觀點地產網 “眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了！”或許，對樂視網而言，當年賈躍亭築起的“朱樓”亦走到了輪迴的邊緣，如今已是搖搖欲墜。
2019年5月13日，樂視網的股票於深交所暫停上市，但故事並未走向結局。
同日，樂視網接獲深交所創業板公司管理部發出的年報問詢函，誰也不曾想到，已經出表的樂融致新還能激起最後的餘波。
公告提及，此前樂融致新因引入投資者和部分股權被執行司法拍賣原因，共進行兩次評估，兩次報告的出具時間相近，但其委託方、使用目的、評估值、評估方法均不同。因此，深交所要求樂視網說明樂融致新前兩次評估值存在較大差異的原因。
或許，樂融致新在歷經了“起朱樓”“宴賓客”“樓塌了”的輪迴歷程後，如今在融創的麾下新生。但圍繞樂融致新估值疑問的背後，是樂視網的興衰、是老孫的無奈，更是樂融致新在兩個平臺的“東成”與“西就”。
空殼樂視：樂融致新最後一擊
“估值達到270億元”“估值蒸發94%”“掛牌出讓無人問津”......似乎，曾經讓賈躍亭驕傲無比的樂視超級電視，早已走下神壇，如今，樂融致新再因估值謎題遭到拷問。
5月13日早間，深交所創業板公司管理部向樂視網信息技術（北京）股份有限公司發佈年報問詢函，要求樂視網說明樂融致新前兩次評估值存在較大差異的原因，年報的評估結果是否合理；同時說明，該公司不再將樂融致新納入合併報表並據此確認投資收益是否符合會計準則的規定。
資料顯示，樂融致新，此前為樂視網旗下負責電視業務的一個平臺，名為“樂視致新”，其後更名為“新樂視智家”；2018年4月，再次更名為“樂融致新”。
根據樂視網公佈的2018年年度報告，在喪失樂融致新的控制權後，樂視網擁有樂融致新剩餘36.4%的股權，其剩餘股權按公允價值重新計量產生的利得約為8.41億元，按此計算，樂融致新按公允價值計算的整體評估值為23.10億元。
然而，在850天以前，樂融致新的身價接近當前的十倍。
據觀點地產新媒體此前報道，2017年1月13日，融創通過旗下公司累計斥資約150億元投資樂視相關公司。其中，融創通過旗下公司收購樂視網8.61%股權，代價為60.4億元；收購樂視影業15%股權，代價為人民幣10.5億元；增資以及收購樂視致新33.5%股權，代價為79.5億元，總代價為150億元。
按照此次的融資規模測算，樂視網的整體估值為701.51億元，樂視影業的整體估值為70億元，樂融致新的整體估值則為237.31億元。
樂融致新的估值似乎在坐過山車，上一秒還在軌道的最高點，下一秒就可以俯衝至最低值，再到下一秒，或許又回到了制高點。在2017年年初錄得將近240億元估值後，樂融致新的估值到2017年10月份，僅剩18.72億元，到了2017年年末，則回到96.60億元的次高點。
與此同時，樂融致新也在估值的變化當中，一步步被剝離出來。
2018年5月，樂融致新獲得包括融創旗下天津嘉睿、騰訊旗下林芝利創、京東旗下江蘇京東邦能、TCL、世嘉控股、深圳市金銳顯數碼、江蘇設計谷科技等的增資，增資完成後，樂融致新註冊資本由3.12億元變更為3.75億元。
彼時，樂融致新的評估值為96.6億元，估值結果是到2017年12月31日。在此次增資完成後，樂視網持股比例下降至33.46%，融創的持股比例則稀釋為30.7%。
同年九月，樂視旗下三項資產在網上公開拍賣。根據人民法院訴訟資產網的公告，此次拍賣的資產當中，標的二、三分別是樂視控股持有的樂融致新（前樂視致新及新樂視智家）2618.35萬元出資額的股權；以及新樂視智家電子科技（天津）有限公司中3124.53萬元出資額的股權。兩宗標的，前者起拍價1.1億元，評估價1.57億元；後者起拍價1.31億元，評估價1.87億元。
此次拍賣，評估機構以資產法評估，評估結果是到2017年10月底，樂融致新整體估值為18.72億元。
對此，當時就有觀點表示，樂融致新估值為18.72億元，就是為了低成本轉讓樂融致新。畢竟，對樂視而言，一旦樂融致新轉予融創，並完成出表，就能夠讓樂視網的年報脫離險境，從而避免暫停上市的風險。
觀點地產新媒體獲悉，截至2018年上半年，樂視網錄得歸屬於上市公司股東的淨資產-4.76億元，其中，樂融致新的淨資產為-22.04億元，若按照彼時樂視網持有的36.44%股份來看，樂視網需承擔樂融致新-8.03億元的淨資產負擔。
若剔除了樂融致新的負資產，樂視網合併報表當中的淨資產或許不再為負數，因此可以脫離暫停上市的風險。
此外，樂視網在今年2月份發佈業績快報就曾提到，如果樂融致新按照18.72億元的估值計算，那麼樂視網2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損20.26億元，歸屬於上市公司股東的所有者權益為-10.4億元，公司將被暫停上市。
而如果按照最近兩次評估值平均值，即57.66億元的估值計算，樂視網2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損6.08億元，歸屬於上市公司股東的所有者權益為3.77億元，公司的上市資格將得以保留。
但最後，根據樂視網發佈的年報數據顯示，樂融致新的最終估值僅為23.10億元，樂視網2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損40.96億元，歸屬於上市公司股東的淨資產為-30.26億元，公司股票將於深交所暫停上市。
樂視網終究還是逃不過暫停上市這一劫。
融創文化：樂融致新的新起點
樂融致新的低估值拍賣，或許是希望幫助“老東家”——樂視網躲過一劫；亦或許是希望成就“新東家”——融創的文化情結。畢竟，對融創而言，樂融致新還是一個不錯的平臺。
有人說，孫宏斌對樂融致新的期待稍顯無奈。
以150億元入股樂視網，隨後經歷了2017年的“信心滿滿”、2018年的“止血”，再到最後的退出，孫宏斌在樂視這個平臺上的投資已經超過了200億元，但最終僅換來了對樂視影業以及樂融致新的控制權。
對孫宏斌而言，大手筆投資已隨風而去，如今握在手中的僅剩樂視影業以及樂融致新兩個平臺，因此，對融創來說，充分發揮兩個平臺的作用，創造最大的價值或許才是接下來的重要目標。
但從另一個角度看，孫宏斌或許也是從一開始就已相中了樂視網的兩個“優質資源”——樂融致新和樂視影業。
據觀點地產新媒體獲悉，樂視網在2012年成立子公司樂融致新，專門負責經營樂視電視的相關業務。隨後，2013年5月，樂視首次發佈超級電視，從入市開始，樂視電視就提出“兩倍性能、一半價格”的目標。
翻看樂視電視的銷售量，從2014年開始，這一數字逐年翻倍，從150萬臺，到300萬臺再到600萬條。數據顯示，2015年，樂視網實現營收130億元，同比增長90.89%；實現淨利潤5.73億元，同比增長57.41%，其中，樂視超級電視成為樂視網業績攀升的最大貢獻者。
隨後，2016年，樂視網的營業收入同比增長68.91%至219.87億元，錄得淨利潤5.55億元。但隨著2016年樂視網的危機爆發，2017年，樂視網錄得淨利潤虧損138.78億元，其中，樂融致新淨利潤虧損57.64億。
與樂融致新相似，成立於2011年的樂視影業，更是號稱中國電影行業最具商業價值和創新能力的電影公司之一。
正式基於兩個樂視超級電視和樂視影業兩個“超級IP”，在2017年樂視網遭遇“大劫”之時，孫宏斌成為了賈躍亭的白衣騎士。
在2017年年報中，融創更是明確提出，雖然樂視的相關投資對2017年度溢利造成較大影響，但該集團仍然看好大屏運營和內容領域的發展前景，相信新樂視智家（後更名為“樂融致新”）和樂視影業將逐步消除外界相關不利影響，克服階段性的困難，加快業務恢復和發展。
孫宏斌對樂融致新果然滿心期待。
自拍賣獲得樂融致新18.38%股權後，融創正式持有樂融致新46.05%股份，成為該公司第一大股東。隨後，樂視網發佈公告稱，樂融致新股權結構變更完成後，其將成為融創的參股子公司，同時，不再納入樂視網的合併範圍。自此，樂融致新正式從樂視網“出表”，並一腳踏入融創文化的版圖當中。
觀點地產新媒體查閱融創2018年的年度報告獲悉，2019年初，融創以東方影都、樂融致新和樂創文娛的資產為基礎，成立了融創文化集團，成為該公司的四大戰略板塊之一。與此同時，孫宏斌之子孫喆一擔任文化集團總裁。
從融創的官網獲悉，融創文化是融創集團4大業務版塊之一，將結合融創文旅資源，搭建完整的IP孵化、製作、運營和實景化落地產業鏈，聚焦內容生產與線下實景IP的長鏈運營。
值得一提的是，5月7日，已併入融創文化板塊的樂融致新在北京舉辦樂融Letv品牌發佈會，發佈會上，樂融致新宣佈，Letv超級電視正式將品牌升級為“樂融”，同時發佈第五代Letv超級電視，並與漫威超級英雄IP推出聯名電視產品。
“一個普通人的美好生活就是，先買套房子，再回去看樂視電視，電視上放萬達的電影，然後出門到萬達城玩”，這是孫宏斌對“美好生活”的設想。
但是，樂融致新與樂視影業是否能夠在融創文化半途中“重拾舊山河”，依舊需要等待時間的檢驗。
解局 | 從局外到局內，觀察和解讀行業、企業與市場的真實一面。
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