受到不講信用阿普的推特影響，我們大A股創造了今年以來的最大跌幅。對於這種非理性的大跌，有人喜有人憂。對於真正的價值投資者來說，肯定是暗自高興，而那些天天盯著大盤跳動的散戶估計是心生恐懼甚至破口大罵。即便是這兩天市場的情緒有所穩定，但今天我這樣觀點的文章，估計也是吃力不討好，在很多人眼裡估計是不合時宜。
往往市場就是這樣子，千篇一律容易，獨立思考很難！
在市場信息充分披露的情況下，好公司大家也是有目共睹的，所以一般來說，真正好公司的股價基本上是不存在低估的可能，我們看看現在的茅臺、恆瑞、招行等大家普遍認同的好公司，其實股價與其同行業公司比較都不算便宜。那麼對於還沒上車的的投資者來說，只有市場出現了一些“黑天鵝”事件導致非理性下跌的時候才是買入的好時機。我想這次也為一些價值投資者創造很好的買入機會。
那為什麼我會對當前是的股市這麼有信心？聽我一一道來。
之前在《股市上漲的邏輯》中有對A股會走牛做了一些闡述，但可能說的不是特別透徹，所以大家似乎沒什麼感覺，今天我再系統性的分析一下。
減稅的效果會越來越明顯，減掉的稅會實實在在變成企業的利潤。假如說企業利潤在現有基礎上增加10%，在估值水平不變的情況下，理論上說股價就會上漲10%，（在減稅政策不取消的情況下）而且這是一個持續的過程，年復一年. 而我們都知道，現在A股的整體估值水平不高（這裡我就不貼圖了，之前的文章有貼過）尤其是上證指數。並且我們要知道，這個估值不高是基於與歷史水平比較的，起碼說明整個A股估值水平有修復的可能。
而對於A股的整體估值水平，我一直有一個觀點。估值水平會在什麼位置合理，不取決於它的歷史水平。整個A股的估值水平與整體市場的要求回報率相關，而整體市場要求回報水平與央行的利率水平相關。根據歐美日的經驗，貨幣量化寬鬆是一劑有癮的藥，中國也不能避免，因此我認為中國遲早也會進入真正的低利率甚至負利率時代。到了那個時候，整個市場要求回報水平會怎樣，肯定一路下行到一個非常低的水平（這就是為什麼在歐洲年化5%的投資品算是收益率高的）。有點金融思維的人就知道，整個市場要求回報率下降，會直接導致A股的整體估值水平抬升。
利潤和估值水平的雙重提升，而這種提升是一個漫長的過程，所以A股將會進入一個漫長的上漲過程，也就是我們通常所說的慢牛。
說到這裡，有一些對市場有研究的投資人會問，如果有A股中繼續有相當一部分的公司經營不善或是造假，拉低整個A股的盈利水平、破壞整個市場生態，就有可能抵消減稅和估值水平抬升的作用。這個觀點我認同。但是說到這裡，不用著急，大家要知道為什麼專業人士一直呼籲註冊制和退市制度出臺嗎？註冊制就是保證具有優秀潛質的公司能夠進入A股市場（比如在美國和香港上市的BAT），而退市制度就是把一些“壞公司”、“爛公司”清理出去，這樣整個市場才能形成一股活水、良性循環。由於“優勝劣汰”的原因，長此以往，能夠留在市場的公司也基本上都是相對優秀的公司，整體利潤水平也會不差的。這也是為什麼美股屢創新高，而估值水平並沒有虛高的原因。
從這一點來看，股市的牛市真是比房地產的牛市要健康的多，更有利於經濟的持續發展。
最近在網上看到一組數據，說是美國在房地產市值在200萬億人民幣的時候，社會整體財富開始向股市轉移，而目前中國的房地產市值差不多500萬億人民幣，大家想想，財富會不會轉移？
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