光大證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
重慶百貨(600729)
公司1-3Q2019營收同比減少0.43%,歸母淨利潤同比增長17.66%
公司1-3Q2019實現營業收入255.74億元，同比減少0.43%；實現歸母淨利潤9.05億元，摺合成全面攤薄EPS為2.23元，同比增長17.66%；實現扣非歸母淨利潤8.68億元，同比增長16.54%，業績超預期。
單季度拆分來看，3Q2019實現營業收入20.58億元，同比增長11.59%；實現歸母淨利潤1.69億元，同比增長67.51%；實現扣非歸母淨利潤1.65億元，同比增長62.15%。
綜合毛利率下降0.10個百分點，期間費用率下降0.30個百分點
1-3Q2019公司綜合毛利率為18.19%，同比下降0.10個百分點。1-3Q2019公司期間費用率為13.89%，同比下降0.30個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為10.55%/3.21%/0.11%，同比分別變化-0.08/-0.18/-0.06個百分點。
馬上金融恢復增長，公司費用控制卓有成效
1-3Q2019公司對聯營合營企業投資收益實現2.18億元，同比增長22.99%，主要由馬上金融貢獻，而1H2019公司對聯營合營企業投資收益同降16.53%。截至報告期末公司淨增各業態門店共3家，門店總數達到313家，建築面積238.48平米。公司在收入端表現和毛利率相對穩定的情況下，費用控制卓有成效，銷售、管理費用率均有較顯著下行，彰顯公司在商社集團混改完成後在落實降本增效工作上的決心。從長期看，商社集團新股東物美及步步高有望協助公司超市業務提升經營效率，公司在區域市場的競爭力也有望不斷增強。
上調盈利預測，維持“買入”評級
考慮到公司費用控制能力增強和馬上金融業務增長對公司業績的中長期正面影響，我們上調對公司19-21年全面攤薄EPS的預測至2.65/3.15/3.47元（之前為2.25/2.41/2.57元），公司混改後經營效率有望持續提升，維持“買入”評級。
風險提示：互聯網金融業務發展不達預期，區域競爭程度加劇。
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