2018年行业整体稳定增长，现金流持续向好，信息服务子行业业绩高增。 剔除中国联通、中兴通讯、工业富联三家市值超过千亿的公司，行业整体营收+23.20%，归母净利润+19.25%；经营活动现金净流入+40.74%，占归母净利润95.25%。其中，信息服务子行业（扣除吴通控股）归母净利润+50.81%，业绩实现大幅度增长。
2019Q1通信板块利润表现突出，4G建设加码、5G建设元年推进信息设备景气反转。2019Q1海通通信板块剔除工业富联后实现营收+1.87%，归母净利润+333.45%，利润表现领先于WIND计算机、电子、传媒及中小板、创业板。
数据流量及产业互联网业务成为三大运营商业绩增长核心驱动力。2015年起三大运营商逐步实现非语音业务、尤其移动流量数据业务占主体的收入结构，2018年中国移动、中国电信、中国联通营收同比增速分别为1.80%、2.97%、5.64%，数据服务营收占主营业务收入比例分别为80.80%（+6.98pp）、55.27%（+2.40pp）、40.04%（+2.58pp），新兴产业互联网服务营收占主营业务收入比例分别为8.91%（+2.08pp）、24.17%（+1.79pp）、8.7%（+2.3pp）。
2018年信息设备行业核心上市公司营收、盈利占比日益提升；研发投入持续加大，费用有所管控。2018年，剔除中兴通讯、工业富联后信息设备行业市值百亿及以上企业营收同比+24.15%，归母净利润同比+40%，且营收、归母净利润占比分别提升至82.24%、82.28%。同时继续加大研发投入规模，研发费用同比增长4.71%，研发费用率8.68%（同比-0.27pp）；行业存货周转天数同比+1.27天，应收账款周转天数同比+7.52天，资产负债率稳定在52%水平；毛利率26.77%（同比-0.47pp），销售费用率7.09%（同比-0.83pp），财务费用率0.71%（同比-0.18pp）。
2018年信息设备细分子板块中，物联网、光模块、大数据营收增幅位列前三；无线配套、云通讯、光模块归母净利润增幅位列前三。其中的重点公司，无线配套子板块，世嘉科技归母净利润同比+89.19%位列第一；物联网中，高新兴、耐威科技归母净利润同比+32.16%、+198.53%；云计算中，网络可视化龙头中新赛克营收同比+38.85%，归母净利润同比+54.73%，主设备商星网锐捷、紫光股份归母净利润同比分别+23.08%、+8.86%；IDC中，区域龙头光环新网、宝信软件归母净利润增速分别+53.13%、+57.34%，均表现较好。
2018年数字营销板块业绩迎来高增，带动信息服务行业整体向上。信息服务行业2018年整体营收同比+51.19%，剔除吴通控股亏损影响归母净利润同比+50.81%。子板块转型数字营销为主的数知科技、三维通信2018年营业分别同比+98.23%、+200.79%，归母净利润分别同比+30.06%、+354.17%。
投资建议。我们判断年内5G行情远未结束，预计2019Q2季度是第一阶段主题投资尾声的修整阶段，也逐渐孕育第二阶段业绩驱动行情。基于三大运营商2019年再现4G建设小高峰和开启5G规模投资拉动下，最迟三季度5G板块中报行情（2018年同期基数较低）有望拉开第二阶段行情序幕；3G、4G历史周期上看第二阶段行情空间更值得期待，网络建设直接相关的设备端产业链标的选择逐渐侧重业绩兑现的确定性，同时更多机会将逐渐来自应用场景端机会发掘——智能驾驶、智能家居、工业互联三大万物互联场景。5G电信设备侧产业链，A股核心推荐仍首选
中兴通讯；其他细分领域，A股的PCB、基站滤波器&天线、光模块等是5G增量业绩弹性较大、且有望确定性兑现的子行业，相关个股包括深南电路、沪电股份、世嘉科技、通宇通信、*ST凡谷、硕贝德等，建议关注世嘉科技、深南电路。2018年下半年北美云计算服务巨头资本开支增长幅度整体呈现放缓趋势，但2019年逐渐有分化、我们预计下半年亚马逊等云计算龙头资本开支增速有望再次回暖；国内云计算服务仍处于快速发展前期的洗牌阶段、二线云计算企业积极加大资本投入，仍维持较快增长；看好数通网络设备、第三方IDC、云通讯及网络可视化龙头。继续推荐星网锐捷、紫光股份、亿联网络、中际旭创、光环新网，其次关注中新赛克、深信服、迪普科技、网宿科技、宝信软件、金山软件（03888.HK）、万国数据（GDS.US）等。投资建议：
我们判断年内5G行情远未结束，预计2019Q2季度是第一阶段主题投资尾声的修整阶段，也逐渐孕育第二阶段业绩驱动行情。 基于三大运营商2019年再现4G建设小高峰和开启5G规模投资拉动下，最迟三季度5G板块中报行情（2018年同期基数较低）有望拉开第二阶段行情序幕；3G、4G历史周期上看第二阶段行情空间更值得期待，网络建设直接相关的设备端产业链标的选择逐渐侧重业绩兑现的确定性，同时更多机会将逐渐来自应用场景端机会发掘——智能驾驶、智能家居、工业互联三大万物互联场景。
5G电信设备侧产业链，A股核心推荐仍首选中兴通讯；其他细分领域，A股的PCB、基站滤波器&天线、光模块等是5G增量业绩弹性较大、且有望确定性兑现的子行业，相关个股包括深南电路、沪电股份、世嘉科技、通宇通信、*ST凡谷、硕贝德等，建议关注世嘉科技、深南电路。
2019年逐渐有分化、预计下半年亚马逊等云计算龙头资本开支增速有望再次回暖；国内云计算服务仍处于快速发展前期的洗牌阶段、二线云计算企业积极加大资本投入，仍维持较快增长；看好数通网络设备、第三方IDC、云通讯及网络可视化龙头。继续推荐星网锐捷、紫光股份、亿联网络、中际旭创、光环新网 ，其次关注中新赛克、深信服、迪普科技、网宿科技、宝信软件、金山软件（03888.HK）、万国数据（GDS.US）等。
閱讀更多 太平南路打板哥 的文章
