經濟觀察網 記者 劉可今日（5月13日）再遭上交所發函問詢的康美藥業（600518.SH）以5.78元每股的跌停價收盤。這也是康美藥業自4月30日連續殺跌6個跌停板後的第7個跌停。
5月12日晚，康美藥業發佈公告稱收到上交所監管一部下發的《關於對康美藥業股份有限公司2018年年度報告的事後審核問詢函》（以下簡稱“《問詢函》”）。《問詢函》長達5頁，要求上市公司就業務板塊及毛利率、主要資產及負債項目、經營業績和現金流三大方面進行補充說明。
在三大方面之下是共計31則分項問題，《問詢函》要求上市公司應“於5月22日之前，就上述事項予以披露，同時對定期報告作相應修訂。”上交所此次盤點式問詢，能否起到撥雲見日的作用，為公眾還原一個真實的康美藥業？
這也是自康美藥業自曝300億元“會計差錯”後，第三次收到上交所發函。
4月30日，上交所對康美藥業下發監管工作函，要求康美藥業認真自查和核實有關情況，充分披露相關信息，明確投資者預期。
5月5日，上交所就媒體報道有關事項向康美藥業下發問詢函，追問康美藥業貨幣資金核算出現重大差錯的具體原因和諸多細節。
上述前兩份上交所函文都還是基於300億元“會計差錯”方面，而此次《問詢函》則是基於上市公司年報，對康美藥業整體進行剖析。《問詢函》中針對業務板塊及毛利率部分提出9大問題；涉及到資產負債項目的問題則有20個；涉及業績和現金流的有2個。
上市公司年報顯示，康美藥業主營業務涉及中藥飲片、中藥材貿易、自制藥品、藥品貿易、醫療器械、保健食品、食品、物業租售及其他業務板塊。公司2018年經調整後的營業收入193.56億元、營業成本135.42億元。但就年報顯示，公司主營業務各板塊毛利率變動較大，且上年數發生重大調整。例如，中藥材貿易毛利率7.97%，同比減少5.96個百分點，而去年年報披露的未調整的毛利率為24.47%；自制藥品毛利率40.51%，同比減少0.73個百分點，而去年年報披露的未調整的毛利率為27.19%；藥品貿易毛利率31.94%，同比減少12.69個百分點，而去年年報披露的未調整的毛利率為29.58%。
《問詢函》要求上市公司補充披露各板塊毛利率上年數調整的具體情況及原因；分析藥品貿易、醫療器械、保健食品毛利率較上年調整後毛利率變化較大的具體原因；區分自產銷售、貿易兩類業務模式，分別列示對應的產品類別及其銷售模式和客戶類型，並在此分類的基礎上，結合物流安排、結算方式等，補充披露各細分項下的收入確認時點；補充披露各細分項下的前五大客戶名稱、是否為關聯方或潛在關聯方、年度交易金額及佔比，並比較關聯銷售和非關聯銷售的毛利率情況；補充披露各細分項下的營業收入、營業成本、毛利率及其變動，並選取同行業可比公司，對比分析毛利率水平及變動的合理性，如存在較大偏差，解釋具體原因；本期運費、裝卸費發生額僅1.17億元，而同期營業收入193.56億元，分析說明營業收入與運費及裝卸費的匹配性等。
市場一直以來都有對康美藥業“存貸雙高”的質疑，即公司在擁有大筆現金的同時，還借入大筆有息負債。上市公司年報顯示，公司資產負債率62%，短期借款115.77億元，其他流動負債67.50億元，長期借款6.90億元，應付債券167.73億元，債務規模合計357.903億元，佔總資產的48%，而貨幣資金僅為18.39億元，調整金額重大。同時，公司本期利息費用18.38億元，佔淨利潤的164%。
對此，《問詢函》要求上市公司補充說明分年度列示近五年的舉債情況，包括融資方式、融資金額、融資成本、融資用途、融資對象及其關聯關係；說明債務規模與業績增長的匹配性，以及目前債務規模和結構的合理性和必要性；結合目前的資金情況、現存債務的到期時間，說明未來一年的具體償債安排，明確是否存在難以按期償還的債務，充分提示相關風險，並說明公司擬採取的應對措施等。
另外，上市公司年報顯示，康美藥業存貨342.10億元，佔總資產的46%，而本期營業成本僅135.42億元，本期計提存貨跌價準備僅5083萬元。其中，庫存商品266.05億元，佔比78%，本年期初數較上年期末數大額調增；消耗性生物資產37.91億元，佔比11%；開發成本及產品合計34.19億元，佔比10%，本年期初數較上年期末數有所調整。
對此，問詢函要求康美藥業補充披露公司近三年各項存貨類別的主要構成、數量和對應金額，並對調整新增的存貨、關聯採購形成的存貨予以單獨列示；對原材料和庫存商品，分品類披露自產、外購對應的數量和金額，並對外購存貨，分品類披露前五大供應商名稱、是否為關聯方、年度交易金額及佔比；結合各類存貨的價格變化、用途及市場需求等，分析公司存貨跌價準備計提的充分性；結合業務規模、市場需求等因素，說明大規模儲備存貨的合理性及必要性等問題。
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