨下调后，进入到为期一个半月左右的平稳期。期间为迎接70周年国庆，主产区相关钢厂、焦企均受到不同程度限产，其中河北限产力度最大，山东次之，山西限产力度相对来说三地最弱。进入10月下旬后，由于河北钢厂持续限产且北方钢厂库存偏高，开始转而打压焦炭价格，幅度50元/吨，且目前已经落实。
从图2的开工统计可以看出9月下旬开始主产区各地陆续执行限产，开工负荷一度降至73.8%，但国庆节后开工恢复速度较快，由于钢厂同样受到限产影响，因此限产对于供需影响较为有限。
图2
从贸易商的角度来看，除9月初焦炭止跌后，部分焦企试探性喊涨，贸易商有短暂活跃以外，其余时间贸易商均维持谨慎观望状态，港口实际成交情况一直较为清淡，从港口库存上来看，董家口整体库存趋势呈现下降态势，日照港9-10月则前涨后稳，在160万吨上下徘徊。与2018年同期相比，港口库存明显处于高位，而整体成交活跃程度则较低。
图3
钢厂：需求转弱
从图4可以看出，国庆前夕，北方钢厂面临大范围限产，其中河北地区高炉开工率下滑异常明显，限产政策执行后，高炉开工率甚至跌至50%，国庆节后开工逐步恢复，但唐山、邯郸、邢台等地钢厂普遍反映高炉仍存在不同程度限产，部分限产力度达50%左右。
图4
库存情况来看，由于高炉开工受限，日耗下滑，焦炭可用天数明显上升，且在节后并未出现明显回落，意味无论是终端还是钢厂整体需求均呈现偏弱状态，释放出的信号意味着黑色市场未来预期不佳。
展望：弱势局面或将延续
从图5来看，由于焦煤价格下滑，焦企与钢坯盈利水平有所修复，但目前较年内高点仍有一定距离。相比于2018年的盈利水平来看毫无疑问处于低点，这似乎也能从一方面解释今年“旺季不旺”的现象，而从利润水平的绝对值来看，煤、焦、钢三个行业利润水平逐步靠拢，相比去年同期明显下滑，跌幅甚至超过70%。
图5
首轮提降落地后，市场心态短线趋稳，但中长线信心不足。上游炼焦煤市场优质焦煤由于前期价格偏高，再加上现在进口煤价格优势明显以及需求持续偏弱，所以自今年9月份开始至今才出现了连续下行的情况，而多数地区配焦煤市场相对平稳。后期来看，焦煤市场供需格局偏宽松，或仍将延续弱势；山西局部地区环保有趋严迹象，部分焦企存挺价意向，多数预期欠佳，不过焦企整体库存偏低或形成一定支撑；下游钢厂尤其是河北地区，限产情况大概率将持续至采暖季，因此需求难有放量。焦炭整体供需格局趋于略宽松状态，卓创预计焦炭市场将延续稳中偏弱态势运行。（卓创资讯分析师 傅高一 朱金枝）
欢迎点击“了解更多”，查阅更多资讯+分析文章。
（免责声明：卓创资讯所提供的数据和信息仅供参考，未经许可，不得转载。任何依据卓创资讯数据和信息而进行的投资、买卖、运营等行为所造成的任何直接或间接损失及法律后果均应当自行承担，与卓创资讯无关。）
閱讀更多 卓創資訊 的文章
