【獵雲網北京】10月26日報道（文/張鵬會）
“很多上市企業進行併購時，名為產業併購，實為財務併購。”10月25日，在“2019上市公司併購與融資峰會”上，路演天下董事長張永剛談到上市企業的產業併購時，一針見血地指出。
張永剛認為，財務併購的盈利模式是靠“高買高賣”，交易產生利潤；而產業併購的盈利模式則是靠經營產生的利潤。上市企業應該明白，併購到底是為了實現戰略、做強產業，還是為了實現市值增長，短期套利。
2018 年10 月10 日，證監會發出重要消息，支持優質企業參與上市公司併購重組，將IPO 被否企業籌劃重組上市的間隔期從3 年縮短為6 個月。10 個月內，證監會在上市公司併購重組領域推出了多項新規，進一步鼓勵市場化併購，引起資本市場廣泛關注。
然而，2018 年諸多上市公司併購失敗，商譽大幅減值，進而形成鉅額虧損。併購是把雙刃劍，併購成功，市值穩步上升，併購失敗，影響到上市公司正常運營。
根據Choice數據不完全統計，僅2019年1月30日一天，就有335家A股上市公司發佈預減、預虧的業績預告；2019年4月26日，在已公佈2018年年報的公司中，虧損金額超過1億元的公司達299家，創A股歷年新高，商譽減少超過5億元的公司有87家，商譽減少超過10億元的公司超過48家。
那麼，產業併購到底能不能夠對上市公司的市值及營收規模產生正增長？產業併購與增長到底什麼關係？
張永剛認為，產業是產業運營，併購是資本運營，只有兩者相結合，才能實現產業整合和價值提升。
至於如何進行產業併購，恆信東方董秘吳狄傑認為，細節決定企業發展深度，戰略決定高度，企業家在做戰略併購時，應該審時度勢判斷。
尤其是傳統企業做跨行業併購時，一定要看準企業週期。“因為跨行業意味著轉型升級，當企業處在經濟系統正向循環時，一切問題都不是問題；而當經濟問題負面循環時，所有問題都是問題，例如整合問題和人事問題等。”吳狄傑說。
久銀控股創始人林開濤認為，產業併購分為三個維度，第一個維度是報表合併，第二個維度是業務合併，第三個維度是人才、管理、文化上的融合，三個維度的合併才能實現成功的併購。
在併購的交易環節，張永剛指出，相比股票支付，上市公司更偏好現金支付。據統計，在近一年A股和新三板共計1萬餘起的併購事件中，純現金併購事件佔比79%。
林開濤認為，很多現金併購其實是被迫的，上市公司更願意股票併購。“這是因為目前我國依然存在過度監管的問題，審批流程太長，企業不得不做現金收購。”
“如果是現金支付，作為併購的資產方會因為突然拿到了幾十億的現金，萌發遊戲人生、享受人生、周遊世界的想法，對併購後整合工作投入的精力就會變少。”張永剛指出，股票支付則意味著雙方深度綁定，後續協同性和效率更高。
2019 年，降槓桿、產業轉型、新舊動能轉化、中美貿易戰加劇、大股東股質爆倉、併購失敗等問題，使民營上市公司的生存面臨著前所未有的挑戰，也導致民營上市公司急需各類資金來紓困。
清控基金首席投資官高春霞認為，目前我國的金融政策大力支持實體經濟，市場上並不是“資金荒”，而是“項目荒”。
至於企業融資難、融資貴的原因，高春霞認為，國家在新經濟等行業放開了財力和政策支持，如果企業在定位的時候，並未與財政政策和金融政策形成交集，就不能感受到政策利好。
高春霞建議，企業家在發展時，一定要抬頭看路，沿著國家產業政策和金融政策佈局，並適時進行企業的結構化調整，尤其是高汙染、高耗能的傳統企業，應該積極擁抱互聯網、高科技等新興技術。
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