趋势的力量很强大，不论是股价行情，还是财务数据，都不能忽视趋势本身的惯性。现代财务分析框架体系，也正在建立在这一假设的基础上，针对财务数据、财务指标等，从横向比较、纵向比较等维度做出趋势及成因分析。事实上，此前力场君在分析老板电器、京东等公司的数据时，也都是在遵循着这一理论框架。
今天来和大家聊聊格力电器。
格力电器在4月29日晚间发布了2018年年报和2019年一季报，由于此前已经发布过2018年业绩快报，因此年报数据已是“明牌”、不会有多大影响，而格力的一季报还是挺尴尬的。
一季报显示，格力电器的营收、归母净利润增幅分别仅为2.45%和1.62%，而在2018年，该公司的营收、归母净利润增幅还分别为33.33%和16.97%。随即，格力电器股价在次日大幅下跌，开盘跌幅逾4%，至当日收盘是跌幅仍达3%。
回顾格力电器近5年的业绩增速曲线，能够看到在2015年存在一个阶段性的低谷，几乎贯穿了整个2015年，直到2016年一季度营收的同比增速才重回双位数；而营收增速重回双位数，则一直等到了2016年年报。
单从业绩增速数据来看，2015年无疑是格力电器的“水逆”；而今年1季度营收、净利增速双双大幅下滑，是否又开启了格力又一个“水逆”周期？力场君没有水晶球，无法预知未来；但从线形图的趋势来看，不乐观。
与此同时，力场君（微信公号：wuzhijingu）还想提示一点，在2014年中报至2018年3季报，每一个会计期间格力的归母净利润增幅，都是高于营收增速；在经营杠杆的作用下，这是可以理解的。
然而在2018年年报，首次出现了归母净利润增速落后于营收增速的现象，继而在2019年1季度，两个数据也未见明显差异，这指向格力综合业务盈利能力在最近两个季度走弱。
此外，格力电器的现金流也值得说一说，今年一季度经营活动净现金流为77.33亿元，同比2018年一季度的143.6亿元，几乎减半。可以说，格力的现金流表现，还不如账面利润的表现。
不仅如此，格力在营收并未出现明显增长的条件下，应收款项净额在今年1季度末则高达425.63亿元，相比2018年1季度末的301.11亿元大增了40%以上；预收账款余额为102.35亿元，而在上年同期则为123.83亿元，同比下降了约20%。
两个科目表现都是“差评”，进而可以判断出销售回款效率的下滑，是导致格力现金流表现差的主要原因。
更何况，这还是在应付款项大幅增加的背景下实现的。一季报显示，格力电器应付款项余额高达616.84亿元，相比2018年末的498.23亿元大增了20%以上，相比2018年同期的418.41亿元，更是增长了50%以上。结合公司营收规模同比几乎持平的数据，这就对应着格力大大增加了对供应商结算的压款程度。
（近3年各季度末应付款项余额）
一直以来，对于供应商网络的强控制力，是格力的核心竞争力之一，这意味着格力有机会“免费”占用供应商的资金，并使格力在低资金成本的条件下实现扩张。但是，把供应商当做“软柿子”使劲捏，就真的好吗？
其实，此前力场君也曾在公号（微信公号：wuzhijingu）中发布过《京东财报“体检”：营收增速放缓尚未“触底”》，文中针对应付账款对公司资金管理的影响做出过系统性分析。总的来说，有机会压供应商的采购款，自然对应着较强的谈判、议价能力，但并不属于良性的资金来源，可持续性也存在风险。
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