隨著A股上市銀行2018年年報和2019年一季報的披露，各大證券公司也開始針對銀行業績發佈研報。近期，《每日經濟新聞》記者翻閱了各大銀行的研報發現，針對A股上市銀行發佈的年報和一季報，證券公司對於大部分A股上市銀行投資評級較之前維持不變。
值得注意的是，證券公司發佈的研報中，少數銀行的投資評級發生變化。其中有四家銀行被下調評級，三家銀行為國有大行，另一家是招商銀行。另外有七家銀行評級被調高，分別是興業銀行、浦發銀行、江陰銀行（002807）、江蘇銀行（600919）、貴陽銀行（601997）、南京銀行和寧波銀行。
天風證券（601162）廖志明告訴《每日經濟新聞》記者，在不同的宏觀環境下，評價銀行個股邏輯會改變。流動性寬鬆的時候，對於大銀行的基本面不太利好，反而對於中小銀行偏利好。三家國有行一家股份行評級被調低
截至目前，絕大部分A股上市銀行2018年年報及2019年一季報都已發佈，隨之而來的是各大證券公司發佈的研報。
《每日經濟新聞》記者梳理了針對A股上市銀行的研報發現，絕大多數的證券公司給予A股上市銀行的投資評級較之前維持不變。
值得注意的是，部分證券公司發佈的研報中，有11家銀行投資評級發生變化。從梳理結果來看，有4家銀行的投資評級被調低。有意思的是，這4家銀行其中3家銀行為國有大行，另一家是今年以來股價一路從年初25元左右漲至目前約為33元的招商銀行。
根據各券商研報整理
除了上述4家評級被調低的銀行外，部分證券公司發佈的研報中，有7家銀行的投資評級被調高，分別是興業銀行、浦發銀行、貴陽銀行、江蘇銀行、江陰銀行、南京銀行和寧波銀行。除了興業銀行和浦發銀行外，其餘5家銀行均為規模較小的城商行和農商行。為何證券公司“不看好”大行？
3月29日，針對工商銀行2018年度年報，天風證券發佈了一份研報。天風證券廖志明在研報中將工商銀行買入評級下調至增持評級。
廖志明在研報中指出，小幅下調公司2019年、2020年盈利增速預測9%、10%至4.6%、5.1%，目標估值1.0倍2019年PB(當前行業平均PB(lf)估值)，對應目標價7.16元/股，下調買入評級至增持評級。
緊接著5月5日，天風證券又發佈了一份工商銀行研報，上調了目標估值為1.1倍2019年PB，目標價7.89元/股，維持增持評級。截至5月8日，工商銀行收盤價為5.59元/股。
3月30日，太平洋證券發佈了研報對農業銀行2018年年報進行點評。研報顯示，農業銀行被調低至增持評級。太平洋證券分析師孫立金指出，預計2019年、2020年歸母淨利潤增速分別為4.9%、4.6%，對應每股賬面淨值5.2元、5.6元，現價0.72倍、0.66倍PB。2019年目標價4.4元,對應0.85倍PB，現價空間18%，給予“增持”評級。截至5月8日，農業銀行收盤價為3.61元/股。
同為國有大行的中國銀行也被調低評級。3月30日，天風證券發佈的研報中，將中國銀行評級調低至增持。研報顯示，我們將中行2019、2020年盈利增速預測由6.9%、7.9%下調至4.84%、4.73%，給予0.9倍2019年PB的目標估值，對應目標價5.05元/股，下調評級至“增持”。
值得一提的是，5月1日，天風證券發佈的中國銀行研報中，對應目標價為5.05元/股，維持“增持”評級。截至5月8日，中國銀行收盤價為3.72元/股。
除上述三家國有大行外，招商銀行也被調低評級。4月30日，天風證券針對招行銀行一季報發佈的研報中，廖志明將招商銀行評級下調至增持。他表示，考慮到招行年初以來最大漲幅超過40%，股價已超過此前的目標價且接近當前未來六個月目標價，下調評級至增持。
記者注意到，3月24日，天風證券研報給予招商銀行的目標價為33.84元/股。才過一個多月，天風證券將招商銀行目標價提升了1.13倍。
廖志明告訴《每日經濟新聞》記者，“招行基本面挺好的，今年來我們調低的之前，招行股價已經漲的挺多，跟我們的目標價對比，如果基本達到我們的目標價我們可能會評級調低。相反，如果銀行基本面改善比較大，股價離目標價較遠，我們可能給更好的評級。”
同時，他表示，在評級時，看未來6個月是否會走好。比如一些銀行基本面很好，但是股價已經漲了很多了，那麼未來6個月不一定走好。多家城商行評級被調高
4月30日，申萬宏源針對興業銀行2018年年報和2019年一季報發佈了一份研報。申萬宏源將興業銀行上調評級至買入，但未給出目標價。
事實上，這不是近期興業銀行首次被調高評級。4月8日，安信證券股份有限公司(以下簡稱“安信證券”)發佈的研報中，調高興業銀行評級，投資評級為買入-A。安信證券稱，預計其2019年、2020年的收入增速分別為10.42%、11.93%，淨利潤增速分別為8.29%、11.56%；給予買入-A的投資評級，6個月目標價為23.55元。截至5月8日，興業銀行收盤價為18.63元/股。
4月30日，浦發銀行被天風證券調高評級。天風證券稱，預計2019年至2020年歸母淨利潤增速為9.7%、10.1%、11.8%，對應每股盈餘為2.09元、2.30元、2.57元，因其基本面大幅反轉，貸存比顯著優化，上調目標估值至1倍2019年PB，目標價16.94元/股，上調至買入評級。
值得一提的是，3月26日，天風證券給予浦發銀行的目標價為13.84元，短短一個多月，該目標價提升1.22倍。截至5月8日，浦發銀行收盤價為11.51元/股。
除了興業銀行和浦發銀行外，近期調高評級的銀行均為城商行和農商行。
4月30日，天風證券將江蘇銀行投資評級上調至買入評級。廖志明指出，將2019、2020年淨利潤增速預測由此前的9.2%、8.3%上調至13.8%、14.8%。給予1倍2019年目標估值，對應目標價10.15元/股，上調至買入評級。
4月16日，太平洋證券調高貴陽銀行評級至增持評級，給予15.8元/股的目標價。
不過，《每日經濟新聞》記者注意到，近期天風證券下調了貴陽銀行的目標價。4月16日，天風證券給予貴陽銀行目標價為18.17元/股。5月6日，天風證券下調該行目標價至15.87元/股。
此外，太平洋證券分別在3月14日、3月6日、2月28日對江陰銀行、南京銀行和寧波銀行發佈了研報。三對此三家銀行調高了評級，給予“買入”評級。同時分別給予江陰銀行、南京銀行份研報和寧波銀行7.60元/股、10.20元/股、25.80元/股的目標價。
廖志明告訴《每日經濟新聞》記者，“在不同的宏觀環境下，我們評價銀行個股邏輯會改變。流動性寬鬆的時候，對於大銀行的基本面不太利好，反而對於中小銀行偏利好。銀行的負債跟同業的利率掛鉤的，流動性寬鬆的時候，同業存單利率下行，對於中小銀行來說基本面會有所改善。而大銀行的負債更多來自於存款，流動性寬鬆的情況下，貸款利率可能會往下走。”
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