VIPKID到底何時能盈利？
在中國，誰的錢最好賺？
除了女人，當然就是孩子。或許也正是看中家長們捨得為孩子花錢，特別是為孩子的教育花錢的市場潛力，近年來，K12在線教育類公司的發展突飛猛進，也深受資本青睞。
然而時過境遷，在現下行業寒冬下，在線教育企業的融資已經沒那麼容易。10月8日，VIPKID正式宣佈獲得E輪融資，老股東騰訊領投1.5億美金，總融資額與估值則未公佈。
VIPKID的本輪融資並不順利，甚至帶著幾分驚險。2019年1月，科技外媒The Information在報道，據知情人士透露，VIPKID正以60億美元估值尋求4億至5億美元融資。4月，金融時報報道，一些投資者擔心該公司的高成本，並擔心其業務模式不可持續，至此，融資5億美元的願景頗顯艱難。
最終VIPKID拿到了老股東騰訊領投的1.5億美元，不僅融資額大幅縮水，在塵埃落定之前業界還一度傳出騰訊猶疑不決的消息。
VIPKID的融資故事，是行業現狀的一個生動展示。這是一個殘酷的季節，2019年在線教育行業走到了洗牌時刻，很多機構倒下，而行業規範越來越嚴，資本也在降溫。
2019年以來，獨角獸們正在從神壇跌落，無論是國外的wework，還是國內一眾獨角獸，正在受到廣泛的質疑。而質疑的核心就是盈利，那些看上去高不可攀的獨角獸，其實絕大部分都不賺錢，燒錢時代已經成為過去。作為在線教育領域最大的獨角獸，VIPKID在市場趨冷的環境裡，不得不面對靈魂追問——到底何時能盈利？
1 虛胖的獨角獸
按估值來說，主打“1對1北美在線外教”VIPKID，目前其已經是全球最大的在線教育機構。
公開資料顯示，VIPKID從2013年創立至今共獲得10輪融資。其中，去年6月份完成5億美元的D+輪的融資，刷新了全球在線教育領域的最高融資紀錄，其估值也因此達到了約200億人民幣。當時的投資方包括Coatue Management，騰訊產業共贏基金、紅杉資本中國基金和雲鋒基金。
本寒冬中，在線教育曾是少有的避風港之一。因為對於中國父母來，針對K12的在線教育說幾乎可以說是剛需，因此倍受資本追捧。
桃李資本此前發佈的《2018上半年教育行業融資併購報告》顯示，截至2018年5月20日，在線教育領域已完成182起融資，融資總額達152.73億人民幣，兩項數據均遠超2017年同期的水平。
然而，2018年下半年開始，隨著行業規範文件落地，在線教育融資驟冷。前不久，教育部等八部門印發《關於引導規範教育移動互聯網應用有序健康發展的意見》，強調加強教育APP治理，為在線教育有序健康發展營造良好氛圍。10月9日，人民日報刊發了一篇關於《教育APP過多過濫，在線教育治理須“在線”》的文章，其中提到隨著若干教育APP應用出現了過多過濫、平臺壟斷、有害信息傳播等問題。
數據顯示，2019年上半年在線教育行業發生了約170起融資，相比2018年上半年融資數量縮水近半。VIPKID本次融資傳出騰訊態度遊移，也是因為教育行業政策變化。
VIPKID已經走到了E輪融資，離上市的終點已經不遠。在備受關注的上市問題上，VIPKID不得不面對一、二級市場估值倒掛的尷尬。
在創投圈，數十億美元的高估值造就了VIPKID的獨角獸明星光環。但國內在線教育扎堆上市的美股，卻並未給在線外教如此高的價值判斷。
行業排第二的線上外教公司51Talk（2016年上市），如今市值僅剩1.43億美元，相較最高點縮水70%。51Talk營收規模大約為VIPKID 1/4，但目前市值甚至還不到VIPKID估值的1/40。
已走到E輪的VIPKID，必須揹負投資者的期待尋找出路。如果近期選擇上市，在同類機構51Talk的對標下，VIPKID的估值極有可能要被大幅削減。
2 盈利難題
根據VIPKID公開的數據，截至今年8月，VIPKID平臺學生規模超過70萬人，北美外教數量超過9萬人，業務市場份額高達60%以上。
依靠融資迅速起跑、佔據壟斷位置、手握市場後控制定價權，這幾乎貫穿了滴滴、美團等互聯網巨頭的發展。共享單車、共享充電寶行業也不例外。即使前期擴張瘋狂燒錢、虧損嚴重，但佔據頭部位置後，互聯網各個賽道的贏家們成功地建立競爭壁壘、降低獲客成本、逐步漲價，最終走向盈利。
打敗所有競爭對手、跑到賽道頭部，成為VIPKID勝出的第一步。但不同於滴滴、美團的創業故事，VIPKID拿到第一以後，卻仍不是“贏家通吃”的開始。滴滴降低補貼之後，依然是人們出行打車的首選，但家長們給孩子報培訓班卻並不需要高度依賴VIPKID。
經進入賽道頭部的VIPKID，至今仍然無法像互聯網打車一樣顛覆傳統教育行業，甚至常被不少家長當做孩子學英語的“小菜”而非“主菜”，家長們給孩子報培訓班仍有大量選擇。
教了26年英語的新東方，不僅在小學英語培訓中加入外教口語課，還孵化子公司“比鄰東方”，提供與VIPKID同類型的在線外教直播課。擁有數百萬生源的“學而思培優”母公司好未來，不僅在線下推出了主打外教特色的子品牌“勵步英語”，還在線上推出了與VIPKID極為相似的在線外教一對一子品牌“VIPX”。主打中國老師、線下培訓的瑞思英語，也已開始銷售自營的在線外教一對一課程“Can Talk”，把生源緊握在自己手中。
而VIPKID單節課程售價約為120元/25分鐘，在不少家長眼中，這個價格偏高。在這樣的態勢下，VIPKID不得不花更多的營銷成本。據The Information在4月報道披露的財務數據顯示，2018年前十個月，VIPKID收入增長到30億元，但淨虧損已達22億元。在2018財年，獲客成本高達12億元，高於上一年的3.45億元。該公司估計，2019財年獲客成本將增至21億元。
而成立6年以來，VIPKID沒有盈利。 據公開報道，截至2018年3月，VIPKID的收入從2017年的3.76億元增長到22億元。與此同時，虧損從4.59億元擴大至15億元。
3 師資命門
英語培訓起家的俞敏洪在被問到“未來線上教育公司是否會遇到瓶頸”時就曾表示：“沒有任何一家機構，管理外教能到十萬以上的，非常難。”
而VIPKID似乎是被師資限制了命門。VIPKID簽約教師9萬名，執著於在線一對一北美外教讓VIPKID收穫口碑，但同時由於跨時區跨地域管理面臨諸多問題，一對一外教全數擁有教師資格幾乎是不可能的任務，VIPKID除了大手筆轉型並否定過往的商業模式之外，別無他法。
針對小孩子進行英語教學的優點就是沒有應試教育中提分的壓力，家長的目的也主要是想讓孩子練練口語，不像對應試教育科目提供在線輔導的平臺，家長提分的訴求更明確也更“硬核”。但VIPKID這一“優勢”的反面在於，其對小孩的輔導成績也無法直觀體現在英語分數的提升上，因而也很難成為更強的“剛需”，用戶的復購率不一定能比那些直接與提分掛鉤的平臺相比。這種非剛需特點在保持用戶粘性和規模化發展中難度加大。
目前看來，在巨大的競爭和融資壓力下，VIPKID等在線英語教育平臺只能不斷燒錢獲客，通過更好的數據和多元化產品來獲得更高估值。
但是，過長的回報期和不斷收緊的監管措施，都影響著投資者的信心，也影響著消費者的信心。
在這個行業寒冬，不賺錢的VIPKID是否能支撐得起幾十億美元的估值？且讓我們拭目以待。
本文系網易新聞.網易號“各有態度”特色內容
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