力天影業似乎已經全面覆蓋行業中有關的電視劇的業務，那麼它的業績表現又如何呢？
作者 | 筠筠
來源 | IPO那點事
數據支持 | 勾股大數據
日前，力天影業控股有限公司向港交所遞表，方正證券（中國香港）融資為其獨家保薦人。而根據其如今的舉動，不難看出，在如今影視行業普遍“高壓”之際，該公司赴港上市的舉動可謂是實實在在的“勇氣可嘉”。
據公開資料顯示，力天影業為中國的電視劇發行公司，主要業務為自制及買斷電視劇播映權許可。根據弗若斯特沙利文報告，按2018年中國衛星電視臺首發劇數量計，公司在中國所有電視劇發行集團中排名第二。
不過，令人好奇的是，力天影業赴港IPO，潛質究竟如何呢？
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據招股書披露，力天影業於2013年成立，主要業務為自制及買斷電視劇播映權許可。此外，亦從事其他業務，包括出售電視劇劇本；擔任電視系列劇播映權的發行代理；及投資擔任非執行製片人的電視劇。
具體而言，自制及買斷電視劇播映權許可方面：主要許可公司擔任執行製片人所製作的電視劇或我們向第三方版權擁有人或許可方買斷的電視劇的播映權；出售電視劇劇本方面：向第三方劇本版權擁有人購買若干可能將於製作的電視劇劇本，並轉而不時出售相關劇本版權予若干電視劇製作公司。
而擔任電視系列劇播映權的發行代理方面：主要擔任電視系列劇版權擁有人或許可方的發行代理及向電視頻道推廣有關電視系列劇。
看起來，力天影業似乎已經全面覆蓋行業中有關的電視劇的業務，那麼它的業績表現又如何呢？
截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年6月30日止六個月，自制電視劇的播映權許可產生的收益分別約為38.1百萬元、13.7百萬元、7.0百萬元、5.6百萬元及60.8百萬元，分別佔同期總收益的約51.7%、3.6%、1.8%、3.5%及30.7%。買斷電視劇分別佔同期總收益的約44.5%、91.2%、97.4%、96.5%及64.5%。
該公司所有的收益均源自中國。自2016年到2019年6月30日，該公司錄得收入分別為人民幣0.74億元、3.787億元、3.859億元、1.980億元；純利分別為約0.206億元、0.568億元及約0.676億元、0.456億元。
其中，根據以上財務數據可以看出，2017年是該公司業績集中爆發的時點，收益較2016年同期增長了80.46%,純利較2016年同期增長了63.73%；而到了2018年，業績則趨於平穩，收益同比僅增長了1.8%，純利同比增長了24%。
不過，在2019年上半年，力天影業的業績似乎也有所回升。據招股書顯示，今年上半年該公司錄得收益為1.98億元，教去年同期增長了19.7%；錄得了純利為0.456億元，較去年同期增長了39.13%。
而需要指出的是，於2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六個月，公司發行了4、32、43及27部電視劇。
此外，值得一提的是，力天影業的主要客戶主要包括電視頻道（包括衛星電視臺及地面電視臺）及在線媒體平臺。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2019年6月30日止六個月，五大客戶應占的收益分別約佔總收益約90.8%、73.6%、82.3%及73.3%。
至此，我們可以看到的是，隨著影視行業逐漸挺過“逃稅時間”“陰陽合同”事件爆發以來的黑暗時期，力天影業的業績也在逐漸復甦。對此，該公司還在招股書中直接道出了其幾大優勢：
“一方面，公司擁有多樣化且具協同效應的業務營運，從而以支持公司在中國電視劇行業的增長；另一方面，公司與業務夥伴維持穩固有利的關係；及管理層富有遠見、經驗豐富且具備深厚的行業知識。”
不過，當前力天影業短期的利好似乎也並未打消掉縈繞在其身前的幾大風險，具體風險如下：
若製作及或發行的電視劇未能滿足客戶喜好，則業務、經營業績及財務狀況可能受到重大不利影響；倘未能就電視劇物色充足或適當的客戶，則業務、經營業績及財務狀況可能受到重大不利影響；製作及發行網絡系列劇的經驗有限，且可能無法成功實施業務策略，以涉足日以擴張的網絡系列劇市場。
此外，不得不說的是，看似回暖的影視行業，其實並沒有外界想象中的那麼美好。
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近幾年來，隨著“陰陽合同”“逃稅事件”以及“電視劇注水”事件發生，影視行業相關部門監管愈發嚴厲，各項監管政策靴子已一一落地，如補稅、明星電視劇&綜藝限薪、網絡劇監管等。
而在影視行業調整之際，內容公司處於對高成本項目的逐步消化中，2019上半年業績承壓。根據2019半年報，15家影視公司中，奧飛娛樂歸母同比提升8%，華錄百納和電廣傳媒扭虧為盈，業績增長的主要原因包括：控費、積極開拓並新增大客戶、其他業務貢獻等。
而業績下降的主要原因則包括：第一，當前影視行業仍處於調整期，由於項目投入與項目出售時間錯配的影響，高點投入低點出售導致業績承壓；第二，市場因素影響使得公司電視劇發行和排播週期變長，影響了電視劇的發行進度等；第三，在線視頻端能排播的劇有限，且視頻平臺也來越熟練的做自制劇，內容公司受到需求端的擠壓。
與此同時，相關公司的電視劇製作備案數量、發行數量也以肉眼可見的速度下滑。電視劇製作數量方面：Wind數據顯示，2019年1-8月，電視劇製作備案公示數量573部，總集數2.2萬集，同比2018年同期分別下降28%、30%，終結了2012年以來電視劇製作備案公示數量和集數增加的趨勢。電視劇發行方面：Wind數據顯示，2019H1，全國共計生產完成並獲准發行國產電視劇共108部4600集，發行數量持續下滑。
與此同時，2019年以來，電視劇集數問題已經引起監管部門的重視，2019年8月，備案公示的平均單部電視劇集數下降至39.5集。2019年7月，廣電總局局長聶辰席稱，“針對注水劇、宮鬥劇、翻拍劇、演員高片酬等問題，深入挖掘瓶頸癥結，始終保持高壓”。
而在這個高壓之際，電視劇集數也同比下滑。這也就意味著，國產電視劇平均集數在經歷了高峰期之後，正在緩慢回落，根據廣電總局的數據，2019年8月備案公示的電視劇劇目共68部、2688集，平均集數回落至39.5集。更短的平均集數，也倒逼製作方更加註重講故事的效率以及內容質量的打造。
因此，可以看到的是，雖然影視行業相較於之間的“最嚴監管”的情況有所回暖，但對於“元氣大傷”的影視行業而言，只是從低谷向上爬了一小段罷了。
而在這個大環境中，力天影業也在財報中坦言自己在行業中所遇到的重重阻礙。一方面，中國日益激烈的電視劇市場可能導致該公司市場份額減少。另一方面，該公司製作或發行的電視劇亦受中國政府施加的內容審查制度所限。
至此一來，我們可以看到的是，勇於打破沉默的它，上市之路也絕非外界想象中的那麼輕鬆。
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