貴州茅臺控股股東茅臺集團近日成立營銷公司，引發各方熱議，上交所為此特向公司發出監管函，要求說明相關市場關切話題。作為A股第一高價股的茅臺近日亦隨大盤調整而回落，目前市值較節前的最高點蒸發逾千億元。
圖/攝圖網
此前曾距離千元股價僅咫尺之遙的貴州茅臺於週二（5月7日）收到上海證券交易所監管工作函，要求其對公司控股股東茅臺集團成立營銷公司一事做出說明。市場各方對此高度關注。
上交所在監管工作函要求貴州茅臺說明在集團層面成立營銷公司的主要考慮，是否有經營上市公司茅臺酒的計劃，特別是公司與集團營銷公司之間是否可能新增關聯交易。
5月5日，茅臺集團營銷有限公司正式成立揭牌，這家公司是茅臺集團的全資子公司，將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，構建順應發展要求的營銷體系。
目前茅臺酒供不應求狀況相當明顯，批發價與零售價有著較大的價差。市場關心的是：在貴州茅臺旗下目前已有一家銷售公司的情況下，茅臺集團新設營銷公司，可能會分流轉移一部分上市公司的銷售利潤，對茅臺的投資者來說，這不啻於是拿走了他們未來的紅利，是對他們利益的直接損害。
另外，在中國上市公司治理結構整體尚不規範的情況下，可能出現的鉅額關聯交易問題將為公司帶來治理難題，這是眾多長期投資者不願意看到的狀況。
華創證券在近日一份簡評報告中稱，上述新聞背後的關注點是：集團營銷公司100%由集團控股，未來是否將全盤直銷經營股份公司去年至今年削減經銷商留出來的茅臺酒配額，這是否會引起金額較大的關聯交易，以及相應的公司治理結構問題。
在貴州茅臺股吧裡，有股民聲稱，“茅臺酒是個好生意，卻由於上述問題制約著它的成長與優秀。如果貴州茅臺能夠通過混改形成一個好的股權結構和治理結構，斬斷那些地方利益鏈條的羈跘，它才會是真正的價值投資夢寐以求的現金奶牛、印鈔機，”
還有網友評論稱，茅臺股價漲到1000元還是1500元其實對大股東國資方意義不大，大股東不可能賣太多股票。但高分紅和集團設立營銷公司就不同了，可以每年都拿到實實在在的錢，畢竟貴州省太缺錢了。所以大股東的動機是可以理解的。但這個事按不同的規則，解釋完全不同。在成熟市場國家，這事是很嚴重的。大股東和上市公司是相互獨立的，當然我們的公司法也是這樣描述的。茅臺集團的行為說重了，是不合法的利益輸送。
市場關注點期待公司釐清
在機構和券商分析師眼中，他們對於此事件帶來的影響，意見各不相同。外界也期望貴州茅臺能對市場關注點儘快釐清。
私募界大佬但斌在微博上指出，作為茅臺的長期投資者，像其他茅臺的投資者一樣，非常熱愛茅臺，希望出現共贏的局面。茅臺集團成立營銷公司，對茅臺酒提價不會有任何影響，在茅臺酒供不應求的情況下持續提價，肯定是國家贏、企業贏、員工贏、股東贏的共贏局面，這個不會有任何影響。
“受影響的是收回的酒本屬於股份公司的利益，由於由新成立的公司負責銷售，這部分的利益會受影響……茅臺作為中國A股的龍頭藍籌企業，應該在企業治理、規範運作方面，成為標杆企業，起榜樣帶頭作用，而不是相反。其實有很多辦法可以做到雙贏。”
華創證券的簡評指出，建議投資者應充分理解茅臺管理層在平衡多方利益上的努力，在統籌集團產品組合營銷上的必要性，並稱也看到管理層在對待此事時已經表達了要保障上市股東利益，對集團營銷公司實行與經銷商差異化定價的計劃。
報告也建議茅臺集團及實際控制人，能進一步去理解資本市場對公司治理方面的關注，以及國有企業資本運營的方式手段創新。茅臺不僅代表自己，更要代表整個國有企業藍籌股的治理形象。相信實際控制人可以找到在遵從上市公司國際通行規則下，實現與股東、經銷商、員工等多方共贏的方案。
華創證券維持茅臺1000元的目標價和“強推”評級。
中金公司亦認為，貴州茅臺的提價能力目前仍然沒有完全體現，公司當前股價被低估，同時由於看好茅臺結構升級，上調公司今明兩年的盈利預測，並將目標價調至1250元，為目前券商分析師評級中最高。
但國際投行博恩斯坦（Bernstein）則發佈研報認為，由於貴州茅臺母集團的新銷售公司可能損害其收入和公司治理，Bernstein將貴州茅臺的評級從跑贏大盤下調至符合市場表現，目標股價從1089元降至916元，以反映治理風險加大。
貴州茅臺一直以來都是中國績優公司的標杆，股價也長期保持A股第一高價股的水平，五一節前茅臺股價最高升至990元，離千元僅一步之遙，但隨著節後大盤出現暴跌，茅臺股價亦出現較大幅度回落，至週三午盤，股價約在900元附近震盪，八個交易日以來，總市值較最高點已蒸發近1200億元人民幣。（完）
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