一、環比數據難看極了
昨天，幾家比較大的券商公佈了4月份的營收和業績情況，不少媒體拉個圖形對比，4月份的營收和3月份的營收情況放在一起比較，這特麼一看，太難看了，環比下降了太多。我們來看一下，先看關於營收情況的對比。
再看下關於淨利潤情況的對比：
中信證券母公司4月實現淨利潤5.26億元，3月淨利潤為13.85億元；廣發證券母公司4月份淨利為4.47億元，3月份為7.85億元；國泰君安母公司4月實現淨利潤5.3億元，3月淨利潤為13.85億元；中信建投母公司4月實現淨利潤3.46億元，3月淨利潤為8.37億元；國金證券母公司4月淨利為6293萬元，3月份為1.27億元；天風證券母公司4月淨利為1075萬元，3月份為1.22億元；方正證券母公司4月淨利為1.47億元，3月份為3.35億元；東吳證券母公司4月淨利為7660萬元，3月份為2.43億元；興業證券母公司4月淨利為1.13億元，3月份為1.69億元。
二、同比數據漂亮極了
乍一看下來，滿目瘡痍，慘不忍睹，事實真的是這樣嗎？我非常明確的說，根本不是這樣，一方面看環比明顯就是視角有失偏頗，只選擇母公司業務也有失偏頗，應該統計整個公司的營收情況，以及去年同期的環比；另外，整個上半年IPO業務連2018年同期的一半都沒有，所以我覺得這個業績還算不錯，不說超預期，至少是符合預期的。
來看下同比數據，我選取中信證券、華泰證券和國泰君安、廣發證券4家吧。
華泰證券2019年4月份營收13.17億，淨利潤5.3億，2018年營收7.68億，淨利潤2.85億；
中信證券2019年4月份營收14.5億，淨利潤5.7億，2018年營收4月份20.3億，淨利潤9.2億；
國泰君安2019年4月份營收16.7億，淨利潤6.1億，2018年營收4月份10.3億，淨利潤3.85億，
廣發證券2019年4月份營收12.1億，淨利潤5億，2018年營收4月份7.79億，淨利潤3.73億。
這樣看下了感覺是不是好多了？幾乎營收和淨利潤都增長了50%上下（中信證券我等下單獨說）！還覺得難看嗎？（注意以上數據只是證券公司月度經營業績披露的數據，大部分是沒有包含另類子公司、境外子公司、參股公司的數據的，並不能完全代表公司的營收和淨利潤情況，所以，媒體選取母公司的營收數據是非常不地道的）
三、頭部的突出和數據中反映的問題
根據目前已經公開的數據，今年1-4月，中信證券累計實現營收74.39億元，累計淨利潤34.67億元，高居榜首；國泰君安實現營收62.66億元，淨利潤32.34億元緊隨其後；海通證券實現營收55.50億元，淨利潤29.85億元。而中信建投、華泰證券、廣發證券、中國銀河4家的營收也都突破了30億，淨利潤突破10億元。很明顯，頭部券商的優勢越來越大，後面中小券商的差距和掉隊現象越來越明顯。
那麼這些數據裡面有沒有反映出問題呢？也有的，就是關於投行業務，其實是出現了很大的下滑的，最明顯的例子就是中信證券；由於中信證券的投行業務主要是母公司來承擔，對比下2018年4月份情況就比較明顯：中信證券母公司2019年4月份營收13.26億，淨利潤5.2億；2018年4月份營收19.45億，淨利潤8.97億。這個數據營收都下滑了32%。我盤了下數據，造成這一下滑的原因主要是ipo大幅減少造成了投行業務的收入減少。2019年初至今IPO上會審核家數32家，較去年同期減少70%，去年同期是105家。在IPO申報方面，今年以來IPO排隊序列新申報的企業數為53家，成功ipo的家數是22家左右。
很顯然，這個情況是不可持續的，科創板目前申報的100多家，最終多少過會不知道，但註冊制的施行已經是近在眼前了，下半年隨著科創板的推出以及帶來的一系列改革，我認為B端業務會有比較大的突破，這也是我投資證券行業的主要邏輯。
所以，第一數據樣本是錯的，第二主觀傾向不客觀，導致的推理就是錯的。今天文章就這個一個事兒，頭部證券業績一點都不爛，好著呢。
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